5月25日（周二），A股單邊大漲，滬指漲超2%創(chuàng)逾7個月最大單日升幅。券商引領(lǐng)大金融爆發(fā)，白酒牽頭大消費走強。兩市成交額時隔3個月再次逼近萬億。

Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天大幅凈買入217.23億元，超越2019年11月26日創(chuàng)造的214.3億元，刷新歷史新高。其中滬股通凈買入額達168億元，大幅超越2020年2月3日創(chuàng)造135.9億元，同樣刷新歷史高點。滬深300指數(shù)漲3.16%，華泰柏瑞滬深300ETF（510300）成交金額超80億，為近五年以來新高。

“牛市旗手”券商持續(xù)走強，中信建投、哈投股份、湘財證券等多股漲停。東方財富大漲7.44%，券商板塊49只成份股全線爆發(fā)，券商ETF（512000）大漲4.06%，成交額超24億元一舉站上壓制4月之久的半年線。

一直缺席近期白酒板塊上漲的“茅五瀘”迎來大漲，重回A股“舞臺中央”。

貴州茅臺收盤漲5.95%，盤中一度突破2200元，創(chuàng)出最近兩個多月新高；瀘州老窖盤中漲幅超過7%，自3月低位以來反彈幅度已超過50%，最新市值重新站上4000億元大關(guān)；五糧液同樣收漲5.91%，市值突破12000億元。

白酒板塊是機構(gòu)扎堆之一，今年走勢波動劇烈。以申萬白酒指數(shù)為例，該指數(shù)過去一年多來總體一路上漲，但在今年2月份至3月份期間一度急速調(diào)整，從1萬點以上跌至7000點以下，短期調(diào)整幅度超過30%，不過此后重拾升勢，逐漸逼近前期高點。

張坤管理的易方達藍籌精選在2020年第四季度持有貴州茅臺326.55萬股，2021年第一季度加倉105.45萬股，市場預(yù)估加倉價在1900元附近。

中信建投證券表示，高端白酒短期價格堅挺，庫存良性，長期增長確定性強。目前白酒已進入消費淡季，空窗期應(yīng)密切觀察批價和庫存變化，判斷行業(yè)景氣度走勢。考慮到未來五年增長的確定性，可消化較高估值，白酒板塊依舊具備較好的配置價值。

與釀酒板塊類似，醫(yī)藥板塊同樣大漲。共同藥業(yè)盤中漲幅達到19.99%，觸及漲停?？婆d制藥盤中漲幅超過16%，方盛制藥、豐原藥業(yè)、葫蘆娃、未名醫(yī)藥、金花股份等多只股票盤中漲停。

離岸人民幣兌美元創(chuàng)三年新高

5月25日，離岸人民幣兌美元午后擴大漲幅，升破6.4關(guān)口，創(chuàng)2018年6月來新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年年初至2月中旬，人民幣對美元匯率強勢上揚，自6.5408升值至最高6.43水平。從2月下旬至3月底，人民幣匯率逐步下挫，區(qū)間貶值幅度約1.8%。4月以來，人民幣對美元匯率持續(xù)升溫，累計升值超2%。

對于近期人民幣匯率走勢和人民幣匯率形成機制，高層對匯率升值的容忍度明顯提升。

4月莫干山大會上，央行金融研究所所長周誠君稱“人民幣國際化條件下，我們管不了人民幣匯率，中國中央銀行最終要放棄匯率目標(biāo)。”

5月21日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開會議表示，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

5月23日，中國人民銀行副行長劉國強在答記者問時表示，今年以來，人民幣匯率有升有貶，雙向浮動，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)。未來人民幣匯率的走勢將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態(tài)。

自4月份，美國PPI和CPI均出現(xiàn)超預(yù)期增長。國際大宗商品價格飛漲，為抵御輸入性通脹，讓人民幣保持升值，可以對沖一部分大宗商品的漲價。

周二，美元指數(shù)最低跌至89.5327，創(chuàng)下今年1月6日以來新低。如果后期人民幣保持升值趨勢，外資涌入中國市場是必然，A股市場是人民幣資產(chǎn)中的重要一環(huán)，今天北上資金流入創(chuàng)紀錄的217億！

行業(yè)方面，外匯負債類行業(yè)將直接受益人民幣升值，尤其是美元負債，美元貶值會造成一次性的匯兌收益。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年，A股所有上市公司美元借款合計約9116億元（航空公司包括租賃負債），占A股總借款5.94%。

分行業(yè)看，美元借款占全部借款比例超過10%的有5個行業(yè)，分別為航空、電子、通信、采掘和農(nóng)林牧漁。

市場強的措手不及

今日A股出現(xiàn)單邊大漲，三大指數(shù)集體上攻。安信策略陳果認為，主要因素來自于流動性預(yù)期與風(fēng)險偏好驅(qū)動：

1、聯(lián)儲顯著鴿派，全球股市估值容忍度上升。雖然通脹抬頭，但聯(lián)儲態(tài)度導(dǎo)致全球流動性好于預(yù)期，美債利率平緩，QE全球股市估值容忍度提升。近期中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)低預(yù)期，流動性寬松邊際增強。

2、在美元走弱背景下，人民幣兌美元匯率升值預(yù)期提升。近期有關(guān)方面表示放棄人民幣匯率目標(biāo)，相關(guān)文章近期公開，人民幣兌匯率升值預(yù)期進一步上升。北上資金流入約217億，創(chuàng)歷史新高。

3、多路資金普遍預(yù)期百周年之前是一個風(fēng)險偏好有利的時間窗口。

展望后市，風(fēng)險偏好拐點確實可能六月下旬就形成，但需要注意流動性環(huán)境更為關(guān)鍵，而核心關(guān)注是外部：美債利率何時過2%，是否會到2.5% 以及聯(lián)儲的傾向。目前看聯(lián)儲忽略通脹是將急轉(zhuǎn)彎的痛苦留給未來，將輕松留給當(dāng)下。當(dāng)前A股將處于一個向上波段，重點關(guān)注前期超跌，受益于流動性與風(fēng)險偏好的先券商、軍工、后成長股。

中金公司建議，市場焦點逐漸回歸經(jīng)濟常態(tài)增長，成長風(fēng)格可能重新成為市場主線。建議未來3-6個月關(guān)注三條主線：成長風(fēng)格重回市場主線。制造業(yè)“上下兩難”，再次強調(diào)根據(jù)議價能力篩選。周期板塊“趕頂”，尋找獨立性較強的板塊。

國聯(lián)證券建議重點關(guān)注以下幾方面機會：一是前期調(diào)整較多，但行業(yè)相比景氣且受益流動性寬松的電子、國防軍工、通信等成長板塊機會；二是在美元走弱和抗通脹需求提升下的黃金、白銀等貴金屬板塊機會；三是受益資本市場改革，且當(dāng)前估值相對較低的非銀金融板塊機會；四是碳中和主題相關(guān)機會。