新年伊始，A股是先抑后揚，市場風險偏好還未有效提升，A股市場預(yù)期仍將處于反復(fù)波動狀態(tài)。因此，整體倉位要密切跟蹤相關(guān)風險因素演化。從結(jié)構(gòu)上來看，在風險偏好反復(fù)的情況下應(yīng)注重防御性，階段性風險偏好修復(fù)情況下應(yīng)把握風險偏好彈性。

去年年末以來，一系列重要會議相繼召開。上周五央行宣布全面降準1%。政策層面支持力度有所增強，為市場注入信心，有利于市場情緒維持平穩(wěn)，盡管空間有限，但“春季躁動”可期。主線方面可關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊中受產(chǎn)能收縮、效率受損影響的豬周期子板塊。

中央農(nóng)村工作會議于2018年12月29日在北京閉幕，會議指出要牢固樹立農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展的政策導(dǎo)向，切實穩(wěn)住“三農(nóng)”這個基本盤，突出抓好“三農(nóng)”工作各項硬任務(wù)的落實，確保順利完成到2020年承諾的農(nóng)村改革發(fā)展目標任務(wù)。會議此時突出“三農(nóng)”既符合基本國情，也是鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的進一步細化，也表明整個農(nóng)業(yè)板塊將迎來黃金發(fā)展時期，農(nóng)業(yè)板塊將迎來持續(xù)的高景氣周期。

供給側(cè)改革加快產(chǎn)業(yè)效率提升，優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品價格無需擔憂。供給側(cè)改革的重點在于降低成本，核心在于提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率與產(chǎn)品品質(zhì)；而要提升效率和產(chǎn)品品質(zhì)就必須規(guī)?；c標準化。養(yǎng)殖方面，環(huán)保要求將提高行業(yè)準入門檻，規(guī)模養(yǎng)殖戶憑借資金、技術(shù)與管理優(yōu)勢將明顯受益行業(yè)紅利。同時，在鄉(xiāng)村振興“產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風文明、治理有效、生活富?！钡目傄笙?，環(huán)保仍將繼續(xù)成為中央重點工作內(nèi)容，供給受壓，農(nóng)產(chǎn)品（特別是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品）價格無需悲觀。

根據(jù)草根調(diào)研了解，受制于生豬禁運政策，生豬產(chǎn)區(qū)壓欄嚴重，由此導(dǎo)致去年9月、10月生豬存欄數(shù)據(jù)環(huán)比增加，但去年11月以來，壓欄生豬開始逐步出欄，導(dǎo)致11月生豬存欄環(huán)比下降，供給端短缺的局面有望得到一定改善。但在需求端，春節(jié)將至，雖然豬瘟疫情對需求有一定的抑制作用，但消費需求仍將迎來一輪高峰期，需求提升將對豬價起到支撐作用。整體來看，供給、需求均出現(xiàn)了回升，但在非洲豬瘟疫情仍在持續(xù)蔓延的背景下，生豬價格將維持高位震蕩。

國內(nèi)非洲豬瘟疫情持續(xù)擴散，短期或難以根除。政府陸續(xù)出臺多項疫情防控政策，泔水豬被全面禁養(yǎng)，生豬跨區(qū)調(diào)運停滯，主產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)的豬價嚴重分化，東北、河南等生豬調(diào)出區(qū)的低效產(chǎn)能在疫情風險和經(jīng)營持續(xù)虧損雙重打擊下將加快出清。盡管短期跨區(qū)“點對點”供應(yīng)的擴大有望緩解區(qū)域性的生豬積壓、經(jīng)營虧損現(xiàn)象，但中小散戶退出、大型企業(yè)產(chǎn)能投建放緩顯著提高了2019 年豬周期反轉(zhuǎn)的確定性。

另外，母豬存欄持續(xù)下滑，產(chǎn)能出清加速。自今年3月以來，能繁母豬存欄持續(xù)下滑，符合預(yù)期。就養(yǎng)殖戶自身而言，受制于生豬禁運，產(chǎn)區(qū)供需格局惡化，生豬價格低迷，中小養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流壓力較大，部分養(yǎng)殖戶出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題，導(dǎo)致母豬淘汰數(shù)量不斷增多；而在銷區(qū)，盡管豬價高企在一定程度上帶動了養(yǎng)殖戶情緒，但受到疫情的擴散和政策的限制，導(dǎo)致補欄情況并不樂觀。近日，全國加強非洲豬瘟防控電視電話會議提出，要支持規(guī)?；i場，通過兼并買斷等市場手段，凈化周邊養(yǎng)殖環(huán)境，將進一步推動中小養(yǎng)殖戶產(chǎn)能出清?？傮w來看，母豬存欄數(shù)量將繼續(xù)下降，雖然大規(guī)模去產(chǎn)能尚未開啟，但是產(chǎn)能出清已經(jīng)進入加速階段，豬周期有望提前見底，迎來拐點。

生豬養(yǎng)殖板塊作為農(nóng)業(yè)長期高成長板塊，也將在2019年迎來難得的邏輯加成——豬周期反轉(zhuǎn)，因此將會成為全年最耀眼的板塊之一。上半年以預(yù)期提升為主，下半年以價格表現(xiàn)為主；生豬養(yǎng)殖板塊的中期高成長價值仍然值得不斷重申，“門檻提升+空間巨大”的邏輯仍然堅實有效，做時間的朋友，享高ROE的蜜月時光。