22家高負債公司連續(xù)多期現(xiàn)金流不達標

2018年上半年滬深兩市非銀上市公司通過經(jīng)營活動所實現(xiàn)的現(xiàn)金流量凈額為6921.48億元，較去年同期水平翻了兩番。以現(xiàn)金凈流量與凈利潤比值所測算的凈利潤現(xiàn)金回報率為0.61，同樣遠高出去年同一時期的比值0.2。

整體而言，報告期內上市公司的現(xiàn)金流情況有所好轉，上市公司的收益質量增強。

非銀金融、采掘經(jīng)營性凈現(xiàn)金流最大

在除銀行外的27個申萬一級行業(yè)中，18個行業(yè)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流為正數(shù)，非銀金融和采掘行業(yè)的經(jīng)營凈現(xiàn)流分別以2333億和2292億元，分別占據(jù)行業(yè)前兩名；化工和公用事業(yè)行業(yè)緊隨其后，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均超過1000億元。

建筑裝飾行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流出額最大，上半年共流出2249億元，占行業(yè)資金凈流出總額的一半以上。報告期內其余經(jīng)營現(xiàn)金凈流出超過200億元的行業(yè)還有房地產(chǎn)、計算機、電氣設備和汽車。

紡織服裝、輕工制造 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流增幅居前

從成長性來看，輕工制造、紡織服裝、非銀金融、電子和農林牧漁行業(yè)的經(jīng)營凈現(xiàn)流較去年同期翻倍，其中，輕工制造和紡織服裝的同比增幅超過300%。

汽車、商業(yè)貿易、建筑裝飾、計算機、機械設備和房地產(chǎn)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比下滑，汽車行業(yè)的下滑幅度達328%。

建筑裝飾經(jīng)營性凈現(xiàn)金流與凈利潤缺口最大

從經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤的關系來看，采掘行業(yè)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流比凈利潤高出1495億元，通信行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈值為凈利潤的十倍，這意味著該行業(yè)可能通過預收賬款等科目提前獲取了未來利潤的現(xiàn)金回報，若行業(yè)未來的議價能力減弱，則當前高利潤現(xiàn)金回報率難以持續(xù)。

建筑裝飾、房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和凈利潤的缺口最大，分別高達2977億元、1385億元和882億元。高缺口暴露了這些行業(yè)可能會面臨的部分凈利潤難以變現(xiàn)、過多使用財務調節(jié)手法等問題，收益質量受到影響。

從經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流的絕對金額上看，中國平安、中國太保、中國人壽、國泰君安和中信證券5家保險和券商占據(jù)了榜單前十名中的五席，其余五個席位被中國石油、中國石化、中國神華、中國聯(lián)通和綠地控股瓜分。榜單前兩名中國平安和中國石油的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分別為1616億元與1462億元。

經(jīng)營凈現(xiàn)金流榜單前十的企業(yè)中，中國平安，中國石油、中國石化、中國神華、和中國人壽同樣位列兩市凈利潤前十，重合比例達50%。十家公司相對于凈利潤的平均超額現(xiàn)金流比例高達500%。

西水股份經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出879億元，為兩市經(jīng)營現(xiàn)金凈流出額最大的企業(yè)。此外，中國建筑、中國鐵建、中國交建、中國中鐵四家建筑裝飾行業(yè)的企業(yè)占據(jù)了經(jīng)營現(xiàn)金凈流出額前十名中的4席。

2018年上半年匯率變動使兩市總現(xiàn)金流增加了42.92億元，而去年同期匯率的變動導致了兩市4億元現(xiàn)金的流出?？傮w而言，上半年上市公司受匯率透視A股現(xiàn)金流：2行業(yè)缺口超千億透視A股現(xiàn)金流：2行業(yè)缺口超千億變動所帶來的影響偏正面。

受匯率變動帶來的現(xiàn)金增加額超過1000萬元的企業(yè)有165家，其中中國平安、中國石油、中國建筑的增加額最高。119家企業(yè)受到匯率影響帶來了超千萬的現(xiàn)金降幅，其中，絕對金額受影響最大的三家企業(yè)京東方A、中集集團和葛洲壩的現(xiàn)金分別下降了6億、4.11億和2.17億元。

券商獲現(xiàn)能力強 房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金回收速度快

數(shù)據(jù)寶將企業(yè)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與當年營業(yè)收入的比值記作銷售現(xiàn)金比，該指標用于反映企業(yè)每單位銷售額所得到的凈現(xiàn)金以評價企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。2018年上半年兩市整體銷售現(xiàn)金比為0.037，在營收一億元以上的企業(yè)中，銷售現(xiàn)金比大于0.5的企業(yè)有118家，大于0.1的有1042家。

從個股來看，券商的銷售現(xiàn)金比最高，獲現(xiàn)能力最強，太平洋、長江證券、西南證券、招商證券、國泰君安和廣發(fā)證券均位列銷售現(xiàn)金比最高的企業(yè)榜單前十。

進一步用銷售收現(xiàn)比（銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入）來考察企業(yè)的現(xiàn)金回收速度。報告期內兩市整體現(xiàn)金回收速度為0.97，營收一億元以上的企業(yè)中現(xiàn)金回收速度大于1.5的企業(yè)有112家。

現(xiàn)金回收速度前十名的榜單中，房地產(chǎn)企業(yè)占到6席，美好置業(yè)、華麗家族、宋都股份、財信發(fā)展、榮安地產(chǎn)和迪馬股份榜上有名。以企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與當年歸屬于母公司的凈利潤比值作為凈利潤的現(xiàn)金回報率指標，該項指標過低表明企業(yè)的收益質量不佳或是企業(yè)有通過會計手法粉飾利潤表的嫌疑。

在凈利潤大于1000萬元的2939家企業(yè)中，凈利潤現(xiàn)金回報率大于1的企業(yè)有921家。西水股份、廈門信達、華遠地產(chǎn)的凈利潤現(xiàn)金回報率均小于-80倍，表現(xiàn)不佳。

連續(xù)經(jīng)營現(xiàn)金流為負數(shù)會帶給企業(yè)帶來一定的債務隱患。當前兩市資產(chǎn)負債率高于80%且連續(xù)三年經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于0的企業(yè)有22家，其中7家為ST公司。22家公司中建發(fā)集團、首開股份、海王生物和樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流缺口最大。