時勢造英雄，連巴菲特都說，“他在恰當?shù)臅r間出生在一個好地方（美國），抽中了‘卵巢彩票’（經(jīng)濟上升周期）?！焙翢o疑問，1978年改革開放以來，中國的國運毫無疑問處在一個劇烈的上升周期，期間也許偶有波動，但大勢勢不可擋，巨大的動能在短暫的時間中迸發(fā)出來，創(chuàng)造財富的效率也是世所罕見。

圖片來源：格隆匯

如今，改革開放40多年，各行各業(yè)的高速發(fā)展日益趨緩，中國全民造富運動進入穩(wěn)定期，社會結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)定。2019年已至，站在新的起點上，經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)從數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟的新常態(tài)決定了，投資思路必須適應新常態(tài)，要順勢而為。

投資者在下注中國未來國運的時候，必須選擇代表未來發(fā)展的頭部公司。因此，在此辭舊迎新之際，格隆匯組織了一次遍布全球70多個國家300多萬會員大討論的活動，讓全球不同國家、不同行業(yè)、不同視角的投資者，一同尋找代表中國未來的核心資產(chǎn)。

在《尋找中國核心資產(chǎn)，賭國運，正當時！》發(fā)出后，各個渠道的會員討論熱烈，收集了近百萬的投票反饋信息，隆重推出了：2019下注中國十大核心資產(chǎn)。

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下注中國

2018年，是傷感、不易的一年。

這一年，從年頭就不斷上演宏大事件，國內(nèi)外皆風云際會。置身于歷史的宏大敘事下，何種階層都成了升斗小民，渺小如塵。但這一年，無數(shù)渺小的個體卻用其生活巨變，甚至一生浮沉，勾勒出宏觀敘事的一角。

有工廠開不下去的，有P3P爆雷家庭財富湮滅淪為金融難民的，有股票賬戶嚴重縮水的，也有股權(quán)質(zhì)押爆倉的，也有國企福利減半的，更有中年失業(yè)的……

似乎人間有道不盡的悲苦，不值得。

2008年次貸危機后，年復一年，不乏唱空中國經(jīng)濟的聲音?；蛟S是戊戌年，逃不了蒼涼的歷史宿命，2018年著實艱難。

“明斯基時刻、實體經(jīng)濟休克、GDP斷崖下跌、債務(wù)危機”等字眼充斥著媒體的版面，有的是赤子之心，忠言逆耳，指出經(jīng)濟發(fā)展中存在的問題；也有的是販賣焦慮，嘩眾取寵。

關(guān)于中國經(jīng)濟，至少有五次被西方學者認為，這個國家就要垮了（1989年、1998年、2001年、2008年、2013年）。做出這些預言的人，有諾獎得主，有全世界最杰出的金融投機家，有經(jīng)濟學天才，一次一次的預言中國經(jīng)濟可能崩潰。

然而至今，中國經(jīng)濟還沒有崩潰，依然在前行，即使是艱難前行。

中國很大，幅員遼闊，人口眾多。置身其中，如盲人摸象，總能摸到某個點，來支撐各自的觀點，最后陷入“你講你的，我講我的”的虛無爭論中。這或許是，只經(jīng)歷了單邊快速增長的我們，進入低速增長后的不應期。

在這個巨變的時代里，如果說想去具體的猜測中國未來經(jīng)濟的走勢，那是自負且無用的，13億人的共識，豈是幾個統(tǒng)計數(shù)據(jù)能統(tǒng)計得出來的？一面是人工智能未來將大規(guī)模消滅工作崗位，另一面又是人口老齡化帶來的勞動力不足；一面是中國未富先老，另一面又是中國買遍全球，許許多多的矛盾與割裂同時存在，但這就是龐大人口下復雜的多樣性。

