興證策略：“旺春行情”旺起來

2019年由于供給側改革對周期業(yè)績改善逐步減弱，疊加全球需求疲軟。全年來看，宏觀基本面、企業(yè)盈利確實處于下行空間。但最近發(fā)改委批復基建項目頻率加快、一城一策城市地產(chǎn)調(diào)控邊際放松、北京等地社保暫緩移交稅務部門等政策落地。經(jīng)濟下行斜率更為平緩，也好于部分悲觀投資者預期。我們在年度策略《重構創(chuàng)新大時代》中強調(diào)與2012年較為類似，市場關注①來自于中國重構、全球重構對風險偏好階段性提升，②貨幣流動性環(huán)境改善，估值對指數(shù)貢獻強于2018，把握估值提升的機會大概率將成為2019年的主線條。當前投資者更應樂觀向前看，疊加數(shù)據(jù)空窗期，把關注點聚焦于中國重構、流動性改善等維度，積極布局旺春行情。

華泰策略：降準升級 A股靜待降息和改革

4日央行宣布全面降準，雖然降準在市場預期之內(nèi)，但我們認為全面降準相比定向降準仍有寬松升級的信號意義，疊加當前中美利差壓力減小，后續(xù)貨幣政策進一步寬松的空間增大，對A股場內(nèi)資金的短期情緒形成支撐。需要強調(diào)的是，在繳稅季、地方債發(fā)行提前等流動性吸納之下，A股市場難以獲得顯著的流動性分配、難以直接受益于這次降準，未來A股迎來增量流動性還是需要等待可能的降息和資本市場改革?？紤]A股已price in寬信用存在的問題%2B股權質押風險構筑的政策底仍然牢固，我們認為上證綜指2440底部位置仍然相對牢固。行業(yè)配置繼續(xù)關注通信、券商、建筑。

廣發(fā)策略：全球risk-on A股春季躁動開啟

我們判斷春季躁動正式開啟。 社融和信貸是否超預期是觀察本輪春季躁動確立后是否進一步延展的跟蹤指標。國內(nèi)外風險偏好修復與社融預期改善對絕大部分的股票的反彈都有幫助，因此我們判斷是普漲，直接受益的金融、以及前期超跌“水窮處”遭受流動性折價的品種將更為受益，本輪春季躁動我們優(yōu)先推薦：金融（券商、保險、銀行）和成長類股票（傳媒、計算機）。

申萬策略：政策底預期繼續(xù)夯實 關注基建房地產(chǎn)券商

周末市場的討論聚焦在降準，在我們看來，實際上短期最大的利好并非降準，而是李克強總理督促銀行加強貨幣政策傳導，強調(diào)“穩(wěn)就業(yè)主要靠千千萬萬小微企業(yè)，小微企業(yè)發(fā)展離不開普惠金融支持”。這是因為金融數(shù)據(jù)改善被視為基本面改善的領先指標，而管理層督促金融服務實體經(jīng)濟可以視為金融數(shù)據(jù)改善的前置事件。2018年7月政策重心轉向“穩(wěn)增長”和“穩(wěn)就業(yè)”以來，遲遲未見到金融數(shù)據(jù)的有效改善，背后的原因主要有兩個：一是實體經(jīng)濟需求不足，地方政府項目儲備有限，小微企業(yè)和民營企業(yè)缺乏擴張意愿。二是金融機構出于風險控制的考慮，對實體經(jīng)濟的支持有所弱化。前者是周期性問題，企業(yè)部門資產(chǎn)負債表受傷之后，實體需求不足的問題難以在一朝一夕解決；而后者也要遵循經(jīng)濟規(guī)律，但在一定范圍內(nèi)可以事在人為。所以，我們一直將管理層窗口指導金融機構，督促其服務實體經(jīng)濟，視作社融數(shù)據(jù)改善的領先指標。目前信號出現(xiàn)，“政策底”預期進一步夯實。短期降準落地的脈沖式影響之后，還會有震蕩反復的過程。1月中旬和1月底的業(yè)績驗證期也還有待平穩(wěn)度過，但“春季行情”可以慢慢布局的方向更加明確了。

國君策略：仍應等待寬貨幣到寬信用的傳導

“盈利開始下行+改革等待發(fā)力”背景下主線仍未定，抓兩頭謹慎參與。A股市場預期仍將處于反復波動狀態(tài)，整體倉位上我們?nèi)越ㄗh密切跟蹤相關風險因素演化，保持謹慎。市場風險偏好修復是在預期反復中展開的，可以從三個方面把握相關投資主線：一是具有防御屬性的銀行地產(chǎn)低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等，以及高股息個股等領域，二是具有業(yè)績支撐、較高彈性以成長股為主的制造業(yè)中TMT，三是穩(wěn)增長政策對沖與經(jīng)濟轉型交叉的新型基礎設施建設領域，重點關注5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等。

海通策略：2019年節(jié)奏為王 還未到揮棒的最好時機

核心結論：①市場年度核心詞主要是三類：一是趨勢，如2006、07、08、09、11、18年，二是結構，如2013、17年，三是節(jié)奏如2010、16年。②2019年重視節(jié)奏，跟蹤政策放松和基本面下行的力量對比，降準是寬松政策的體現(xiàn)但力度還不夠，市場未到揮棒擊球的好時機。③戰(zhàn)略樂觀、戰(zhàn)術務實，先持有高股息率股求穩(wěn)，等待流動性的量價指標改善、改革減稅落地，歷史上指數(shù)年線有下影線是較大概率事件。