9月18日晚間，藥明康德在港交所披露了招股說明書。

根據(jù)此前公司公告，本次藥明康德發(fā)行的H股股數(shù)占發(fā)行后公司總股本的10%至15%（超額配售權(quán)執(zhí)行前），并授予承銷商（簿記管理人）不超過前述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。

作為備受關(guān)注的新經(jīng)濟(jì)公司，藥明康德5月在A股上市后，連續(xù)走出16個漲停，總市值最高突破1300億元，目前市值超過900億元。

已經(jīng)在A股上市，又有亮眼表現(xiàn)的藥明康德，為何還要在H股上市？它現(xiàn)在的業(yè)績表現(xiàn)又如何？

1、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

據(jù)悉，藥明康德成立于2000年，以醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)（CRO）起家，向全球制藥公司、生物技術(shù)公司以及醫(yī)療器械公司提供一系列的實(shí)驗(yàn)室研發(fā)、研究生產(chǎn)服務(wù)。

2007年8月，藥明康德在美國紐約交易所上市。2015年12月，藥明康德完成私有化，后其旗下大分子生物藥的業(yè)務(wù)——藥明生物被拆分，于2017年6月在港交所上市，目前總市值接近900億港元。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，藥明康德是全球領(lǐng)先的藥物研發(fā)服務(wù)平臺，2017年的總收益居亞洲首位，致力于重塑發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及制造創(chuàng)新藥物的業(yè)務(wù)。藥明康德在招股書中表示，公司提供全面配套的研究及生產(chǎn)服務(wù)，全面覆蓋小分子藥物的發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)流程。同時公司提供細(xì)胞及基因療法的研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，并提供醫(yī)療器械檢測服務(wù)。藥明康德的總部設(shè)于上海，在中國、美國及歐洲等全球各地設(shè)有26個營運(yùn)基地和分支機(jī)構(gòu)。

值得一提的是，藥明康德提及，在其營業(yè)記錄期間，前十大客戶的留存率為100%，按2017年收益計(jì)，全球前20大制藥公司均為公司客戶。

根據(jù)藥明康德招股書，截至2015年、2016年及2017年的12月31日，公司的年度收益分別為48.83億元、61.16億元及77.65億元，同期凈利潤分別為6.84億元、11.21億元及12.97億元。截至2018年6月30日，藥明康德六個月的收益為44.09億，同比增長20.3%，凈利潤為13.04億元，同比增長66.75%。

再來看一下更能反映企業(yè)真實(shí)盈利狀況的扣非后凈利潤情況。

2015年-2017年和2018年上半年，藥明康德扣非凈利潤分別為1.8億元、8.78億元、9.79億元和8.27億，2017年扣非后凈利潤同比增加11.5%。而2018年上半年，藥明康德扣非后凈利潤同比增加32.3%，不及凈利潤的增幅。

藥明康德曾在中報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持20%以上的增長主要得益于公司中國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)及臨床CRO業(yè)務(wù)的增速。

此外，巴菲特選股策略的精髓，在于重視毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率這三個指標(biāo)，尤其是凈資產(chǎn)收益率（roe）。巴菲特給這三個指標(biāo)設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)，也就是毛利率要高于40%，凈利率要高于5%，凈資產(chǎn)收益率要高于15%。

而從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，藥明康德的上述三個指標(biāo)絕大多數(shù)超過了選股標(biāo)準(zhǔn)：2015年、2016年、2017年以及2018年上半年，其毛利率分別為34.37%、40.59%、41.72%及39.83%，凈利率為14%、18.33%、16.7%和29.58%，凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）則為14.45%、29.1%、21.14%（注：2018年數(shù)據(jù)未顯示）。

2、緣何又上市

據(jù)了解，藥明康德今年5月8日才在上交所上市，不到兩個月，其董事會審議通過發(fā)行H股并在港交所主板上市的議案，9月4日，其發(fā)行境外上市外資股（H股）申請材料獲中國證監(jiān)會受理。而今，正式進(jìn)入了港股上市流程。

剛剛在A股發(fā)行股票融資完畢，不到兩個月又計(jì)劃在H股發(fā)行，并且行動如此迅速，藥明康德究竟為何要這么做？

對于發(fā)行H股一事，藥明康德此前曾表示，擁有“A+H”雙融資平臺，將使得海內(nèi)外的投資者以及海內(nèi)外客戶更加直觀快速的了解公司，有效樹立公司在全球資本市場的形象，快速提升公司國際知名度；同時，“A+H”雙融資平臺將為公司今后的快速健康發(fā)展提供強(qiáng)有力的資本支持，從而使得公司在全球范圍的業(yè)務(wù)更快更好的發(fā)展。

此前，藥明康德在A股募集的資金主要投資于項(xiàng)目投資建設(shè)和補(bǔ)充流動資金。

藥明康德在公告中稱，H股的募投資金主要將用于擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模、項(xiàng)目投資建設(shè)、收購兼并、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金等。

一位醫(yī)藥界人士表示，上市的原因大多是融資需求和名氣需求，而對于藥明康德，H股上市，為了擴(kuò)大影響力的可能性較大。

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從現(xiàn)金流來看，其經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流凈額一直為正，2016年末和2017年末都超過17億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額都接近25億元。

而在A股募集資金后，藥明康德更是不缺資金。6月5日，其甚至發(fā)布關(guān)于使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的公告，將募集資金的70.41%用于購買理財(cái)產(chǎn)品。

在這樣的情況下，藥明康德難道要再在H股募資買理財(cái)產(chǎn)品賺零花錢嗎？

上述醫(yī)藥界人士認(rèn)為，A股股市相對全球市場，還是相對封閉，港股的開放程度更高，而藥明康德的CRO業(yè)務(wù)，本來面向的就是國際市場。而在A股上市其更多的是因?yàn)槠溆歇?dú)角獸“金身”，能獲得更高估值。在A股賺錢，在H股賺名氣，藥明康德是想二者兼得。

對于醫(yī)藥生物企業(yè)赴港上市的前景，瑞銀證券中國醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰則表示，目前多家醫(yī)藥生物企業(yè)選擇在港股上市，是為了融資以后做海外的臨床實(shí)驗(yàn)等投資。不過，此前上市的幾家企業(yè)表現(xiàn)并不好，所以現(xiàn)在排隊(duì)的企業(yè)其實(shí)面臨著很大的挑戰(zhàn)。

“對企業(yè)來說，多個融資渠道，而且可以把錢投到境外，肯定是件好事兒。對于二級市場投資者來說，那就是另一回事了?！?趙冰如是表示。

東北證券首席投資顧問郭峰表示，在其他市場上市對公司有利，有更多融資機(jī)會。而在兩地上市后，股市表現(xiàn)就看兩地對該公司的定位了。大部分情況是A股估值高于H股，漲跌方向一致，幅度略有差別。

對于上市的考慮，《國際金融報(bào)》記者撥打電話至藥明康德董秘辦，按照其流程將問題發(fā)送至指定郵箱，截至發(fā)稿，并未收到回復(fù)。