5月11日，滬指午后翻紅，券商板塊也在連跌后轉(zhuǎn)向，收漲1.34%，浙商證券等7只券商概念股漲逾3%，其中財(cái)達(dá)證券和華創(chuàng)陽安漲停。

近期A股行情低迷，券商概念股走低，2020年和今年一季度業(yè)績(jī)向好也推動(dòng)不了股價(jià)上升，甚至有公募等機(jī)構(gòu)在一季度清倉減持。

分析人士分析，券商板塊股價(jià)高彈性，沒有大幅上攻之前可能還會(huì)跌，投資者抄底時(shí)應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)為何減持

從機(jī)構(gòu)一季度持倉情況來看，對(duì)券商股減持明顯，減持機(jī)構(gòu)主要是公募基金。49只券商概念股被機(jī)構(gòu)剔除（即清倉），剔除的股票數(shù)量共計(jì)67.26億股，所對(duì)應(yīng)的市值共計(jì)1014.68億元。

從剔除機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，1140家機(jī)構(gòu)剔除中金公司，剔除1342萬股，對(duì)應(yīng)市值共計(jì)10.1億元，占流通股比例5.16%；952家機(jī)構(gòu)剔除東方財(cái)富，剔除5.03億股，對(duì)應(yīng)市值156億元，占流通股比例5.84%。

從剔除股份所對(duì)應(yīng)的市值來看，中信證券被676家機(jī)構(gòu)剔除，剔除6.14億股，對(duì)應(yīng)市值181億元，占流通股比例6.26%；機(jī)構(gòu)還剔除了招商證券和華泰證券，所對(duì)應(yīng)的市值均接近50億元。這些被機(jī)構(gòu)“拋棄”的頭部券商，又被多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為“買入”或“增持”。

券商概念股為何表現(xiàn)低迷？為何遭到公募等機(jī)構(gòu)資金拋棄？私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，券商行業(yè)歷來自帶beta屬性，春節(jié)后主要指數(shù)都出現(xiàn)不同程度下滑，市場(chǎng)對(duì)券商行業(yè)價(jià)格波動(dòng)趨于謹(jǐn)慎，這是導(dǎo)致券商板塊走勢(shì)低迷的關(guān)鍵因素。

把脈投資總經(jīng)理許瓊娜分析，券商股價(jià)低迷主要因?yàn)楫?dāng)前券商ROE（凈資產(chǎn)收益率）普遍不高，不被機(jī)構(gòu)看好。但券商等強(qiáng)周期性板塊歷來都是周期低潮時(shí)，ROE低、PE（市盈率）高；周期巔峰時(shí)，ROE反倒高企、PE下降。周期股要盈利，只能是周期低潮時(shí)買高潮時(shí)賣，這才是周期股投資規(guī)律。

格上旗下金樟投資研究員董海博分析，券商股的行情往往與牛市有關(guān)。其主要原因在于，牛市的到來會(huì)吸引大量散戶貢獻(xiàn)交易費(fèi)用，2020年和2021年1月份市場(chǎng)情緒比較高昂，兩市成交額也比較高，但在1月以后，A股市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整、震蕩的階段，沒有對(duì)于牛市的一致預(yù)期，沒有對(duì)于交易額提升的一致預(yù)期，券商股自然遭到減持。

要不要抄底？

伴隨A股的“先揚(yáng)后抑”，2021年券商股也經(jīng)歷了“過山車”行情，2月18日后震蕩走低。從A股大盤來看，1月4日至2月10日，反映A股整體走勢(shì)的滬深300指數(shù)漲逾11%，2月18日至今跌近14%。券商板塊市盈率（TTM，整體法）也不斷下降，2月10日最高為26.08倍，5月10日為18.88倍。

從券商股業(yè)績(jī)指標(biāo)來看，2020年和2021年一季度業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不錯(cuò)，呈現(xiàn)向上分化態(tài)勢(shì)。2020年券商概念股實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1648億元，同比增加35%；去年平均凈資產(chǎn)收益率（整體法）為8.4%。2021年一季度券商概念股歸母凈利同比增逾28%至478.7億元，平均凈資產(chǎn)收益率（整體法）為2.24%。

公募基金一季度明顯拋售券商股，中小投資者要不要抄底，需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？許瓊娜直言：“這是每次行情低迷時(shí)都會(huì)發(fā)生的狀況，但行情也往往在絕望中產(chǎn)生?！?015年1月、2018年3月，均出現(xiàn)公募基金大幅增持券商，后市行情要么轉(zhuǎn)向狂熱，要么轉(zhuǎn)向結(jié)束。所以，公募增持券商不一定是好事，而公募減持券商到低配也可能是行情降至冰點(diǎn)的提醒，反倒是好事。

“實(shí)際上券商一季報(bào)普遍較為出色，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速平均接近三成。其中，龍頭券商的增速優(yōu)于平均水平，市場(chǎng)的資源在逐漸向優(yōu)勢(shì)券商傾斜?！毕娘L(fēng)光預(yù)計(jì)，在資本市場(chǎng)改革、創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷發(fā)展等因素驅(qū)動(dòng)下，券商行業(yè)仍然有較大成長(zhǎng)空間。未來頭部券商勝出的機(jī)會(huì)較多，也不排除并購重組會(huì)給中小券商帶來的交易性機(jī)會(huì)。但是，也應(yīng)該注意到行業(yè)集中度加速提升帶來的激烈競(jìng)爭(zhēng)，以及金融合規(guī)要求不斷提升下證券公司合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

“中小投資者當(dāng)前投資券商股仍是較好時(shí)機(jī)，只是券商板塊歷來以股價(jià)高彈性著稱，所以在券商股沒有大幅上攻之前，先虧20%都是可能的。所以，承受不了股價(jià)高波動(dòng)的投資者，可能需要采用大跌時(shí)再入場(chǎng)定投的方式來緩解心理壓力?！痹S瓊娜提醒道。

董海博表示，雖然4月以來流動(dòng)性有小幅邊際寬松，但信用收緊仍然是大趨勢(shì)，短期來看，難有大筆資金集中進(jìn)入A股市場(chǎng)，因此不建議中小投資者抄底券商股。如果要抄底，也要注意控制倉位，選擇跌幅深、估值低、賠率高的標(biāo)的。