“白名單是基于公司治理、合規(guī)風(fēng)控有效性評(píng)價(jià)產(chǎn)生，預(yù)計(jì)對(duì)券商加強(qiáng)公司治理、落實(shí)合規(guī)風(fēng)控主體責(zé)任發(fā)揮正向激勵(lì)作用，倒逼證券行業(yè)整體健康發(fā)展。”

近日，證監(jiān)會(huì)公布首批證券公司白名單，中信證券等29家證券公司拿到“入場(chǎng)券”，引發(fā)持續(xù)熱議。

規(guī)模大小、行業(yè)評(píng)級(jí)并不是此次入選白名單的決定因素，部分知名大型券商或因近期風(fēng)控不合要求未能入選，部分規(guī)模較小但合規(guī)風(fēng)控良好的券商亦有入圍。白名單出爐后迅速在行業(yè)刷屏，逾20家券商非銀分析師扎堆分析解讀。

根據(jù)監(jiān)管要求，開(kāi)展創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)的公司須從白名單中產(chǎn)生。分析人士預(yù)計(jì)，白名單對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)申請(qǐng)或影響不大。而白名單自此進(jìn)入歷史舞臺(tái)，將直接促使各家券商更加注重提升合規(guī)風(fēng)控水平，這也與注冊(cè)制背景之下對(duì)券商風(fēng)控要求提高相契合，長(zhǎng)期將促進(jìn)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

首批29家獲入場(chǎng)券

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)公布的首批證券公司白名單，主要針對(duì)證券公司合規(guī)風(fēng)控情況。首批入選券商家數(shù)為29家，頭部及中小券商皆有入圍。

對(duì)于入選白名單的券商而言，主要可以享受部分業(yè)務(wù)手續(xù)簡(jiǎn)化的權(quán)利，還有簡(jiǎn)化部分監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)出具流程，不再按既往程序征求派出機(jī)構(gòu)、滬深交易所意見(jiàn)，確認(rèn)符合法定條件后直接出具監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)。這意味著進(jìn)入白名單的券商在上市和融資方面將更加快速便利。

對(duì)于這一券商分類(lèi)評(píng)價(jià)的進(jìn)階版，大型券商基本入選。但記者注意到，海通證券、廣發(fā)證券等知名券商未出現(xiàn)在“白名單”上，業(yè)界認(rèn)為多是由于近年來(lái)頻頻涉及業(yè)務(wù)違規(guī)受處罰所致。

中信建投證券分析師趙然認(rèn)為，證券公司白名單的設(shè)置，體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)“不干預(yù)”的理念，有利于加強(qiáng)市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，實(shí)現(xiàn)分類(lèi)監(jiān)管、差異化監(jiān)管，扶優(yōu)限劣，為優(yōu)質(zhì)證券公司創(chuàng)新發(fā)展打開(kāi)空間。

國(guó)泰君安證券非銀分析師劉欣琦表示，進(jìn)入白名單的券商，將會(huì)在業(yè)務(wù)流程、監(jiān)督管理方面獲得諸多便利，將降低證券公司報(bào)送成本，提高與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通效能，促進(jìn)行業(yè)機(jī)構(gòu)更好發(fā)展。

規(guī)模大小、行業(yè)評(píng)級(jí)均不是此次白名單的決定因素，部分規(guī)模較小但合規(guī)風(fēng)控良好的券商亦有入圍。2020年獲得AA評(píng)級(jí)的15家券商有14家入選；32家獲得A評(píng)級(jí)的券商有12家入選；其余入選的3家券商也獲得BBB評(píng)級(jí)。

基金投顧影響或有限

后續(xù)證監(jiān)會(huì)將根據(jù)證券公司合規(guī)風(fēng)控情況對(duì)白名單持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整，逐月公布名單，將符合條件的公司及時(shí)納入，不符合條件的公司及時(shí)調(diào)出。這意味著，已經(jīng)拿到“入場(chǎng)券”的券商并非高枕無(wú)憂(yōu)，未進(jìn)入白名單的依然還有機(jī)會(huì)入圍。

