中金策略：A股情緒升溫 聚焦成長(zhǎng)

資金利率下行、人民幣升值預(yù)期等因素的共同作用下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，上周有兩個(gè)交易日突破萬億元成交大關(guān)，上證指數(shù)全周大漲3.3%，滬深300/創(chuàng)業(yè)板指周漲幅分別為3.6%/3.8%。北向資金上周大幅流入，上周二流入217億元人民幣，創(chuàng)下互聯(lián)互通開通來最高單日流入。行業(yè)和風(fēng)格方面，成長(zhǎng)風(fēng)格繼續(xù)強(qiáng)化并領(lǐng)漲市場(chǎng)，醫(yī)美、鋰電、半導(dǎo)體等熱點(diǎn)均有所表現(xiàn)；非銀金融、食品飲料和餐飲旅游領(lǐng)漲市場(chǎng)；周期板塊和中小市值風(fēng)格表現(xiàn)落后。

國盛策略：做多窗口繼續(xù) 重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)

市場(chǎng)情緒不斷修復(fù)，賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。早在3月中旬市場(chǎng)經(jīng)歷大跌、投資者情緒最為恐慌之際，我們便反復(fù)強(qiáng)調(diào)“悲觀將被逐步修正”、“價(jià)格比時(shí)間更重要”。4月市場(chǎng)持續(xù)震蕩波動(dòng)，我們又明確提示，在分母端修復(fù)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)正迎來反彈窗口（20210405《反彈能持續(xù)嗎？》）。5月月報(bào)《流動(dòng)性的擔(dān)憂進(jìn)一步釋放》進(jìn)一步將流動(dòng)性定義為當(dāng)前市場(chǎng)主要矛盾，并強(qiáng)調(diào)隨著對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂持續(xù)緩解，打破箱體的動(dòng)能正在積聚。至今，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著。

開源策略：部分資產(chǎn)的反彈正臨近嘆息之墻 把握真正的周期機(jī)遇

當(dāng)下經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景的持續(xù)性將重塑當(dāng)下市場(chǎng)中定價(jià)的“風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇”，而未來我們關(guān)注的問題（基建與出海）任一為真，將進(jìn)一步修正市場(chǎng)定價(jià)的結(jié)構(gòu)。我們維持此前對(duì)于銀行、保險(xiǎn)、建筑、券商的推薦；投資者應(yīng)開始重新布局：煤炭、鋼鐵、有色（銅、鋁）和化工（純堿、化纖等）， “跑贏商品”的行情即將開啟。未來中游制造業(yè)也正在迎來機(jī)遇，收入空間打開將強(qiáng)于成本上升，關(guān)注機(jī)械、電子。

國君策略：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行是當(dāng)前核心驅(qū)動(dòng) 中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑

值得注意的是，人民幣升值并非當(dāng)前行情核心驅(qū)動(dòng)。盡管受人民幣匯率升破6.4關(guān)口影響本周北上資金創(chuàng)紀(jì)錄流入，但考慮到升值預(yù)期反映充分，以及央行“不能用升值抵消大宗商品價(jià)格上漲影響”和“不要賭人民幣匯率升值或貶值”的表態(tài)，未來人民幣匯率雙向波動(dòng)下對(duì)A股影響有限，行情核心驅(qū)動(dòng)仍是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行。

浙商策略：科創(chuàng)板將是牛市續(xù)航的發(fā)動(dòng)機(jī) 主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)崛起是核心

對(duì)牛市而言，增量資金入場(chǎng)是關(guān)鍵要素之一。而，驅(qū)動(dòng)增量資金入市的因素，有表面規(guī)律和本質(zhì)規(guī)律之分，主流預(yù)測(cè)往往著眼于GDP和利率等表面規(guī)律，但更本質(zhì)的規(guī)律是“賺錢效應(yīng)”。進(jìn)一步看，什么決定了賺錢效應(yīng)，核心是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。但關(guān)鍵點(diǎn)在于，不是所有產(chǎn)業(yè)景氣向上就可以帶來一波牛市，結(jié)合復(fù)盤經(jīng)驗(yàn)，驅(qū)動(dòng)牛市的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，往往具備兩點(diǎn)關(guān)鍵特征，即成長(zhǎng)期（可以產(chǎn)生估值泡沫）和經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)性（板塊帶動(dòng)廣泛）。

