沉寂多時(shí)的券商股近日迎來(lái)久違的集體大漲行情，分析指出券商股經(jīng)過(guò)此前的持續(xù)調(diào)整，板塊估值已處于歷史底部位置，可從兩主線進(jìn)行布局。

券商股再掀漲停潮

今年以來(lái)跌跌不休的券商股上周五迎來(lái)久違的集體大漲行情!其中，光大證券、中金公司、中信建投等10只個(gè)股漲停板，東方財(cái)富的漲幅更是達(dá)到12.79%。

對(duì)于券商股的拔地而起，中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀表示，券商股前期表現(xiàn)較弱，很多個(gè)股持續(xù)下跌與基本面不符。過(guò)去兩年證券行業(yè)整體業(yè)績(jī)不錯(cuò)，券商股的整體市盈率已經(jīng)降到了20倍，處于歷史低位。相對(duì)其他行業(yè)以及歷史估值，券商股的價(jià)值越來(lái)越明顯，一些長(zhǎng)期資金逐漸關(guān)注。

部分券商股年內(nèi)累計(jì)跌幅巨大，中金公司、中銀證券、中泰證券3只個(gè)股期間最大跌幅超過(guò)40%，中信建投、哈投股份、國(guó)聯(lián)證券、第一創(chuàng)業(yè)等年內(nèi)跌幅也一度超過(guò)30%。

另一方面，券商股的盈利能力卻在持續(xù)提升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)1367.93億元，同比增長(zhǎng)28.17%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)422.32億元，同比增長(zhǎng)27.26%。從各券商各塊業(yè)務(wù)收入來(lái)看，大部分券商經(jīng)紀(jì)、投行、資本中介業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。此外，一季度上市券商攤薄ROE平均值增至2.21%，去年同期ROE為1.99%。

值得一提的是據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，5月份的第一周?chē)?guó)內(nèi)股票ETF凈流入超53億元，金融地產(chǎn)類大幅流入超18億元，其中證券ETF獲主要增持。從北向資金的行業(yè)流入情況來(lái)看，自2021年4月份以來(lái)，在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類基礎(chǔ)上，證券行業(yè)外資凈流入達(dá)51.89億，排名第二。

平安證券指出，今年以來(lái)券商板塊持續(xù)調(diào)整，除受全球流動(dòng)性收緊預(yù)期的影響外，也受到投行發(fā)行審核趨嚴(yán)的不利因素影響，以及2020年以來(lái)證券行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)解禁、減持、再融資等事件對(duì)市場(chǎng)情緒所造成的沖擊。不過(guò)，券商板塊目前估值處于歷史底部，已具備一定的安全邊際。

“長(zhǎng)期來(lái)看，在資本市場(chǎng)改革持續(xù)推動(dòng)的背景下，穩(wěn)健推進(jìn)全面注冊(cè)制、衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展、客戶財(cái)富管理需求不斷增加等因素，都有助于拓寬券商業(yè)務(wù)空間。政策紅利下，券商業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)，盈利能力改善將支撐估值中樞上移，板塊長(zhǎng)期價(jià)值可期?！逼桨沧C券指出。

中銀證券稱，長(zhǎng)期來(lái)看，證券行業(yè)享有明顯政策面利好，資本市場(chǎng)深化改革和開(kāi)放舉措逐步推進(jìn)，在證監(jiān)會(huì)推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下，龍頭券商有望享受持續(xù)且重大的政策紅利，行業(yè)集中度或?qū)⒈３稚仙厔?shì)。板塊估值已滑落到歷史中樞，存在較大提升空間。

在山西證券分析師劉麗看來(lái)，以注冊(cè)制為核心的資本市場(chǎng)改革是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)推動(dòng)券商板塊估值提升的重要因素，證券公司作為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，必將向著市場(chǎng)化、專業(yè)化、國(guó)際化繼續(xù)邁進(jìn)，行業(yè)向好的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。

兩主線掘金

久違的集體大漲，券商股是否已吹響了反彈沖鋒號(hào)？有分析認(rèn)為，暫以超跌反彈來(lái)看待。萬(wàn)聯(lián)證券表示，券商股大面積漲停情形并不少見(jiàn)，而此次上漲主要還是因?yàn)楣乐蹬c業(yè)績(jī)背離到一定程度，開(kāi)始估值修復(fù)，超跌反彈，至于此番行情能持續(xù)多久，還有待觀察。

但更多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商板塊目前估值處于歷史底部位置，投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。財(cái)信證券指出，今年以來(lái)證券行業(yè)持續(xù)調(diào)整，且2020年末以來(lái)證券行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)解禁、減持、再融資等事件對(duì)投資者情緒及短期股價(jià)層面造成負(fù)面影響。券商板塊目前估值處于歷史底部位置，具有一定的安全邊際。

在開(kāi)源證券看來(lái)，2020年9月開(kāi)始券商持續(xù)跑輸大盤(pán)，交易端多層原因是主要邊際催化因素，背后本質(zhì)原因是估值與ROE不匹配。目前頭部券商估值已回到匹配位置，TOP6券商PB降至1.24倍，年化ROE已站上10%，ROE/PB比率升至8.39%，與頭部銀行接近，券商左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)已到。

中泰證券表示，回顧2020年報(bào)及今年一季報(bào)，龍頭券商各業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯，投行優(yōu)質(zhì)平臺(tái)有望充分受益于直接融資重要性提升、全面注冊(cè)制推行，金融對(duì)外開(kāi)放大環(huán)境下衍生品、融券等業(yè)務(wù)需求提振，龍頭加速國(guó)際化布局，打造一流投行，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，龍頭券商有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)目前估值相對(duì)低位，具備左側(cè)配置價(jià)值。

在操作策略上。財(cái)信證券建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商以及業(yè)務(wù)特色突出的中小券商。投資主線一：關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、資本實(shí)力強(qiáng)以及政策優(yōu)勢(shì)明顯的頭部券商。建議關(guān)注中信證券、華泰證券。投資主線二：關(guān)注順應(yīng)轉(zhuǎn)型發(fā)展且模式難以復(fù)制的券商。建議關(guān)東方財(cái)富（300059）。

平安證券稱，對(duì)于投資者而言，目前券商板塊主要是三條主線，頭部券商的機(jī)會(huì)可能更大：一是互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財(cái)富等；二是財(cái)富管理業(yè)務(wù)較強(qiáng)的興業(yè)證券、廣發(fā)證券等；三是低估值傳統(tǒng)龍頭中信證券、國(guó)泰君安等。

銀河證券分析師張一緯認(rèn)為，證券行業(yè)處于監(jiān)管寬松周期，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度深化改革延續(xù)，直接融資大發(fā)展，改革重點(diǎn)由增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)，全市場(chǎng)推進(jìn)注冊(cè)制，投行業(yè)務(wù)將深度受益。資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程有望提速，制度規(guī)則或加快與國(guó)際接軌，有助提升交易效率以及市場(chǎng)活躍度。

在綜合考慮證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，張一緯建議關(guān)注頭部券商，差異化特色明顯的券商將深度受益改革紅利釋放，推薦中信證券、華泰證券和東方財(cái)富。