2017年12月1日-3日，由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市人民政府主辦的第十三屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)在深圳召開。本屆大會(huì)以“開放融合 提升服務(wù) 共贏未來——新時(shí)代期貨及衍生品行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展”為主題，邀請(qǐng)了國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)、國(guó)際衍生品領(lǐng)域權(quán)威專家、國(guó)內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、期貨專家、現(xiàn)貨企業(yè)、金融技術(shù)公司代表、境內(nèi)外有代表性的交易所、銀行、期貨公司、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)代表等就大會(huì)主題相關(guān)話題發(fā)表演講。12月2日，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)高層論壇召開。

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝在發(fā)言中指出，今年是中國(guó)期貨業(yè)的轉(zhuǎn)型年。一是交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型和期貨市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，共同推進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力；第二，資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理的轉(zhuǎn)型，特別是資產(chǎn)新規(guī)以后，應(yīng)該有兩個(gè)層面的轉(zhuǎn)型，一是與各類金融機(jī)構(gòu)合作的資管體系的建立；二是期貨公司主動(dòng)管理的資管體系的建立。他表示，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中，一個(gè)比較重要的機(jī)遇就是國(guó)際化，國(guó)際化業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)值得每一個(gè)機(jī)構(gòu)去關(guān)注。

中信期貨董事長(zhǎng)張皓表示，目前期貨行業(yè)的創(chuàng)新主要在資產(chǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)管理兩大板塊取得良好成效，一方面，從服務(wù)實(shí)體企業(yè)上看，目前正致力于為中小產(chǎn)業(yè)提供專業(yè)化服務(wù)，在服務(wù)三農(nóng)、助力期貨扶貧的工作當(dāng)中，期貨公司運(yùn)用期貨市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)管理工具為農(nóng)戶提供專業(yè)化服務(wù)，得到各方的較好認(rèn)同。

另一方面，從期貨公司自身發(fā)展來看，現(xiàn)在期貨公司也取得較好的轉(zhuǎn)型成效。張皓表示，以往期貨公以通道業(yè)務(wù)為主，具有強(qiáng)周期與收入波動(dòng)性大的特征，期貨公司的轉(zhuǎn)型使得公司經(jīng)營(yíng)收入穩(wěn)定性與抗波動(dòng)性都有相對(duì)的提高。

宏源期貨董事長(zhǎng)王化棟在會(huì)上表示，大宗商品大類資產(chǎn)的一類，近兩年期貨公司一直在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的層面上，經(jīng)營(yíng)相關(guān)衍生品，但基礎(chǔ)品卻涉及較少，可以優(yōu)化基礎(chǔ)品與衍生品結(jié)合模式，為客戶提供更加個(gè)性化的資產(chǎn)配置。

圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)配置，王化棟建議，期貨行業(yè)應(yīng)圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，給予期貨公司容錯(cuò)試錯(cuò)的創(chuàng)新，加大建設(shè)力度應(yīng)對(duì)期貨公司應(yīng)對(duì)對(duì)專業(yè)復(fù)合型人才建設(shè)的缺口。

同時(shí)，他指出，期貨公司目前面臨最大的困惑，是客戶個(gè)性化需求與期貨公司資本能力不相配的矛盾，期貨公司的融資渠道是否能夠更加靈活也是未來期貨市場(chǎng)深化突破口。