從人間百態(tài)中跳脫出來，放大觀測的時間鏡頭，或許才能看清中國經(jīng)濟。

40年前，十一屆三中全會召開，揭開了我國改革開放的偉大征程，中國經(jīng)濟開始騰飛，一躍成為世界第二大經(jīng)濟體。中國經(jīng)濟的增長給經(jīng)濟增長研究貢獻了一個重大課題。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、經(jīng)濟學泰斗弗里德曼就對中國有著濃厚的興趣，他三次訪華，并斷言，“誰能正確解釋中國改革和發(fā)展，誰就能獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎”。

解釋中國經(jīng)濟增長之謎的理論不勝枚舉，有“創(chuàng)新說”、“制度變遷說”、林毅夫的“發(fā)展戰(zhàn)略說”、張五常的“縣域競爭說”等，這些理論從不同的角度尋找經(jīng)濟增長的答案。但不可否認的是，歸根結(jié)底，中國經(jīng)濟增長的根本動力，就是中國人聰明，還能吃苦，而且13億人對追求財富有共同的信仰。

只要這個基礎(chǔ)沒變，那中國經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)就沒變。即使我們現(xiàn)在身處百年未有之大變局中，中國經(jīng)濟也必然在擁抱不確定性中前進。

把觀測的時間鏡頭再放大。

從近代到當代，國際主導力量就在科技和人口數(shù)量級兩股力量交匯下不斷更替。

15-16世紀是航海大發(fā)現(xiàn)時代，人口百萬級別的西班牙和葡萄牙率先崛起，成為那個時代全球化浪潮的主宰。18世紀，人類發(fā)生了第一次工業(yè)革命，憑借蒸汽機技術(shù)和千萬級別人口，英國將西班牙和葡萄牙取而代之，不列顛的米字旗插遍了地球每個角落。伴隨著第二次工業(yè)革命的興起，終于在20世紀，英國將世界霸主的接力棒遞到了億級別人口的美國，而美蘇兩個億級別人口的大國競爭也成為上世紀中期的主題。在20世紀末，迎來了信息技術(shù)革命，十億級別人口的中國將具有巨大的潛力。

中國的人口是十億級別的規(guī)模，任誰都不能忽視中國市場。而任何一家企業(yè)，只要在這個龐大的市場經(jīng)營好，都能屹立在世界企業(yè)前列。

站在歷史的十字路口，人們?nèi)菀捉乖瓴话?，情緒周期隨之步入低點，無限悲觀。但真實情況永遠如狄更斯的《雙城記》所述：

這是一個最好的時代，也是一個最壞的時代；

這是一個智慧的年代，這是一個愚蠢的年代；

這是一個信任的時期，這是一個懷疑的時期；

這是一個光明的季節(jié)，這是一個黑暗的季節(jié)。

其實，每一年都是擁抱未來那部分人最好的時代，也是固守過去那部分人最壞的時代。作為投資者，就是投身于時代，尋找核心資產(chǎn)，與贏家同行。

2

下注中國十大核心資產(chǎn)

40年來，中國融入世界經(jīng)濟發(fā)展，誕生了一批優(yōu)秀的企業(yè)家，也誕生了一批公司治理健全、產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)質(zhì)的優(yōu)秀企業(yè)。

這些企業(yè)能夠識別趨勢，站在趨勢面前迎潮而上，在潮頭弄舞。潮流改變時，他們毅然決然投入新的趨勢當中。即使在存量經(jīng)濟時期，這些優(yōu)秀的企業(yè)，也能憑借優(yōu)秀的管理、出色的產(chǎn)品服務(wù)和先進的技術(shù)取得先機，成為真正贏家。所以，尋找頭部的公司，與之成長，遠比賭某些小公司突破階級實現(xiàn)跨越式發(fā)展來得更穩(wěn)，對于絕大部分的投資者，這是最簡單，最有效的策略。

