上市公司作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，其研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例這一財(cái)務(wù)指標(biāo)也成為投資者衡量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的“試金石”。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，在披露2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告的A股上市公司中，有4352家披露了研發(fā)費(fèi)用，共計(jì)12009.32億元，按可比口徑計(jì)算，同比增長(zhǎng)20.42%。包括亞虹醫(yī)藥、迪哲醫(yī)藥、邁威生物、首藥控股、神州細(xì)胞等在內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例排名前50的公司（下稱“TOP50公司”），該比例均超30%，并集中在醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)等創(chuàng)新賽道。

“近年來(lái)，我國(guó)加大對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的支持力度，出臺(tái)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除等政策舉措，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的稅收優(yōu)惠政策，促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力加大，企業(yè)發(fā)展仍需要加大研發(fā)創(chuàng)新投入，提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東表示，在政策和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)激勵(lì)下，A股部分企業(yè)加大研發(fā)費(fèi)用占比，使其成為提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的重要行動(dòng)之一。

醫(yī)藥生物部分公司研發(fā)超營(yíng)收

研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例方面，在上述T0P50公司中，醫(yī)藥生物成為重研發(fā)的行業(yè)代表。在11家研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例超過(guò)100%的公司中，醫(yī)藥生物行業(yè)包攬9家，分別為亞虹醫(yī)藥、迪哲醫(yī)藥、邁威生物、首藥控股、神州細(xì)胞、前沿生物、上海誼眾、澤璟制藥、百濟(jì)神州。

此外，近五年（2017年至2021年）A股研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例居首的均為醫(yī)藥生物公司，分別為2017年康希諾、2018年君實(shí)生物、2019年百奧泰、2020年神州細(xì)胞、2021年亞虹醫(yī)藥。

劉向東表示，相較于其他行業(yè)，醫(yī)藥生物行業(yè)非常注重研發(fā)，沒(méi)有長(zhǎng)期的研發(fā)積累和臨床試驗(yàn)，新藥很難被批準(zhǔn)進(jìn)入市場(chǎng)。因而醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用比例往往高于其他行業(yè)，2020年，醫(yī)藥百?gòu)?qiáng)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到6.8%，高出科技部公布的全國(guó)各子行業(yè)平均研發(fā)強(qiáng)度4個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)看，醫(yī)藥行業(yè)往往有較高的投資價(jià)值，特別是創(chuàng)新藥企對(duì)投資者具有較高的吸引力，通常是很多機(jī)構(gòu)投資者重倉(cāng)的標(biāo)的。

從剩余的39家公司來(lái)看，賽諾醫(yī)療、諾思蘭德、天智航、*ST藍(lán)盾、百奧泰、*ST達(dá)志、舒泰神、左江科技、博睿數(shù)據(jù)、君實(shí)生物等10家公司研發(fā)費(fèi)用均占營(yíng)收五成以上。

研發(fā)費(fèi)用金額看，TOP50公司2021年研發(fā)費(fèi)用合計(jì)達(dá)309.72億元。其中，百濟(jì)神州居首，達(dá)95.38億元。恒生電子、深信服、君實(shí)生物、四維圖新、寒武紀(jì)、金山辦公、翱捷科技等7只個(gè)股研發(fā)費(fèi)用均在10億元以上。

TOP50公司中，除醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)行業(yè)占比均達(dá)36%，并列第一名以外，電子行業(yè)占比也達(dá)到12%，位居第二名。

劉向東表示，我國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)費(fèi)用占比，利用好資本市場(chǎng)，培育更多創(chuàng)新型企業(yè)，從而引導(dǎo)投資者市場(chǎng)預(yù)期，使其更加注重價(jià)值投資。在此趨勢(shì)下，研發(fā)費(fèi)用占比高的上市企業(yè)意味著向市場(chǎng)釋放出高成長(zhǎng)的信號(hào)，即企業(yè)通過(guò)加大研發(fā)力度提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和資本市場(chǎng)的護(hù)城河，從而提升對(duì)投資者的吸引力。

19家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

進(jìn)一步梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在TOP50公司中，有19家公司2021年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比38%。其中，電子、計(jì)算機(jī)等科技股共有5只。

值得關(guān)注的是，TOP50公司的歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)，有11家公司歸母凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)100%，其中，電子、計(jì)算機(jī)等科技類公司占據(jù)4席，分別為左江科技、直真科技、博睿數(shù)據(jù)、安路科技。部分公司即便在報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，但研發(fā)費(fèi)用仍保持較高投入。以百濟(jì)神州為例，去年該公司歸母凈利潤(rùn)虧損97.48億元，但研發(fā)費(fèi)用仍保持同比6.66%的增速。

國(guó)盛證券分析師鄭震湘則認(rèn)為，研發(fā)帶來(lái)的新品迭代和品類擴(kuò)張是科技企業(yè)之本，過(guò)去五年不少科技企業(yè)依靠科技紅利實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張成長(zhǎng)，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批市值接近千億元的科技公司。

從機(jī)構(gòu)投資者布局來(lái)看，截至去年四季度末，舒泰神、百濟(jì)神州、兆日科技等3只個(gè)股獲得基金公司、QFII以及券商等機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持有，合計(jì)持倉(cāng)數(shù)量分別為513.33萬(wàn)股、480.65萬(wàn)股以及288.64萬(wàn)股。