至于白名單與分類(lèi)評(píng)價(jià)的區(qū)別，華西證券非銀分析師認(rèn)為，二者相關(guān)度較高，但又有差異，白名單更注重公司治理與合規(guī)風(fēng)控，同時(shí)更加及時(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)事件。同時(shí)，二者更新頻率不同，分類(lèi)評(píng)價(jià)為年度評(píng)選，白名單為月度更新。

其中，令行業(yè)較為熱議的一點(diǎn)是，根據(jù)監(jiān)管要求，開(kāi)展創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)的公司須從白名單中產(chǎn)生。白名單之外的券商發(fā)展，是否會(huì)受到影響？

基金投顧業(yè)務(wù)作為券商一項(xiàng)創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)，首批試點(diǎn)資格開(kāi)放給7家券商：國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、中金公司、中信建投、銀河證券、華泰證券、國(guó)聯(lián)證券。除了國(guó)聯(lián)證券，其余券商均在此次白名單之列。

目前第二批基金投顧資格申請(qǐng)也已進(jìn)入答辯階段。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，首批入選白名單的29家券商中，申請(qǐng)第二批投顧試點(diǎn)的券商至少有7家，包括中信證券、招商證券、國(guó)信證券、光大證券、安信證券、國(guó)金證券、平安證券。

粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)康崇利表示，白名單對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)申請(qǐng)預(yù)計(jì)影響不大。其一，目前第二批申請(qǐng)基金投顧試點(diǎn)的券商正在答辯進(jìn)行中，已有數(shù)十家券商啟動(dòng)申請(qǐng)流程，由于部分券商基金投顧業(yè)務(wù)申請(qǐng)較早，對(duì)新規(guī)適用性還有待明確。其二，基金投顧業(yè)務(wù)主要考驗(yàn)證券公司的投資研究和客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)能力，是目前券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的重要抓手，預(yù)計(jì)監(jiān)管層將在合規(guī)基礎(chǔ)上大力推進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)開(kāi)展，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展。

倒逼行業(yè)合規(guī)高質(zhì)發(fā)展

“在證券行業(yè)轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)模式升級(jí)背景下，創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖然對(duì)于券商短期業(yè)績(jī)提升效果不顯著，但對(duì)于部分券商創(chuàng)新發(fā)展或者彎道超車(chē)是至關(guān)重要的。”康崇利預(yù)計(jì)，未來(lái)各家證券公司將加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控水平，爭(zhēng)取進(jìn)入白名單從而獲取創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)機(jī)會(huì)。

券商白名單出爐，推動(dòng)部分業(yè)務(wù)格局生變的同時(shí)，還將產(chǎn)生長(zhǎng)期深遠(yuǎn)影響，促使行業(yè)將更加重視公司治理及合規(guī)風(fēng)控的高質(zhì)量發(fā)展。

中原證券非銀分析師張洋認(rèn)為，不斷完善合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力是證券公司抓住全面深化資本市場(chǎng)改革難得的歷史機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)證券行業(yè)、證券公司高質(zhì)量發(fā)展的根本保障，白名單制度有助于壓實(shí)證券公司內(nèi)控合規(guī)主體責(zé)任，持續(xù)推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

“白名單將直接關(guān)系證券公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的培育，有望夯實(shí)券商內(nèi)控合規(guī)主體責(zé)任，倒逼行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！比A福證券分析師朱飛飛說(shuō)。

劉欣琦亦認(rèn)為，白名單是基于公司治理、合規(guī)風(fēng)控有效性評(píng)價(jià)產(chǎn)生，預(yù)計(jì)對(duì)券商加強(qiáng)公司治理、落實(shí)合規(guī)風(fēng)控主體責(zé)任發(fā)揮正向激勵(lì)作用，倒逼證券行業(yè)整體健康發(fā)展。

此外，白名單將推進(jìn)行業(yè)差異化發(fā)展。平安證券分析師王維逸表示，一方面，入圍券商更符合監(jiān)管控制風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，融資更為簡(jiǎn)便、優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)手段更為靈活，重資本業(yè)務(wù)發(fā)展更具優(yōu)勢(shì)；另一方面，入圍券商具有創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)資格，有望通過(guò)獲取業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)，從而形成差異化、特色化發(fā)展路徑。