時至今日，全球金融危機(jī)仍然是我們這個時代具有決定意義的事件之一。它會給經(jīng)歷過這次危機(jī)洗禮的一代人留下永恒的烙印。在危機(jī)過后，普通民眾實際工資持續(xù)停滯不前，卻不得不背負(fù)沉重的經(jīng)濟(jì)成本，對銀行全身而退、銀行家有罪不罰的狀況怨聲載道。這正是全球化遭遇、尤其是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遭遇強(qiáng)烈抵制以及民眾對政府和其他機(jī)構(gòu)信任減退的關(guān)鍵原因之一。

從這個意義上說，全球金融危機(jī)給世界投下了長久的陰影，沒有跡象表明這一陰影會在短時間內(nèi)消散。不過，在雷曼兄弟公司倒閉（我曾經(jīng)稱之為“難以置信”的時刻）十周年到來之際，我們可以借機(jī)評估過去十年間的危機(jī)應(yīng)對情況。

雷曼兄弟公司倒閉事件引發(fā)了金融體系中更大范圍的擠兌，最終導(dǎo)致了系統(tǒng)性危機(jī)的爆發(fā)?？偣灿?4個國家深受銀行業(yè)危機(jī)之害，其中多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)活動至今仍未回歸正軌。有研究表明，這次危機(jī)的發(fā)生將使普通美國人一生中的收入減少70，000美元。此外，各國政府仍然感到經(jīng)濟(jì)拮據(jù)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)增長幅度超過了GDP的30個百分點——部分原因在于經(jīng)濟(jì)疲軟，另一部分原因在于刺激經(jīng)濟(jì)的努力，還有一部分原因在于救助瀕臨破產(chǎn)銀行的行動。

如今回顧，壓力點似乎顯而易見。但在當(dāng)時，它們卻不太明顯。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都未能預(yù)見此后發(fā)生的事。這是群體思維方面一個發(fā)人深省的教訓(xùn)。

那么，所謂的壓力點是什么？最為核心的是金融創(chuàng)新，它的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)（尤其是美國和歐洲的金融機(jī)構(gòu)）瘋狂實施了一系列不計后果的冒險行為。這些行為包括：減少對傳統(tǒng)存款的依賴而更多地依賴短期融資；大幅降低貸款標(biāo)準(zhǔn)；通過暗中證券化的方式將貸款剝離資產(chǎn)負(fù)債表；以及更普遍地將活動轉(zhuǎn)移到金融部門內(nèi)監(jiān)管較少的隱蔽角落。例如，2006年，美國的次級抵押貸款市場份額達(dá)到了全部抵押貸款支持證券的40%，而這一比例在20世紀(jì)90年代初幾乎為零。

反過來，銀行業(yè)和金融服務(wù)全球化的推進(jìn)又導(dǎo)致這一危機(jī)迅速蔓延，險象環(huán)生。歐洲各家銀行成為了美國抵押貸款支持證券的主要買家。與此同時，隨著借款成本的下降，引入歐元之舉導(dǎo)致大量資本流向外圍。銀行為此類資本流動提供了核心資金，這是產(chǎn)生金融波及效應(yīng)的另一個渠道。此外，全球化下的監(jiān)管套利（金融機(jī)構(gòu)有能力遷往對自身更有利的管轄區(qū)域，因而能夠要求放松監(jiān)管）也助長了這一問題。

如果當(dāng)初針對這些危機(jī)前風(fēng)險采取的政策應(yīng)對措施不足，那么我想說，后來針對危機(jī)的即時政策應(yīng)對措施令人印象深刻。以二十國集團(tuán)為代表的各大經(jīng)濟(jì)體的政府在全球?qū)用骈_展了政策協(xié)調(diào)。出現(xiàn)銀行問題的各個國家采取了諸如資本支持、債務(wù)擔(dān)保和資產(chǎn)購買等措施，限制了遭受重創(chuàng)的金融部門拖累實體經(jīng)濟(jì)。各家中央銀行大幅下調(diào)了政策利率，隨后又通過非常規(guī)貨幣政策駛?cè)肓巳舾晌粗I(lǐng)域。各國政府通過種種大規(guī)模的財政刺激措施支撐了需求。

基金組織也發(fā)揮了自身的作用。我們動員成員國大幅增加我們的資金資源，從而得以向遭受危機(jī)沖擊的國家貸款將近5，000億美元。我們還史無前例地向這一體系注入了2，500億美元的全球流動性。我們對貸款框架實施了現(xiàn)代化改革，以便更加快速和靈活地應(yīng)對各國需求——包括向低收入國家提供零利率貸款。此外，我們還對宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了認(rèn)真的反思，以更好地解決我們的所有疏漏問題，包括金融部門與實體經(jīng)濟(jì)之間的種種復(fù)雜關(guān)聯(lián)問題。

