一、全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)格局

（一）全球不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能集中在中國(guó)和印尼

從全球產(chǎn)量來說，自2009年，全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步增加，2018年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量突破5000萬(wàn)噸至5073萬(wàn)噸，同比2009年增長(zhǎng)104%；2020年在全球疫情的沖擊之下，仍達(dá)到了5089.2萬(wàn)噸。根據(jù)國(guó)際不銹鋼組織/ISSF，2021年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)5829萬(wàn)噸，較2020年的5179萬(wàn)噸增長(zhǎng)12.54%。

早期全球不銹鋼產(chǎn)能分布在發(fā)達(dá)國(guó)家，2002年后，歐盟、日本等西方不銹鋼巨頭紛紛拓展歐洲、亞洲、南北美洲、非洲、中東等市場(chǎng)份額。近幾年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)依賴新興經(jīng)濟(jì)體，其主要貢獻(xiàn)為中國(guó)和印尼，而印尼主要以300系為主。

其他國(guó)家和地區(qū)中，歐美非地區(qū)生產(chǎn)比較穩(wěn)定，亞洲國(guó)家日本和韓國(guó)不銹鋼總產(chǎn)量基本增幅有限。中國(guó)主導(dǎo)了近年來全球產(chǎn)量增量，產(chǎn)量自2009年以來穩(wěn)步增加，2010年突破1000萬(wàn)噸，2014年突破2000萬(wàn)噸，2021年突破3000萬(wàn)噸至3418萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量58.64%。

圖表 1：全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

圖表 2：2021年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量占比

圖表 3：2005年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量占比

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（二）全球不銹鋼進(jìn)出口情況

全球不銹鋼粗鋼進(jìn)行跨國(guó)交易的規(guī)模較大，2021年全球不銹鋼進(jìn)出口規(guī)模為22629.6萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量58289萬(wàn)噸的38.8%。亞洲和非洲為不銹鋼凈出口國(guó)，2021年凈出口量為467.9萬(wàn)噸和3.51萬(wàn)噸，同比增加98.6%和185.4%。西歐、北美、東歐、拉丁美洲、中東地區(qū)、澳大利亞均為凈流入國(guó)，2021年凈流入量為243.3萬(wàn)噸、102.9萬(wàn)噸、48.6萬(wàn)噸、39萬(wàn)噸、26.6萬(wàn)噸、11萬(wàn)噸。

圖表 4：2021年全球不銹鋼粗鋼進(jìn)出口情況（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（三）不銹鋼下游較為分散，全球消費(fèi)分布分化

不銹鋼下游主要為金屬加工、金屬制品、機(jī)械及裝備和機(jī)動(dòng)車等，應(yīng)用場(chǎng)景為日用制品、建筑、機(jī)械、家用電子和汽車。終端消費(fèi)市場(chǎng)有餐飲廚具、家用電器，汽車部件，石油和天然氣管道和建筑材料、儀器儀表等。不銹鋼運(yùn)用于各個(gè)產(chǎn)業(yè)，需求較為分散，總體需求變化不大，但和宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，增速參考GDP增速或者制造業(yè)增速。

發(fā)展程度不同國(guó)家的不銹鋼的消費(fèi)領(lǐng)域有很大差異。西方發(fā)達(dá)國(guó)家在家電和器皿使用不銹鋼比例較高，金屬加工和金屬制品占比較大，其次是機(jī)械設(shè)備、運(yùn)輸行業(yè)和建筑業(yè)等。發(fā)展中國(guó)家在機(jī)械裝備和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)使用占比較大。不銹鋼消費(fèi)量亦有不同，發(fā)展中國(guó)家例如中國(guó)表觀消費(fèi)量提升顯著，西歐、美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速，部分發(fā)達(dá)國(guó)家表觀消費(fèi)量下降，致使近年全球不銹鋼的消費(fèi)增速由中國(guó)帶動(dòng)。