以下為文字實(shí)錄：

期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)高層論壇

主持人：魯證期貨股份有限公司董事長(zhǎng)陳方

討論嘉賓：

中信期貨董事長(zhǎng)張皓

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝

南華期貨總經(jīng)理羅旭峰

宏源期貨董事長(zhǎng)王化棟

永安期貨總經(jīng)理葛國(guó)棟

美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)亞太區(qū)主管Bill Herder；

一橋中國(guó)合作有限公司首席運(yùn)營(yíng)官 David Ford

主持人-陳方：謝謝王會(huì)長(zhǎng)，我們期貨公司的數(shù)量比交易所要多，我們參加討論的人也會(huì)比交易所多一個(gè)，我們要加一個(gè)椅子。大家上午好！一年一度的聚會(huì)、一年一度的討論，這次是我們本次會(huì)議的第三節(jié)，也是我們期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在十九大之后，在新的時(shí)代，我們又聚在一起，一起討論一下行業(yè)的發(fā)展，剛剛結(jié)束不久的十九大，習(xí)主席在十九大報(bào)告中對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和中國(guó)的金融改革，未來一段時(shí)間都做了重要的安排和重要的部署。他強(qiáng)調(diào)，要深化金融體制改革，是要增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資的比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全金融監(jiān)管體系守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

期貨及衍生品市場(chǎng)本身是 金融市場(chǎng)的組成部分，目前全行業(yè)都在按照服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，深化金融改革三項(xiàng)要求在積極的推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以更好的服務(wù)實(shí)體企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

新時(shí)代的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求和期貨公司的發(fā)展機(jī)遇有哪些？期貨公司應(yīng)該如何轉(zhuǎn)型服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？期貨公司在創(chuàng)新探索中取得了哪些經(jīng)驗(yàn)？還存在哪些問題？以及“一帶一路”倡議背景下期貨公司如何推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程？

帶著這些問題我們請(qǐng)到今天在臺(tái)上就座的七位嘉賓，由于的關(guān)系境內(nèi)期貨公司的老總就不一一做介紹了，介紹兩位境外的同行：

美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)亞太區(qū)主管Bill Herder；

一橋中國(guó)合作有限公司首席運(yùn)營(yíng)官 David Ford。

他們從不同的角度和公司的實(shí)踐對(duì)以上的話題進(jìn)行討論，和詮釋。

首先問一下新湖的馬總，馬總對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型分享一下他的思考。

新湖期貨-馬文勝：今天大會(huì)的主題是新時(shí)代期貨及衍生品行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。今年是中國(guó)期貨業(yè)的轉(zhuǎn)型年，這個(gè)轉(zhuǎn)型來自于兩個(gè)層面：一是交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型和期貨市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，共同推進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力。

交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型，除了產(chǎn)品越來越豐富、工具越來越多以外，核心就是合約的設(shè)計(jì)、合約的完善包括從交割體系，包括很多創(chuàng)新的手段，比如說 不活躍合約如何做市商合約一系列體系和制度的建設(shè)，推進(jìn)我們的合約按照更加貼近中國(guó)的需求。

交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型也推動(dòng)了包括交易所的支持、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的努力，我們看到今年場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展迅速，中國(guó)的衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)從滿足企業(yè)個(gè)性化和功能化的需求角度，從場(chǎng)外期權(quán)、掉期、基差交易等一些工具業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，進(jìn)而產(chǎn)生了一些商業(yè)模式。比如說保險(xiǎn)+期貨；含權(quán)現(xiàn)貨、含權(quán)貿(mào)易大宗商品的庫存管理和貿(mào)易模式；精準(zhǔn)對(duì)沖基差定價(jià)現(xiàn)貨的流轉(zhuǎn)模式等等。正是由于行業(yè)的變化，我感覺中國(guó)的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在各個(gè)方面發(fā)生轉(zhuǎn)型。

比如說經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，各家期貨公司都在努力把各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)推動(dòng)到服務(wù)客戶這個(gè)層面，使得整個(gè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生大轉(zhuǎn)型，綜合服務(wù)管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為核心的產(chǎn)品中介和服務(wù)中介的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，客戶能提供更加精準(zhǔn)的服務(wù)，很多公司內(nèi)部體系正在發(fā)生變化，公司的業(yè)務(wù)職能線的建設(shè)和專業(yè)服務(wù)為核心的團(tuán)隊(duì)建設(shè)，兩個(gè)層面在發(fā)生一些體系性的變化。我覺得這是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

