科創(chuàng)板近兩個月一直是市場的焦點，推進速度較快。目前上交所召集部分券商，進行券商推薦指引征求意見的溝通，包含了眾多重磅信息。據(jù)相關溝通報告顯示，首批科創(chuàng)板或不會有紅籌企業(yè)，或還將要符合IPO審核51條的相關要求等。

科創(chuàng)板快速推進

2018年11月5日，國家領導人在首屆中國國際進口博覽會上表示，將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制。

2018年11月以來，證監(jiān)會和上交所已經(jīng)將設立科創(chuàng)板和試點注冊制作為工作的重心。同時，多個地方政府積極響應，大力配合科創(chuàng)板籌備，從多地摸底的情況來看，多是要求企業(yè)在進行信息收集時填寫研發(fā)投入占收入比、發(fā)明專利情況、財務情況等。按照地理區(qū)域劃分來看，人工智能、集成電路等高科技行業(yè)集聚的華東地區(qū)對科創(chuàng)板響應力度最大。

2018年12月份，21世紀經(jīng)濟報道記者從接近上交所人士處獲悉，2019年1月份大概率會發(fā)布科創(chuàng)板實施辦法和細則。2019年6月之前會啟動科創(chuàng)板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關企業(yè)的申報材料。

2019年1月份還未過半，第一財經(jīng)日報記者從知情人士處獲悉，上海證券交易所召集部分券商，進行了主題為科創(chuàng)板券商推薦指引征求意見的一對一（不同人對不同券商）溝通。

最新進展與市場預期的不同點與相同點

首先不同點較多，據(jù)第一財經(jīng)記者獲得的相關溝通報告顯示，和之前市場預計的創(chuàng)新內容——紅籌企業(yè)被納入考慮、不用再拆VIE不同，未來科創(chuàng)板推薦企業(yè)或不接受紅籌架構、也不接受VIE架構。

某一線投行人士告訴記者，從溝通情況來看，科創(chuàng)板首批企業(yè)中或將不會有紅籌企業(yè)，投行也暫將這一方面的企業(yè)排除于項目之外。

另一個新的風向是，科創(chuàng)板首批企業(yè)或還將要符合IPO審核51條的相關要求。

2018年6月，監(jiān)管部門曾向各大券商投行發(fā)布了最新的IPO審核51條問答指引。該指引包括兩大部分，一是26條首發(fā)審核財務與會計知識問答，二是25條首發(fā)審核非財務知識問答。在問答指引中，IPO審核標準進一步細化。

“監(jiān)管還是希望在客觀上把規(guī)則設計細致化，目前要求是除了盈利標準外，最好參照51條審核的基本理念?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q，51條未來或將作為科創(chuàng)板企業(yè)上市的指引，但不一定會作為發(fā)行條件完全照搬?！澳壳斑@一項要求還在溝通之中。”

相同點上，對行業(yè)、企業(yè)的要求，科創(chuàng)板的風向大致與市場預期相符。

行業(yè)要求上，監(jiān)管層鼓勵券商投行重點推薦以下五個方面的企業(yè)：

1、新一代信息技術，包括集成電路、人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、物聯(lián)網(wǎng)等。

2、高端裝備制造和新材料，主要包括船舶、高端軌道交通、海洋工程、高端數(shù)控機床，機器人及新材料。

3、新能源及節(jié)能環(huán)保，主要包括新能源、新能源汽車、先進節(jié)能環(huán)保。

4、生物醫(yī)藥，主要包括生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械。

5、技術服務領域，主要為半導體集成電路、新能源、高端裝備制造和生物醫(yī)藥提供技術服務的企業(yè)。

對于不屬于上述五個領域的企業(yè)，券商如果推薦科創(chuàng)板，監(jiān)管則要求需要出具專項說明，并經(jīng)咨詢委員會認可。

具體到企業(yè)要求，科創(chuàng)板企業(yè)則需要滿足四個方面：具有自主知識產權，相關技術突破國際壟斷；相關技術是企業(yè)收入增長的主要驅動力，企業(yè)主要收入來源 于其技術（未設相關比例）；具有成熟的研發(fā)體系，研發(fā)團隊；以及具有成熟的商業(yè)模式。