圖表 5：中國(guó)不銹鋼終端消費(fèi)行業(yè)占比

圖表 6：不同發(fā)展程度國(guó)家下游使用不銹鋼量占比

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

二、中國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)格局

（一）國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量穩(wěn)中下降，產(chǎn)能利用率遞減

我國(guó)不銹鋼的產(chǎn)業(yè)隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展而快速成長(zhǎng)。近年來國(guó)家實(shí)行供給側(cè)改革，淘汰大量僵尸產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能的新增又以置換的形式為主，產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量增速呈現(xiàn)曲折下降的趨勢(shì)。2020年初新冠疫情爆發(fā)，波及不銹鋼生產(chǎn)，伴隨著市場(chǎng)需求回暖，不銹鋼供給恢復(fù)。不銹鋼產(chǎn)能利用率不斷下降，2021年高達(dá)95%而2023年初已降至60%，不銹鋼行業(yè)生產(chǎn)過剩。

圖表 7：2021年中國(guó)不銹鋼供給情況（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（二）產(chǎn)能集中度高，民營(yíng)企業(yè)崛起，大量布局海外

不銹鋼行業(yè)具備較高的政策壁壘和技術(shù)壁壘，行業(yè)進(jìn)入門檻也相對(duì)較高，國(guó)內(nèi)形成福建、廣東、廣西、江蘇無錫四大集群。民營(yíng)巨頭崛起，民營(yíng)鋼廠不銹鋼粗鋼占據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能超50%，行業(yè)前十企業(yè)包括青山、寶武太鋼、北部灣新材料、江蘇德龍等，份額占比81%。未來將形成以青山、寶武和德龍三大巨頭為行業(yè)主導(dǎo)的不銹鋼新格局，市場(chǎng)占有率繼續(xù)提高。

福建是我國(guó)第一大不銹鋼產(chǎn)業(yè)地，代表企業(yè)青山集團(tuán)發(fā)展迅猛，超越老牌不銹鋼龍頭太鋼不銹，成為民營(yíng)不銹鋼第一巨頭，是不銹鋼行業(yè)的絕對(duì)標(biāo)桿，市場(chǎng)主導(dǎo)和盈利能力以及終端直銷能力毋庸置疑。寶武集團(tuán)打造全球不銹鋼品種和規(guī)格最豐富的鋼廠，兼并國(guó)資控股的老牌不銹鋼巨頭太鋼集團(tuán)，擴(kuò)大規(guī)模，著力優(yōu)化原料自給率，提高競(jìng)爭(zhēng)。德龍集團(tuán)專注發(fā)展300系不銹鋼，通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸以及規(guī)模化的快速發(fā)展，將300系生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)發(fā)揮至極致。

圖表 8：中國(guó)不銹鋼煉鋼企業(yè)產(chǎn)能占比分布圖

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

圖表 9：各省份主要不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能占比

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

圖表 10：國(guó)內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

從產(chǎn)能擴(kuò)張的特點(diǎn)看，國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革限制鋼鐵產(chǎn)能的擴(kuò)張，鋼鐵產(chǎn)能只能以置換甚至減量置換的形式更新產(chǎn)能，所以國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能的增量以普鋼產(chǎn)能置換為主，而國(guó)外并沒有過剩的鋼鐵產(chǎn)能，新產(chǎn)能都是以新增的形式出現(xiàn)。

圖表 11：不銹鋼煉鋼新增產(chǎn)能（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM 廣州期貨研究中心

印尼不銹鋼產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，產(chǎn)能穩(wěn)步上行，截至2022年印尼不銹鋼已投產(chǎn)的產(chǎn)能達(dá)到558萬(wàn)噸，產(chǎn)量477萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率高于國(guó)內(nèi)企業(yè)。印尼不銹鋼產(chǎn)業(yè)具備豐富的資源和低成本能源優(yōu)勢(shì)，而原材料印尼鎳礦出口政策反復(fù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口原材料成本上升。國(guó)內(nèi)雙碳戰(zhàn)略及雙控考核嚴(yán)格管控不銹鋼行業(yè)能耗，新增產(chǎn)能以置換為主。國(guó)內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)廠商利潤(rùn)微薄，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)持續(xù)加大在印尼的投入，不斷轉(zhuǎn)化為新增的本土產(chǎn)能。