在全球范圍內(nèi)采取集體行動的背景下，所有這些政策相互結(jié)合、共同作用，在很大程度上避免了最壞情景的出現(xiàn)。這并非十拿九穩(wěn)的事——直到雷曼兄弟事件爆發(fā)之后，我們才真正開始定睛凝視這個深淵。難以置信，但確實如此……

政策還糾正了導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)的各種錯誤。銀行資本和流動性狀況的健康程度大大提高。表外實體縮減并被納入了監(jiān)管范圍。大銀行面臨著更為嚴(yán)格的監(jiān)管，杠桿率降低。次級抵押貸款發(fā)放基本停止。大量場外衍生品被轉(zhuǎn)移至中央結(jié)算。

這些都是好事，但還不夠好。許多銀行（尤其是歐洲的銀行）仍然疲弱。銀行資本或許應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增加。隨著銀行規(guī)模擴(kuò)大、復(fù)雜性提升，“大到不能倒”的問題仍然沒有解決。在如何處置、尤其是跨境處置瀕臨破產(chǎn)的銀行方面，至今仍然沒有取得足夠進(jìn)展。不少模棱兩可的活動正在轉(zhuǎn)向影子銀行業(yè)部門。除此以外，持續(xù)推進(jìn)的金融創(chuàng)新（包括源于高頻交易和金融科技的金融創(chuàng)新）給金融穩(wěn)定性帶來了更多挑戰(zhàn)。此外，最令人擔(dān)憂的也許是政策制定者正面臨著行業(yè)要求撤銷危機(jī)后監(jiān)管的重大壓力。

另外還有一個重要領(lǐng)域，即文化、價值觀和道德領(lǐng)域，尚未出現(xiàn)較大改變。正如我先前所說，金融部門如今仍然將利潤看得高于長期審慎，奉行短期主義而置可持續(xù)性于不顧。只需想一想自雷曼兄弟事件發(fā)生以來的諸多金融丑聞，就能明白這一點。道德之所以重要，其原因并不單純在于道德本身，還在于道德喪失會導(dǎo)致明顯的經(jīng)濟(jì)后果。良好的監(jiān)管雖然能夠發(fā)揮巨大作用，但是卻無法面面俱到。必須以金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部改革作為監(jiān)管之補充。

在這一背景下，改革的重點內(nèi)容之一就是擴(kuò)大金融領(lǐng)域的女性領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。這么說的原因有兩個。第一，擴(kuò)大多樣性總是能夠使思維更加敏銳，從而減少群體思維的可能。第二，這種多樣性還提高了謹(jǐn)慎性，減少了引發(fā)危機(jī)的魯莽決策。我們自己的研究證實了這一點——銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)董事會女性成員比例越高，則穩(wěn)定性越強(qiáng)。我曾經(jīng)多次說過，如果是雷曼“姐妹”而不是雷曼“兄弟”的話，那么今日世界的面貌定然大大不同。

那么，在雷曼兄弟公司倒閉十周年后的今天，我們的處境如何？大致情況是這樣的：我們已經(jīng)取得了長足進(jìn)展，但是進(jìn)展程度仍顯不足。金融體系變得更加安全，但安全系數(shù)不夠高。經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)出現(xiàn)回升，但并非所有人都分享到增長的好處。

節(jié)外生枝的是，目前的政治經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了改變，對國際合作的承諾正在逐步消失；然而，阻止全球金融危機(jī)演變成另一場“大蕭條”的正是國際合作本身，這一點不無諷刺。不妨想一想二十國集團(tuán)、金融穩(wěn)定委員會、國際貨幣基金組織以及戮力同心、攜手共進(jìn)的其他主體在過去十年間所發(fā)揮的作用。事實上，國際合作在應(yīng)對二十一世紀(jì)挑戰(zhàn)方面的重要意義是這次危機(jī)留下的持久經(jīng)驗教訓(xùn)之一。

眼下，我們正面臨新的危機(jī)后斷層線——包括金融監(jiān)管可能撤銷、過度不平等帶來不良后果、保護(hù)主義和內(nèi)向型政策實施，以及全球失衡加劇。我們用以應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的方式將判定我們是否已經(jīng)充分內(nèi)化吸收了雷曼兄弟事件的經(jīng)驗教訓(xùn)。從這個意義上說，即使已經(jīng)過去十年時光，這次危機(jī)真正留給后世的經(jīng)驗教訓(xùn)也仍然無法充分評估——因為它還在繼續(xù)書寫。