在下注中國國運的時候，就必須選擇代表著中國國運上升趨勢的頭部公司，這樣才能確定性的參與到賭國運的策略當中！

如何定義這些代表著國運、代表著未來的核心資產(chǎn)呢？

1、代表中國，要不怎么叫下注國運呢？

毫無疑問，這些公司都必須是以國人為主導，以國內(nèi)市場為主的中國企業(yè)，這樣才能與國運共成長。

2、代表未來，能給人類生活帶來美好；

國運的上升必然是螺旋式的，每個時點，代表著未來的企業(yè)都是不一樣的?；叵?007年，當年的股王可是曾經(jīng)代表著中國出口經(jīng)濟未來的中國船舶（600150.SH）。當下，我們尋找的也必然是在這個時點，代表著中國經(jīng)濟，乃至代表人類和社會的發(fā)展進化方向的企業(yè)，給人類生活帶來美好的企業(yè)。

3、頭部資產(chǎn)，必須是行業(yè)龍頭企業(yè)，有絕對的競爭優(yōu)勢；

在挑選核心資產(chǎn)時，入選的標的必須是各自領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，已經(jīng)在行業(yè)中建立起巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，且能看到明顯的未來的發(fā)展方向，而且未來發(fā)展的天花板足夠高，這樣我們才能相信，在未來足夠長的斜坡中，雪球越滾越大。

4、確定性與成長性兼具，明年大概率能實現(xiàn)20%的保底升幅；

最后，就需要平衡核心資產(chǎn)的確定性與成長性，入選的標的必須能夠大概率在2019年實現(xiàn)20%的保底升幅，也只有這樣，才具有配置價值。

結(jié)合以上四大標準，根據(jù)格隆匯全球眾多會員的投票，我們推出了“2019年下注中國十大核心資產(chǎn)”。

格隆匯依托遍布全球近70個國家的數(shù)千萬會員優(yōu)勢，于2018年底啟動了這次歷時兩個月的“下注中國”全球票選。最后經(jīng)過超百萬的有效投票統(tǒng)計，挑選出了2019年度十大下注中國核心資產(chǎn)。

2019“下注中國”十大核心資產(chǎn)榜單如下：

入選的公司平均市值在千億以上，具有足夠的代表性和多樣性：在上市市場方面：有2家AH公司，1家A股公司，5家港股公司，1家美股公司；在行業(yè)分布方面，涵蓋了消費、互聯(lián)網(wǎng)、金融、制造業(yè)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥和通信等行業(yè)，而且都是所屬行業(yè)的頭部公司。

圖片來源：格隆匯

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榜單小思

格隆匯會員都是高凈值用戶，多數(shù)具備國際視野與相當?shù)莫毩⑺伎寄芰?。在震蕩行情下，參與投票的人仍接近百萬，與去年相近，樣本數(shù)足夠。因此，他們票選的結(jié)果，具有高度參考價值。從此榜單，或許能管中窺豹，洞察經(jīng)濟和投資者情緒的變化。小編參與了此次榜單推出的全過程，略有所得，故先拋磚引玉。

首先，因為活動是針對二級市場，小編收到的票絕大部分都是投給上市公司，但是也收到一些票投給了華為、老干媽和中煙國際。華為和老干媽作為不上市的中國企業(yè)的哼哈二將，早已全國聞名。但是讓小編疑惑的是投中煙國際的會員讀者朋友，是出于對壟斷青睞還是反諷？反正中煙國際成功吸引了小編的注意。

回到正題，不出小編所料，2018年鋼鐵、煤炭、石油石化等上游企業(yè)賺的盆滿缽滿，就像柳鋼集團的總經(jīng)理甘貴平說，“柳鋼集團前58年的凈利潤加起來都不到100個億，今年一年就可以蓋過過去58年?！钡峭镀睌?shù)連入圍標準都達不到。上游企業(yè)受益于供給側(cè)改革，價格上漲，與中下游企業(yè)爭利，但是盈利卻不可持續(xù)，像柳鋼這樣的企業(yè)的盈利已經(jīng)超出了常識，格隆匯會員讀者朋友的眼睛是雪亮的。