第二，資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理的轉(zhuǎn)型，特別是資產(chǎn)新規(guī)以后，我感覺可能應(yīng)該有兩個(gè)層面的轉(zhuǎn)型：一是與各類金融機(jī)構(gòu)合作的資管體系的建立；二是期貨公司主動(dòng)管理的資管體系的建立。資管業(yè)務(wù)的完善就是如何深化為機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)的能力，發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀投顧、培育優(yōu)秀的基金經(jīng)理，建立比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控體系、評(píng)價(jià)體系，以及IT基礎(chǔ)為基礎(chǔ)的投前、投中、投后的主動(dòng)管理體系；三是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，這個(gè)業(yè)務(wù)主要是為企業(yè)提供個(gè)性化和功能化的業(yè)務(wù)，來完成對(duì)企業(yè)一對(duì)一的服務(wù)，特別是我們現(xiàn)在很多風(fēng)險(xiǎn)管理子公司發(fā)展得非常好，總結(jié)下來我感覺歸歸大類，是不是我們是在做著四層業(yè)務(wù)：1、工具類的業(yè)務(wù)，場(chǎng)外期權(quán)、場(chǎng)外掉期為企業(yè)提供新一類的對(duì)沖工具；2、服務(wù)型的業(yè)務(wù)，綜合為企業(yè)提供以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的服務(wù)型業(yè)務(wù)；3、期、現(xiàn)類業(yè)務(wù)，有些公司已經(jīng)做得非常好，甚至在某種品種的大宗商品上已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)鏈里的核心貿(mào)易型、定價(jià)型的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)；4、做市商型的業(yè)務(wù)。

這三類業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型過程中我認(rèn)為還有一個(gè)比較重要的機(jī)遇就是國(guó)際化，國(guó)際化業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)我覺得我們每一家機(jī)構(gòu)都要非常的重視，主要是來自于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求和企業(yè)的需求。剛才李小加講的一句話我覺得很受啟發(fā)，全球國(guó)際化的過程中還有一個(gè)最重要的機(jī)會(huì)就是中國(guó)市場(chǎng)的開放。所以我覺得交易所原油、鐵礦石包括更多的品種國(guó)際化的過程中，全球的機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)、參與中國(guó)交易、參與中國(guó)定價(jià)的機(jī)會(huì)，我覺得這個(gè)為中國(guó)的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)帶來很大的商機(jī)。

也借大會(huì)的機(jī)會(huì)，最后再提一個(gè)建議，前年和去年永安的施總在大會(huì)上都提到要建立中國(guó)衍生品場(chǎng)外平臺(tái)，現(xiàn)在確實(shí)認(rèn)識(shí)到他這個(gè)提議越來越有必要，確實(shí)市場(chǎng)也到了要推動(dòng)的時(shí)候。不論是機(jī)構(gòu)間建立場(chǎng)外平臺(tái)還是交易所建立場(chǎng)外平臺(tái)，最終這個(gè)場(chǎng)外平臺(tái)要解決兩個(gè)問題：一是我們大宗商品在標(biāo)準(zhǔn)品和非標(biāo)的基差市場(chǎng)要解決這個(gè)基差的問題，這個(gè)基差的問題可以解決品質(zhì)區(qū)域的基差，特別是非標(biāo)倉單的管理問題。當(dāng)這個(gè)問題解決以后，大宗商品的資產(chǎn)證券化就有了基礎(chǔ)，大型的金融機(jī)構(gòu)就非常便利的進(jìn)入為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，以大宗商品為核心的市場(chǎng)中來，這是要建立場(chǎng)外市場(chǎng)的一個(gè)目的。

第二個(gè)目的要建立機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)的形成，包括機(jī)構(gòu)間的授信、頭寸對(duì)沖清算的問題，這是我們進(jìn)一步把場(chǎng)外規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)建設(shè)，我就講這么多，謝謝大家。

