在經(jīng)歷了年初的“股瘋”之后，全球股市迅即遭遇了兩年內(nèi)最大的沖擊。一些投資者擔(dān)憂，這是1987年“股災(zāi)”再現(xiàn)的前兆。

1、亞洲股市“黑色星期一”

在上周五美股創(chuàng)兩年最大跌幅的沖擊下，亞洲股市周一全面下跌。

上證綜指開盤跌1.4%，深成指跌1.5%，創(chuàng)業(yè)板跌1.42%。截至今日收盤，上證綜指上漲0.73%，報(bào)3487.50點(diǎn)；深成指收跌0.81%，報(bào)10836.25點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.83%，報(bào)1688.27點(diǎn)。

香港恒生指數(shù)低開2.7%，午后跌幅收窄至0.65%左右；臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)開盤跌超2%，午后跌幅收窄至1.6%。

周一開盤，澳大利亞和新西蘭股指均下挫超1%。日經(jīng)指數(shù)開盤跌超1.5%，隨后跌幅迅速擴(kuò)大，收跌2.53%，創(chuàng)2016年11月來最大跌幅；

韓國成份指數(shù)開盤跌幅超過1.5%，后跌幅收窄至1.33%。

2、1987年“股災(zāi)”即將再現(xiàn)？

進(jìn)入18年以來，全球股市先是聯(lián)袂上漲，最近又出現(xiàn)了集體下跌，眼前的一切和1987年“股災(zāi)”前夜如出一轍。

具體到美國股市上來看，2018年1月，標(biāo)普500股指漲幅超5%，這也讓2018年躋身1950年以來僅有的十三個(gè)1月份標(biāo)普500回報(bào)率超過5%的年份行列。

但是，在2月，美股出現(xiàn)了劇烈調(diào)整。上周五，道指收跌近666點(diǎn)，創(chuàng)2016年6月以來最大單日跌幅，上周五個(gè)交易日跌近1100點(diǎn)，在三周以來重新跌破26000點(diǎn)關(guān)口。標(biāo)普500指數(shù)跌超2%，創(chuàng)2016年9月以來最大單日跌幅；納指跌145點(diǎn)或1.96%，創(chuàng)去年8月以來最大單日跌幅。

上周，道指累跌4.12%、標(biāo)普500累跌3.86%、納指累跌3.53%，道指和標(biāo)普大盤創(chuàng)2016年1月中國“股災(zāi)”外溢到全球市場(chǎng)以來的最大單周跌幅，也是新年以來的首個(gè)周度跌幅?！翱只胖笖?shù)”VIX最高觸及17.86，創(chuàng)2016年下半年因美國大選制造的恐慌以來最高，也更接近長期均值20。

在1987年，美股同樣開局良好，1月漲幅達(dá)13%，到8月，回報(bào)率再擴(kuò)大20%。但是到了“黑色星期一”，也就是10月19日，標(biāo)普500狂瀉20%。全年標(biāo)普500的回報(bào)率僅為2%。

此外，美債收益率陡峭攀升，10年期美債收益率大漲至2.862%，刷新2014年1月以來最高，30年期美債收益率也漲至3.119%，創(chuàng)11個(gè)月最高。

那么債市收益率上漲是如何作為負(fù)面影響，傳導(dǎo)到股市的呢？最簡單的理解是——一切都是相對(duì)的。資本市場(chǎng)里，錢只有這些選擇，債市收益率上升后，股票的相對(duì)吸引力就下降了。

一些投資者擔(dān)憂，這是1987年“股災(zāi)”再現(xiàn)的前兆。

3、高盛卻稱：這次不一樣

即便看起來和1987年股災(zāi)前夜很像，但高盛依然堅(jiān)持其牛市立場(chǎng)。

高盛指出，目前的局面和1987年股災(zāi)前并不完全一樣：

年初至今，盈利增長加速是美股今年增長的主要原因。自去年11月以來，每股收益已經(jīng)上升了大約7%，目前達(dá)到156美元。稅改等利好因素帶來的每股收益增加是今年美股上漲的最重要推動(dòng)力，但在1987年1月時(shí)，市盈率的擴(kuò)張則是最重要的動(dòng)力。

此外，高盛還指出，在歷次1月股市大漲的年份中，1987年僅僅是個(gè)例外：

我們回顧歷史發(fā)現(xiàn)自1950年以來，歷次1月出現(xiàn)股市上漲超過5%的年份中，僅有1987年在2月至12月之間的收益率為負(fù)。而其他年份在這十一個(gè)月的收益率中位數(shù)則達(dá)到了17%。

不過，高盛建議，那些長期持有美股的投資者，現(xiàn)在可以投資一些看跌期權(quán)，來作為對(duì)沖。

4、對(duì)A股有何影響？

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，本輪新興市場(chǎng)受到的沖擊不會(huì)較歷史經(jīng)驗(yàn)更為猛烈，因?yàn)槊拦傻南碌举|(zhì)上是經(jīng)濟(jì)增長更樂觀引發(fā)通脹擔(dān)憂和情緒影響，而非基本面走弱或風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)。且當(dāng)前A股的估值水平不同于美股，并非處于歷史高位。

美國加息預(yù)期升溫（從全年3次演變?yōu)?次的討論），美元反彈，大宗商品下跌更多地是基于金融屬性而非工業(yè)屬性，因此對(duì)于A股大周期中的海外定價(jià)的資源股并不構(gòu)成中期的沖擊。

A股市場(chǎng)短期仍處于“一元復(fù)始”后的震蕩調(diào)整期，中期盈利增長的持續(xù)性與增量資金入場(chǎng)有助于“重估長牛，周期擴(kuò)張”。