圖表 12：印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)能及產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

圖表 13：印尼不銹鋼加速發(fā)展

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（三）國(guó)內(nèi)不銹鋼需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，人均消費(fèi)有待提升

自2010年以來，我國(guó)不銹鋼的表觀消費(fèi)量總體保持增長(zhǎng)。從2010年940萬(wàn)噸到2022年已經(jīng)達(dá)到2757萬(wàn)噸，且表觀消費(fèi)量長(zhǎng)期保持著10%左右的增速。近年來宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩加上新冠疫情影響，下游各行業(yè)需求減弱，不銹鋼表觀消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢。

2022年中國(guó)人均不銹鋼表觀消費(fèi)量19.53kg，同比減少0.23kg，較發(fā)達(dá)國(guó)家（韓國(guó)、意大利）人均25-40kg的消費(fèi)量仍存在一定的增長(zhǎng)空間。隨著我國(guó)朝著發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展，不銹鋼產(chǎn)用量還將繼續(xù)增長(zhǎng)。

圖表 14：中國(guó)不銹鋼表觀消費(fèi)（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

圖表 15：中國(guó)不銹鋼人均消費(fèi)（Kg）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（四）產(chǎn)品和庫(kù)存以300系為主，目前庫(kù)存處于高位

從2016年至今，我國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)狀態(tài)。截止2021年，國(guó)內(nèi)32家不銹鋼廠粗鋼總產(chǎn)量3063.2萬(wàn)噸，同比增1.63%。其中200系產(chǎn)量905.8萬(wàn)噸，300系產(chǎn)量1506.7萬(wàn)噸，400系產(chǎn)量626.7萬(wàn)噸。300系產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，400系產(chǎn)量小幅微增。

從系別占比來看，200系占比約30%，300系占比約49%，400系占比約20%。除200系占比同比2020年下降，300、400系占比均有小幅提高。且300系逐年均保持著7%-8%的增幅，400系增量雖不明顯，但未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

從不銹鋼產(chǎn)量的結(jié)構(gòu)來看，由于300系不銹鋼具有高強(qiáng)度的耐腐蝕性以及良好的可延展性、相對(duì)高的抗拉強(qiáng)度和優(yōu)異的可焊接性，其產(chǎn)量占中國(guó)不銹鋼總產(chǎn)量的50%左右，是目前應(yīng)用范圍最為廣泛的不銹鋼鋼種。

圖表 16：中國(guó)各系別不銹鋼粗鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

我國(guó)不銹鋼庫(kù)存水平穩(wěn)步上升，當(dāng)前處于歷史高位，庫(kù)存以300系為主。華東和華南是我國(guó)主要的不銹鋼生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，不銹鋼庫(kù)存絕集中在無錫和佛山。兩地庫(kù)存具有季節(jié)性，不銹鋼年后大規(guī)模開工，自2、3月份開始積累庫(kù)存，下半年的庫(kù)存季節(jié)性不強(qiáng)。

圖表 17：中國(guó)不同品種不銹鋼庫(kù)存量（萬(wàn)噸）

圖表 18：無錫和佛山不銹鋼庫(kù)存（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

三、中國(guó)不銹鋼貿(mào)易流情況

（一）不銹鋼進(jìn)口不斷減少，出口增加，成為凈出口大國(guó)

