本來計劃今晚和大家一起展望下2019年A股行情的。但是，一個意外打亂了計劃。

今天下午，一個爆炸性消息傳開：某石化公司總經(jīng)理和黨委書記兩名主要領(lǐng)導同時被停職，原因可能與海外操作原油衍生品導致巨額虧損有關(guān)。

2018年的股市明天才結(jié)束，等一年全部落定，新年開盤前，在元旦小長假期間還可以展望，可是八卦的瓜，一定要趁剛切開。所以，今晚臨時改變主意，優(yōu)先講這個虧大錢的故事。

2008年，東航在燃油“套?！保ㄌ灼诒Ｖ担┥戏噶艘粋€重大錯誤，導致巨虧62億元（另外有種說法實際最終損失120億，驚動最高層）。

這個虧損是怎么來的呢？

大家都知道，航空公司是用油大戶。如果燃油價格上漲，會給公司增加很大的成本壓力。因此業(yè)內(nèi)通行的做法，是進行“套?！?。

比如，以某個價格X做多一定數(shù)量的燃油期貨。如果燃油價格后面高于X，用油是貴了，但是期貨那邊能賺錢，可以對沖一些成本；如果燃油價格后面低于X，雖然期貨虧錢了，但是用油便宜了，總體成本仍然可以控制在預(yù)設(shè)范圍內(nèi)。

這個玩法是不是很牛掰？是的。這也是期貨市場設(shè)立的重要意義之一，套期保值，簡稱“套?！?。期貨市場設(shè)立的另外一個重要意義，是價格發(fā)現(xiàn)。

2008年，大家也都知道，是個大災(zāi)年，各類大宗商品價格都跌得很厲害。東航的領(lǐng)導，在例行“套保”時突然靈機一動：你們這幫交易員，真是膽小，燃油價格現(xiàn)在這么低了，以后一定會反彈啊，光參考我們的用油量，進行套期保值哪夠？應(yīng)該抓住這上天賜予的大好熊市，全力做多，趁機賺一大筆。

有交易員小聲嘀咕：就算全力做多，也需要10%的保證金，公司現(xiàn)在賬上沒多少錢。

領(lǐng)導狠狠橫了交易員一眼：要說你們不但膽小，而且業(yè)務(wù)也不熟。這個太容易了，期貨的杠桿才10倍，但是期權(quán)的杠桿有20到100倍，我們?nèi)I入看漲期權(quán)。

交易員向領(lǐng)導投去欽佩的目光，連連點頭，對對對，就轉(zhuǎn)身準備去操辦。

“回來、回來！”領(lǐng)導喊，“我想起來了，買入看漲期權(quán)要先交權(quán)利金，但賣出看跌期權(quán)，可以先收一筆權(quán)利金的。如果我們先賣出看跌期權(quán)，用收到的權(quán)利金去買入看漲期權(quán)，是不是就變成了‘空麻袋背米、空手套白狼’的無本買賣？這樣，我們想做多大的量，就可以做多大的量，還不花國家一分錢哇哈哈哈……”

領(lǐng)導不愧是領(lǐng)導，交易員心想。但也有些顧慮：“領(lǐng)導，買入看漲期權(quán)，如果方向做反，最多虧損權(quán)利金，但如果方向做對，理論上的收益無限；如果賣出看跌期權(quán)，雖然先收一筆錢，但如果真一路跌，虧損多少是無法預(yù)計的啊?！?/p>

“瓜娃子?！鳖I(lǐng)導罵，“現(xiàn)在燃油價格這么低了，還能跌到哪里去？就算再跌幾天，我們用公司賬戶的錢追加保證金就行，等反彈的時候，再把賣出的看跌期權(quán)了結(jié)掉，后面還漲，我們買入的看漲期權(quán)就全都是賺的了！”

后來的情況不需要我再描述了。誰知道價格腰斬后還有膝斬、腳斬，一樓下面還有地下室、地下室還有好幾層，東航憑僥幸心理不斷追加保證金，仍然無法挽回燃油價格往下的頹勢。由于持倉量過大，最終爆倉導致巨虧。

這次某石化的交易事故，過程應(yīng)該與十年前東航闖的禍差不多。

去年6月以來，國際原油價格從43美元/桶，一路上漲到76美元/桶，各路專家機構(gòu)，包括美國那邊的知名大V“高盛”，一路看多唱多。

某石化的領(lǐng)導估計心動了，一拍腦袋靈機一動：你們這幫交易員，真是膽小，原油價格一路上漲，后面漲到100美元/捅指日可待，光參考我們的進貨量，進行套期保值哪夠？應(yīng)該抓住這上天賜予的大好機會，全力做多，趁機賺一大筆。

有交易員小聲嘀咕：……

結(jié)果隨后兩個月，國際原油價格從76美元一路下泄，直接跌回43美元。

遂卒。

據(jù)說，路邊社消息，某石化這次的虧損，可能涉及到3000-7000萬桶原油的持倉量。如果傳聞為真，導致的損失或?qū)⒊^東航上次。

2004年，中航油在新加坡亂搞，也遭遇類似事故。當時虧了5.5億美金，總經(jīng)理陳久霖作為責任人入獄12年。

設(shè)計初衷再好的風險對沖工具，在過度投機者（賭徒）的眼里，都可以成為放大杠桿、短期牟取暴利的武器?？上Вh利的刀，容易未傷人先傷己。

投機像山岳一樣古老，太陽底下沒有新鮮事。這樣的事情，以前發(fā)生過，以后還會發(fā)生。

特別是某些領(lǐng)導，常年駕馭大公司，有時會產(chǎn)生一些錯覺，感覺駕馭市場也不在話下。結(jié)果，要么不出事，一出就是大事。

所以奶爸一直不建議朋友們碰期權(quán)這類高杠桿的市場（衍生品）。說起來再怎么“風險有限、收益無限”，在失去風控之后，都是自爆毀滅的炸彈。

不要過于挑戰(zhàn)自己內(nèi)心深處的欲望。