記者從不止一家投行人士處獲悉，科創(chuàng)板目前推薦項目多為小而美的細分行業(yè)龍頭，普遍預期是1月底征求意見稿將出爐。

上市標準猜測

科創(chuàng)板是資本市場關注的熱點，其發(fā)行上市標準更是經(jīng)歷了市場的多種猜想。新浪財經(jīng)前期獲悉，在研討中，科創(chuàng)板的發(fā)行上市標準或從五種維度來看。

第一種為“市值+凈利潤+收入”標準：市值不少于10 億，連續(xù)兩年盈利，最近兩年扣非后凈利潤累計不少于5000 萬；或市值不少于10 億，最近一年盈利且營收不少于1億。

第二種則是“市值+收入+現(xiàn)金流”標準：市值不少于20億；最近一年營收不少于3億，最近三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額累計不少于1億。

第三種為“市值+收入”標準：市值不少于30億，最近一年營收不少于3億。

第四種是“市值+收入+研發(fā)投入”標準：市值不少于15億；最近一年營收不少于2億；最近三年研發(fā)投入合計占最近三年營收合計比例不低于10%。

第五種：市值不少于40億，主要產品或市場空間大；經(jīng)國家有權部門批準，取得階段性成果；獲得知名投資機構一定金額投資；醫(yī)藥企業(yè)取得至少一項一類新藥二期臨床實驗批件；其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，需具備明顯技術優(yōu)勢，符合一定標準。

哪些企業(yè)有望率先登陸科創(chuàng)板？

申萬宏源認為，預期的科創(chuàng)板上市標準比A股更加多元化，比戰(zhàn)略新興板更嚴格，并為交易所留出了自由裁量空間。

其次預期科創(chuàng)板投資者門檻遠低于新三板，有利于活躍流動性。相對于新三板投資者需500萬金融資產的門檻，科創(chuàng)板的投資者資產門檻大幅降至50萬元，雖然增加了6個月A股經(jīng)驗的要求，但還是比新三板兩年以上證券投資經(jīng)驗的要求低得多。該投資者門檻較為符合市場預期，預計未來隨著試點的成熟，可能會慢慢降低投資者門檻。

聯(lián)訊證券按照上述科創(chuàng)板上市標準的前四項對新三板企業(yè)進行篩選發(fā)現(xiàn)：

符合標準一的新三板企業(yè)共有471家，符合標準二的新三板企業(yè)共62家，符合標準三的共有89家，符合標準四的新三板企業(yè)有29家，排除重復項共有486家企業(yè)符合科創(chuàng)板上市標準。

在符合科創(chuàng)板上市標準的486 家企業(yè)中，僅有4 家同時符合四項標準，46 家企業(yè)同時符合三項標準，61 家企業(yè)同時符合兩項標準，375 家企業(yè)符合一項標準。

基于以上486 家企業(yè)的名單，從中選取了同時滿足以下三項條件的企業(yè)：

（1）同時符合兩項及以上的科創(chuàng)板標準；

（2）所屬三板管理型分類門類行業(yè)為制造業(yè)或信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)或科學研究和技術服務業(yè)；

（3）自在新三板掛牌以來從未有過證監(jiān)會及其派出機構、全國股轉系統(tǒng)及其他自律組織、其他監(jiān)管機構的處罰。

486家企業(yè)中，同時滿足以上三項條件的企業(yè)共有50家。

另外，華創(chuàng)證券認為以下四種細分領域的業(yè)界翹楚有望率先登陸科創(chuàng)板：人工智能、云計算、企業(yè)級信息服務、智能制造。

名單中，云計算企業(yè)擁有阿里云、金山云、華為數(shù)據(jù)、Ucloud、星環(huán)信息；人工智能領域有商湯科技、優(yōu)必選科技、云從科技、曠視科技、寒武紀科技、依圖科技、深蘭科技、極鏈網(wǎng)絡、英語流利說、乂學教育、冰洲石生物；企業(yè)級服務包括WeWorkChina、優(yōu)客工場、360企業(yè)安全；智能硬件包含大疆無人機、柔宇科技、優(yōu)必選、瀾起科技、聯(lián)影醫(yī)療。