中國(guó)不銹鋼產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，出口數(shù)量不斷增長(zhǎng)。2010年，中國(guó)首次實(shí)現(xiàn)不銹鋼外貿(mào)總量由“凈進(jìn)口”轉(zhuǎn)為“凈出口”，全年不銹鋼凈出口量為35.72萬(wàn)噸，成為不銹鋼凈出口國(guó)，進(jìn)口數(shù)量逐漸減少。2016年產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品種類豐富、技術(shù)不斷突破，使得國(guó)內(nèi)不銹鋼對(duì)進(jìn)口的中高端產(chǎn)品不斷實(shí)現(xiàn)替代。2016年凈出口量已經(jīng)突破300萬(wàn)噸，進(jìn)口數(shù)量達(dá)到低值73萬(wàn)噸。2021年，受益于海外消費(fèi)大增，我國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)供應(yīng)穩(wěn)定，我國(guó)不銹鋼出口總量為446.1萬(wàn)噸，同比增加104.5萬(wàn)噸。

圖表 19：中國(guó)不銹鋼粗鋼進(jìn)出口數(shù)量（萬(wàn)噸）

圖表 20：中國(guó)各月不銹鋼出口數(shù)量（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（二）印尼不銹鋼投產(chǎn)，回流國(guó)內(nèi)數(shù)量大增

自2017年我國(guó)不銹鋼進(jìn)口量重新回到增長(zhǎng)軌道，原因是印尼低成本不銹鋼的擴(kuò)產(chǎn)沖擊了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。印尼本地市場(chǎng)規(guī)模有限，我國(guó)企業(yè)在印尼大規(guī)模的不銹鋼產(chǎn)量回流至中國(guó)市場(chǎng)，我國(guó)不銹鋼進(jìn)口量增加來自印尼不銹鋼項(xiàng)目的量產(chǎn)。

2019年不銹鋼進(jìn)口出現(xiàn)縮減，主因是當(dāng)年4月起國(guó)內(nèi)對(duì)原產(chǎn)于歐盟、日本、韓國(guó)、印尼等國(guó)的不銹鋼坯和不銹鋼熱軋板卷反傾銷，自印尼進(jìn)口量大幅下降。

圖表 21：印尼不銹鋼出口中國(guó)情況（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind Mysteel 廣州期貨研究中心

四、不銹鋼原料供應(yīng)分析

（一）主要原材料為鎳鐵、鉻鐵和廢不銹鋼

不銹鋼鋼核心原料是鎳鐵、廢不銹鋼、鎳板、高碳鉻鐵等。其中鎳鐵在鎳原料配比率大約為70%，廢不銹鋼在鎳原料配比率大約為22%，鎳板在鎳原料配比率大約為8%，每噸不銹鋼平均消耗鉻鐵0.36噸。鎳鐵、廢不銹鋼和鉻鐵三大原材料的供應(yīng)對(duì)不銹鋼生產(chǎn)至關(guān)重要。

圖表 22：不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（二）印尼低成本鎳鐵產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能逐漸退出

鎳鐵主要是鎳和鐵元素組成的合金，鎳含量高于15%為水淬鎳（Ferronickel/FeNi）；鎳含量在15%以下的為鎳生鐵（Nickel Pig Iron/NPI）。全球鎳鐵冶煉廠主要分布在中國(guó)、印尼、新喀里多尼亞、日本、緬甸、韓國(guó)等。其中80%的鎳鐵均產(chǎn)自中國(guó)和印尼。

印尼具有非常豐富的鎳礦資源，為改變單純出口金屬資源的發(fā)展方式，提高金屬礦業(yè)產(chǎn)品附加值，印尼在2014年首次禁止鎳礦出口，該政策迫使企業(yè)，尤其是國(guó)內(nèi)一大批冶煉企業(yè)直接在印尼投資建設(shè)鎳鐵冶煉廠，導(dǎo)致印尼NPI產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。

2020年印尼鎳生鐵產(chǎn)量超過中國(guó)，開始成為全球最主要鎳供應(yīng)國(guó)。截止2021年12月，印尼在產(chǎn)鎳鐵條線合計(jì)135條。2021年印尼鎳鐵總產(chǎn)量金屬量約為89萬(wàn)噸鎳金屬量，同比增加45.34%?；诂F(xiàn)有產(chǎn)能擴(kuò)張及新建產(chǎn)能仍將持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2022年、2023年鎳鐵產(chǎn)量同比增速仍將維持20%以上。