圖片來源：格隆匯

達到入圍標準，差點就上榜的行業(yè)是生豬板塊的溫氏股份和牧原股份，其中溫氏的票數(shù)要高一些。小編認為，主要是豬瘟漫延，生豬板塊關(guān)注度上升。讀者朋友投票邏輯應該是：溫氏和牧原都是專業(yè)化養(yǎng)殖，受豬瘟影響的主要是散養(yǎng)戶，溫氏和牧原受益于集中度和豬肉價格提高。但是，大型養(yǎng)殖場也可能受豬瘟感染的風險，所以生豬板塊的爭議還是比較大。

值得強調(diào)的是，醫(yī)療和教育行業(yè)是毫無爭議的代表未來的行業(yè)，而今年教育行業(yè)的新東方和好未來卻以微弱的票數(shù)落選。小編認為，最主要的原因是2018年，校外培訓受到政府政策嚴厲打壓和監(jiān)管，同時中國海外留學簽證受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，導致新東方去年大幅下跌。雖然好未來以優(yōu)秀的業(yè)績收復失地，但是，好未來的估值一直高位運行，而投資者一朝被蛇咬十年怕井繩，內(nèi)心擔心會否再天降政策，捶一把教育板塊。

再看下上榜的行業(yè)和公司。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)入選的是騰訊和阿里巴巴，這個應該是意料之中了。即使去年是新經(jīng)濟股的上市大年，但是，騰訊依然是港股互聯(lián)網(wǎng)的一哥。作為中國的社交之王，騰訊網(wǎng)羅億級的用戶，擁有強大的、深厚的護城河。即使去年游戲業(yè)務(wù)也受到政策的監(jiān)管，股價大幅回落，但是仍是中國最具潛力的互聯(lián)網(wǎng)公司。至于阿里巴巴，作為中國電商的絕對龍頭，阿里在互聯(lián)網(wǎng)這個離錢最近的領(lǐng)域構(gòu)建了又長又深的護城河。阿里具有強大的戰(zhàn)略布局能力，在資本輸出控制流量端后，著手整合金融、物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。此外，阿里云作為云計算的龍頭，也在快速的發(fā)展中。以確定性論，網(wǎng)易、微博、金山、陌陌、小米和百度等一眾新老互聯(lián)網(wǎng)大哥，都無法與阿里騰訊匹敵。

金融業(yè)入選的是中國平安和港交所。2018年保險行業(yè)受負債端和投資端雙重夾擊，行業(yè)正經(jīng)歷陣痛期。平安由于最早轉(zhuǎn)型個險渠道，又憑借綜合金融優(yōu)勢，受到?jīng)_擊最小，更凸顯了公司價值，故仍然是價值投資者的心頭好。而港交所作為中國資本出海的橋頭堡，仍然是時代紅利的見證者，港交所主動進行同股不同權(quán)改革等，去年IPO數(shù)量創(chuàng)了新高，居全球第一。格隆匯的會員和讀者朋友又多是海外投資者，鐘情港交所，也是情理之中。相較于工商銀行、中國人壽和中信證券這些平庸的對手，中國平安和港交所脫穎而出，也是意料之中。

消費行業(yè)入選的是貴州茅臺和華潤啤酒。二者都是各自細分領(lǐng)域的龍頭，貴州茅臺和華潤啤酒都是典型的頭部消費股，擁有定價權(quán)，良好的現(xiàn)金流，是價值投資者的最愛之一。今年消費板塊的票數(shù)比去年明顯增多，可見去年投入科技板塊懷抱的投資者部分轉(zhuǎn)投消費。