海通策略：人民幣升值助力牛市重建 智能制造有望成為新主線

核心結(jié)論：①人民幣升值本質(zhì)上源于中國貿(mào)易順差較大，升值有助于緩解原材料成本壓力，強(qiáng)化外資流入趨勢(shì)。②春節(jié)后市場(chǎng)調(diào)整源于通脹擔(dān)憂，目前擔(dān)憂漸弱，企業(yè)盈利擴(kuò)張支撐市場(chǎng)向上，牛市重建中。③以茅指數(shù)為代表的各行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置，守正。盈利增長(zhǎng)較快、順應(yīng)政策方向的智能制造有彈性，出奇。

廣發(fā)策略：匯率新高打破箱體 關(guān)注“人少+邏輯改善”的金融板塊

人民幣匯率升值，是近期A股打破箱體震蕩的重要力量。A股前期震蕩，反映的是盈利韌性、通脹預(yù)期高企后不再進(jìn)一步上升、流動(dòng)性維持寬松等因素；本周A股打破自3月以來的箱體震蕩向上突破，主因近期人民幣匯率升值較強(qiáng)預(yù)期趨于一致（參見5.25《匯率新高，打破箱體》）。隨即央行就人民幣匯率問題做出權(quán)威表態(tài)，有助于打消部分“噪音”。

興證策略：4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)高增速 建議布局“百周年”行情

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)高增速，出口強(qiáng)勁、內(nèi)需仍在主動(dòng)補(bǔ)庫，經(jīng)濟(jì)維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)整體不悲觀，伴隨著海外強(qiáng)勁復(fù)蘇，甚至有望比大家預(yù)期更樂觀一些。流動(dòng)性“不急轉(zhuǎn)彎”，不緊不松，股市流動(dòng)性較為充裕，外資流入今年流入已超2000億元?，F(xiàn)階段處于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、政策暖風(fēng)的窗口期。整體來看，我們看好市場(chǎng)，“百周年”行情自我們4月份看多以來，正呈現(xiàn)熱火朝天、如火如荼的態(tài)勢(shì)。投資者積極布局，在這一個(gè)階段中，我們一直強(qiáng)調(diào)的成長(zhǎng)風(fēng)格將是超額收益的主要來源。

安信策略：仍處向上波段 把握補(bǔ)漲與中報(bào)強(qiáng)預(yù)期品種

我們認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)顯著鴿派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股風(fēng)險(xiǎn)偏好處于有利窗口期，使得A股短期有一個(gè)向上波段。從結(jié)構(gòu)上看，市場(chǎng)呈現(xiàn)一定輪動(dòng)特征，周期率先啟動(dòng)也率先調(diào)整，隨后消費(fèi)走強(qiáng)，近期呈現(xiàn)券商、軍工、半導(dǎo)體及科技股接力特征。下一階段，由于流動(dòng)性環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好因素整體依然是有利支持，成長(zhǎng)擴(kuò)散可能繼續(xù)，關(guān)注補(bǔ)漲品種和中報(bào)強(qiáng)預(yù)期品種。

粵開策略：監(jiān)管加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì) 后市關(guān)注三條主線

近期人民幣兌美元?jiǎng)?chuàng)出近年新高，A股對(duì)于外資吸引力顯著增加，“聰明錢”再度加倉A股市場(chǎng)。本周二，北向資金凈流入217億元，創(chuàng)北向資金單日凈流入歷史新高。本周北向資金累計(jì)凈流入468億元，同樣創(chuàng)下單周凈流入歷史新高。本周北向資金持倉市值增加1418億元，共計(jì)加倉906只個(gè)股，其中加倉規(guī)模較大的是金融與消費(fèi)等板塊核心資產(chǎn)，這兩個(gè)板塊本周也迎來了較大漲幅。白酒、金融等核心資產(chǎn)依然是北上資金配置的主要方向，投資者后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注受“聰明錢”青睞的大消費(fèi)、大金融板塊，把握結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)。