圖表 23：中國(guó)和印尼鎳生鐵產(chǎn)量（以金屬量計(jì)：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

中國(guó)鎳鐵冶煉成本主要由鎳礦成本、電力成本、燃輔料成本、還原劑成本等部分構(gòu)成，鎳礦成本最高，約為55%，其次電力成本占23%。鎳鐵冶煉伴隨著高能耗、高碳排放，國(guó)內(nèi)短期難以解決能耗和碳排放問題。

國(guó)內(nèi)鎳礦資源有限，印尼禁止礦出口政策，菲礦是國(guó)內(nèi)進(jìn)口鎳礦的主要來源，供應(yīng)增量有限。國(guó)內(nèi)雙碳雙控政策，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量減少，產(chǎn)能逐漸退出。印尼鎳鐵受益于當(dāng)?shù)劓囐Y源、電力成本等優(yōu)勢(shì)，冶煉成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在印尼投資低成本鎳鐵廠，鎳鐵從印尼進(jìn)口。

圖表 24：中國(guó)鎳鐵冶煉成本構(gòu)成

圖表 25：中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量分地區(qū)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

圖表 26：全球主要鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來源：SMM 廣州期貨研究中心

圖表 27：中國(guó)自印尼鎳鐵進(jìn)口數(shù)量（以金屬量計(jì)：噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（三）我國(guó)鉻礦依賴進(jìn)口，鉻鐵產(chǎn)量集中

全球鉻礦儲(chǔ)量豐富，但是我國(guó)的鉻礦儲(chǔ)量非常稀少，95%依賴進(jìn)口。全球鉻鐵產(chǎn)量集中在中國(guó)、南非、津巴布韋、印度等國(guó)，四國(guó)合計(jì)產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的86.2%，中國(guó)產(chǎn)量為全球第一。

2021年中國(guó)高碳鉻鐵總產(chǎn)能為1293.2萬(wàn)噸，在產(chǎn)產(chǎn)能為925萬(wàn)噸，全年開工率為71.6%，產(chǎn)能利用率為64%。全國(guó)主要產(chǎn)能集中在內(nèi)蒙古、四川和貴州等西北部地區(qū)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能占比仍有一定優(yōu)化空間，“雙控”政策影響下，內(nèi)蒙古落后產(chǎn)能淘汰，產(chǎn)能向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移。

圖表 28：2021年全球鉻鐵生產(chǎn)分布

圖表 29：2021年中國(guó)鉻鐵生產(chǎn)分布

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

（四）中國(guó)廢不銹鋼使用量逐步增長(zhǎng)

2022年國(guó)內(nèi)主要不銹鋼廠家生產(chǎn)300系不銹鋼消耗廢不銹鋼392.88萬(wàn)噸, 國(guó)內(nèi)主要不銹鋼廠家生產(chǎn)200系不銹鋼消耗廢不銹鋼236.98，使用量占比超過20%。美國(guó)和歐洲的不銹鋼中再生成分的含量分別為71%和70%，和國(guó)外有一定差距。

中國(guó)自2005年開始大規(guī)模使用不銹鋼，使用周期在15-20年，當(dāng)前我國(guó)廢不銹鋼供應(yīng)量較少，預(yù)計(jì)未來廢不銹鋼資源逐步增長(zhǎng)。廢不銹鋼含有鎳、錳、鉻等元素，不銹鋼幾大原材料中，鎳鐵和不銹鋼存在替代關(guān)系，廢不銹鋼放量可以緩解國(guó)內(nèi)對(duì)鎳鐵和鉻鐵的進(jìn)口依賴。

圖表 30：300系廢不銹鋼使用量（萬(wàn)噸）

圖表 31：200系廢不銹鋼使用量（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心