隨著全球主要央行在緊縮道路上加速前進(jìn)，利率上行對(duì)新興市場(chǎng)造成的沖擊不容小覷，疊加衰退陰霾逐步逼近，昔日新興市場(chǎng)對(duì)海外投資者的吸引力開(kāi)始消退。

目前海外投資者已連續(xù)五個(gè)月將資金撤出新興市場(chǎng)，使其遭遇史上最長(zhǎng)資本外流。

根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（Institute of International Finance）匯編的臨時(shí)數(shù)據(jù)，本月海外投資者對(duì)新興市場(chǎng)股票和債券的跨境流出金額達(dá)到105億美元，過(guò)去五個(gè)月的總流出金額超過(guò)380億美元，創(chuàng)下2005年有記錄以來(lái)的最長(zhǎng)凈流出時(shí)間。

并且國(guó)際貨幣基金組織在7月28日表示，當(dāng)前在亞洲新興市場(chǎng)（不包括中國(guó)）中，資本流出情況與2013年相當(dāng)，當(dāng)時(shí)因美聯(lián)儲(chǔ)暗示將比預(yù)期更早地縮減購(gòu)債規(guī)模，導(dǎo)致全球收益率大幅上行。

國(guó)際貨幣基金組織亞太部主任Krishna Srinivasa在一篇博客中寫(xiě)道：自俄烏沖突以來(lái)，印度的資金流出規(guī)模高達(dá)230億美元......隨著美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出持續(xù)加息信號(hào)和地緣政治緊張局勢(shì)，包括韓國(guó)在內(nèi)的亞洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了資金外流。

這種持續(xù)的資本外流正在讓數(shù)個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體直面金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

先是斯里蘭卡出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約，再是孟加拉國(guó)和巴基斯坦向國(guó)際貨幣基金組織求助，而這些也導(dǎo)致投資者開(kāi)始擔(dān)憂其余新興市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。

同時(shí)根據(jù)摩根大通數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，海外投資者還從新興市場(chǎng)的外幣債券基金中撤出了300億美元，而這些基金是投資于發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)所發(fā)行的債券。

數(shù)據(jù)顯示，相較于美債收益率，至少有20個(gè)新興市場(chǎng)的外幣債券收益率要高出10個(gè)百分點(diǎn)以上。

而如此巨大的利率差，通常被認(rèn)為是衡量嚴(yán)重金融壓力和違約風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

商業(yè)支付公司Corpay資深策略師Karthik Sankaran表示：新興市場(chǎng)今年上演了過(guò)山車(chē)般的瘋狂一幕。

在2021年末至2022年初，海外投資者對(duì)于新興市場(chǎng)的發(fā)展前景頗為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)其經(jīng)濟(jì)能夠從疫情大流行中強(qiáng)勁復(fù)蘇。直到今年四月，在全球油價(jià)上漲勢(shì)頭的帶動(dòng)下，巴西和哥倫比亞等大宗商品出口市場(chǎng)仍有不俗表現(xiàn)。

然而，隨著通脹“高燒”持續(xù)發(fā)酵、美聯(lián)儲(chǔ)采取激進(jìn)加息以及全球經(jīng)濟(jì)衰退陰霾逼近，不少投資者開(kāi)始對(duì)新興市場(chǎng)態(tài)度“冷淡”。

分析師對(duì)此警告稱(chēng)，和此前形勢(shì)不同，新興市場(chǎng)前景難言樂(lè)觀。

研究機(jī)構(gòu)Absolute Strategy Research的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Adam Wolfe認(rèn)為：美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)似乎與前幾輪周期大不相同......它更愿意承受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退以及破壞金融市場(chǎng)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，以求降低通脹率。

誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)斯里蘭卡？

Wolfe表示在這種背景下，海外投資者紛紛擔(dān)憂，繼斯里蘭卡主權(quán)債務(wù)違約之后，誰(shuí)會(huì)成為下一個(gè)？

比如今年加納發(fā)行的外幣債券收益率和美債收益率之間的息差已經(jīng)翻了一番多，而極高的償債成本正在侵蝕加納的外匯儲(chǔ)備，以每季度減少10億美元的速度，從2021年底的97億美元下降至今年6月的77億美元。

此外土耳其也是格外引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂的大型經(jīng)濟(jì)體。目前土耳其政府采取措施支持里拉，但拒絕提高利率水平，此舉會(huì)帶來(lái)很高的財(cái)政成本。

Wolfe對(duì)此認(rèn)為，該措施只能在土耳其的經(jīng)常賬戶(hù)盈余時(shí)，才能發(fā)揮效用，但這種情況在土耳其比較少見(jiàn)：如果土耳其需要外部資金，最終這些系統(tǒng)將出現(xiàn)崩潰。

Wolfe還補(bǔ)充稱(chēng)，其他大型新興經(jīng)濟(jì)體也面臨著相似的壓力，即對(duì)債務(wù)融資的依賴(lài)意味著政府最終將不得不抑制內(nèi)需，以此控制債務(wù)規(guī)模，因而承受經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

Srinivasa對(duì)此提出建議，認(rèn)為各國(guó)應(yīng)該適時(shí)采取外匯干預(yù)和資本管制等措施來(lái)應(yīng)對(duì)資金的急劇外流。