制造業(yè)入選的是美的集團。美的集團最能夠代表中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的未來，作為第一批的民營制造業(yè)公司，從鄉(xiāng)鎮(zhèn)小家電起家，逐漸在家電這個殘酷的市場中，在沒有政策干預下，通過市場競爭做到世界五百強。而且它是少有的家族企業(yè)轉(zhuǎn)職業(yè)經(jīng)理人管理的成功樣本，就管理模式，美的就足夠代表中國經(jīng)濟的未來。更不論美的在收購庫卡后，在工業(yè)4.0的整合上遙遙領(lǐng)先中國的制造業(yè)。比起格力和垂垂老矣的汽車板塊，仍具活力的美的勝出是眾望所歸。

醫(yī)藥入選的是石藥集團。作為最能代表未來的行業(yè)之一的醫(yī)藥行業(yè)，2018年是醫(yī)藥行業(yè)巨變之年，帶量采購和限制輔助用藥等政策的沖擊下，整個醫(yī)藥板塊烏云籠罩。但是石藥收到影響較小，而且估值合理，符合港股投資者的“胃口”。相比之下，恒瑞的估值、中生的肝藥、投資公司復星就略遜一籌。

出乎意料的是，環(huán)球醫(yī)療，一個僅103億的“小公司”也出現(xiàn)在入選榜單中。一個可能的原因是，環(huán)球6倍的低估值給的是以前的融資租賃的業(yè)務(wù)，而隨著近年來醫(yī)療服務(wù)改革的大浪潮中，環(huán)球醫(yī)療開始涉獵醫(yī)院投資管理業(yè)務(wù)，隨著近期安化醫(yī)院、西航職工醫(yī)院的落地，邯鄲醫(yī)院和西交一附院的推進，環(huán)球醫(yī)療跟上國企醫(yī)院改革步伐，如火如荼的進行轉(zhuǎn)型之路，估值有望修復。

房地產(chǎn)板塊入圍的是萬科。去年是房地產(chǎn)政策密集出臺，不斷收緊的一年，整個房地產(chǎn)板塊估值下行。但是行業(yè)集中度提升的邏輯沒有變化，而且投資者開始預期今年房地產(chǎn)市場政策將由政策收緊轉(zhuǎn)為邊際寬松，從打壓樓市變?yōu)橥凶鞘?，?qū)動估值修復，房地產(chǎn)板塊重新吸引了投資者關(guān)注。而在融資難的背景下，萬科穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)比恒融碧三大高杠桿巨頭票數(shù)略勝一籌。

另外，通信行業(yè)的中國鐵塔卻是意料之外的入榜了。小編認為，應該是經(jīng)濟下行背景下，5G投資的確定性已經(jīng)是投資者的共識。而根據(jù)未來政府披露的信息顯示，5G等行業(yè)已經(jīng)是新時代的基建，未來增加投入是大概率的。而鐵塔的建造又是踏出5G征程的第一步，邏輯上比中國聯(lián)通等更順暢。

觀察2018年和2019年兩個“下注中國十大核心資產(chǎn)”榜單，還能發(fā)現(xiàn)，去年在一片樂觀情緒下，互聯(lián)網(wǎng)板塊的個股占比明顯增多，而今年則是消費、5G和房地產(chǎn)板塊個股入榜，反映出投資者趨于保守，更加追求公司穩(wěn)健性和業(yè)績確定性。

甚至也可以發(fā)現(xiàn)，投資者經(jīng)歷了2018年宏觀經(jīng)濟下行，金融去杠桿帶來的“傷害”后，對未來宏觀經(jīng)濟發(fā)展不再信心十足，變得更加保守。

圖片來源：格隆匯

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結(jié)語

由于篇幅限制，本文關(guān)于中國十大核心資產(chǎn)也只能蜻蜓點水的一筆帶過，未能詳細的展開。隨后，格隆匯將組織力量整理會員們討論的核心邏輯，將十大核心資產(chǎn)都詳細梳理一遍。

獨行者速，眾行者遠，這是我們一直堅持的價值觀。

祝福中國經(jīng)濟。