商品期貨動量，大多是和自己相關(guān)，也就是時間序列動量。這類時間序列動量模型最大的問題是，全部假設(shè)價格波動方向和之前的價格方向有延續(xù)性，忽略了相關(guān)品種定價的影響。我們可以認(rèn)為這些主要是歸納法模型，通過尋找價格的歷史軌跡，來假設(shè)未來也會出現(xiàn)類似波動方式。且價格的波動強(qiáng)度也要通過歷史擬合得到。

然而實際上商品期貨市場很多合約有基本面的較強(qiáng)相關(guān)性和牽制能力。它們之間的波動特性更加長久，也更有邏輯性。如果努力去把握這類波動，可能在這個市場上生存得更久、盈利更穩(wěn)定。

比如黃金和白銀價格，比如豆粕和豆的價格，比如銅和鋁的價格，都維持在一個相對穩(wěn)定的比率，這里的邏輯有產(chǎn)業(yè)鏈上下游、有伴生金屬礦產(chǎn)、有工業(yè)替代品等等，一個商品的價格變動往往牽動著另一個商品。

如果你對于產(chǎn)業(yè)鏈邏輯不熟悉，完全可以做統(tǒng)計套利邏輯，這種方法只需要大致了解商品的基本面關(guān)系，然后構(gòu)造套利配對，構(gòu)造如價差、價比、線性回歸殘差之類的套利變量，即可實現(xiàn)交易信號的發(fā)出。

我們很自然地想到，如果兩個商品是高度相關(guān)的走勢，能否持有其中一個多倉、另一個空倉，來換取安全穩(wěn)定的收益，然后等待兩者價格比率或者其他相關(guān)變量發(fā)生變化時，在有利于我們利潤的時候平倉出場？

再比如說同一種商品期貨，執(zhí)行在不同交割期的合約上，比如某商品不同時期的合約價格差會出現(xiàn)擴(kuò)張和收斂，當(dāng)價差高過一定區(qū)間時，我們做多價格低的，做空價格高的，賭價差回到穩(wěn)健區(qū)域，平倉獲得收益。

套利組合之間的相關(guān)性，相對于單品種之間的相關(guān)性更低。國內(nèi)商品期貨市場單品種之間普遍具有較強(qiáng)相關(guān)性，但套利組合之間，從我們長期的觀察來看，總體相關(guān)性都不高，特別是在不同產(chǎn)業(yè)鏈上的套利組合之間，相關(guān)性進(jìn)一步降低。在后文我們的組合測試中可以看到，使用大概8個套利組合，可以有效將收益風(fēng)險比和夏普比率提升。

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    作者介紹：濮元愷

    2009年開始專注于程序化模型研究，隨后經(jīng)歷股票多因子模型、商品期貨時間序列模型等開發(fā)工作。

    2016年加入中國量化投資學(xué)會專家委員會。

    隨后作為勵京投資管理（北京）有限公司創(chuàng)始團(tuán)隊，發(fā)行了多只陽光化私募基金產(chǎn)品。

    2018年撰寫的《量化投資 技術(shù)分析實戰(zhàn)》圖書獲得眾多業(yè)內(nèi)人士推薦成為暢銷書，幫助很多量化投資交易者走上了起步之路。

    七禾網(wǎng)聯(lián)合量化交易高手濮元愷先生制作和推出了15節(jié)量化學(xué)習(xí)的精品視頻課程，同時在視頻中詳細(xì)地分享了9套量化交易策略源碼，帶您零基礎(chǔ)學(xué)習(xí)量化交易！

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