主持人-陳方：謝謝馬總，馬總的總結(jié)介紹，我們可以聽得出來，行業(yè)最近這一兩年在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上都取得了一些長(zhǎng)足的發(fā)展。最近這一兩年來，特別是期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越現(xiàn)實(shí)出來它的生命力，一方面這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)不斷提升期貨公司本身服務(wù)實(shí)體的能力。另一方面這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)越來越成為期貨公司收入的重要來源。接下來我們請(qǐng)中信的張董來介紹他對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體思考和想法。

中信期貨-張皓：謝謝陳總，這個(gè)行業(yè)這幾年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要是在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)這兩個(gè)板塊，從這幾年的實(shí)踐發(fā)展情況來看，應(yīng)該說取得了非常好的成效。從兩個(gè)方面看：

一方面為市場(chǎng)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的角度來看，我們風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)無論是倉單融資采購(gòu)、基差交易、供應(yīng)鏈金融等都為實(shí)體企業(yè)、中小產(chǎn)業(yè)客戶提供了相對(duì)專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)和融資的服務(wù)。

另一方面，服務(wù)三農(nóng)踐行國(guó)家主力國(guó)家的扶貧事業(yè)工作中，期貨公司除了自身投入一部分的公益扶貧，更多的是運(yùn)用期貨市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，通過場(chǎng)外期權(quán)，通過期貨+保險(xiǎn)，對(duì)農(nóng)民、農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)提供了專業(yè)化的扶貧服務(wù)。從實(shí)踐結(jié)果看，覆蓋的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)面也越來越廣，各方的反映和認(rèn)同度還是比較好的。

新業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)期貨行業(yè)的發(fā)展來看也取得了很大的成效，以前我們以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)為主，我們知道通道業(yè)務(wù)主要是跟著市場(chǎng)，它是強(qiáng)周期性、高波動(dòng)的收入特征，隨著融資類業(yè)務(wù)、交易類業(yè)務(wù)，還涉及到一部分大宗商品貿(mào)易開展收入的增長(zhǎng)是非?？斓?，行業(yè)的利潤(rùn)占比達(dá)到兩位數(shù)以上，使得行業(yè)從單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向相對(duì)多元的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，收入的穩(wěn)定性、抗波動(dòng)性也得到了很大的改善和提高，這是我個(gè)人從行業(yè)的角度來談一談對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)這幾年發(fā)展的認(rèn)識(shí)。

第二、聊一聊我們創(chuàng)新業(yè)務(wù)所面臨的一些問題和對(duì)我們自身的挑戰(zhàn)，這個(gè)有很多的緯度，我主要是從能力建設(shè)的緯度聊一聊，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)很多會(huì)涉及到場(chǎng)外大宗商品，就是非標(biāo)倉單部分，馬總剛才聊了，這部分以大宗商品為基礎(chǔ)資產(chǎn)的各類業(yè)務(wù)，無論是融資也好、交易也好，對(duì)我們的風(fēng)險(xiǎn)管理要求比基礎(chǔ)金融資產(chǎn)、金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理難度大了很多，大宗商品業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成更多元和復(fù)雜。我們國(guó)家的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)，無論是股票、債券，他都是中央登記、中央結(jié)算，也就是說你的產(chǎn)權(quán)幾乎都是國(guó)家信用，你不用擔(dān)心你的股權(quán)、股票沒有了、債券沒有了，不會(huì)有這樣的風(fēng)險(xiǎn)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是價(jià)格波動(dòng)，也就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我們涉足到大宗商品的各類業(yè)務(wù)，場(chǎng)外大宗商品的物權(quán)管理目前還不是中央登記也沒有中央結(jié)算，它的物權(quán)管理都是個(gè)體到倉庫，個(gè)體的貿(mào)易對(duì)手方，信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)的管理難度是比較大的，因此也對(duì)我們開展這類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理綜合化提出了更高的要求。

無論是子公司的風(fēng)險(xiǎn)做市、場(chǎng)外期權(quán)，各類資產(chǎn)交易、大類資產(chǎn)配置，能力建設(shè)、人才培養(yǎng)、隊(duì)伍的建設(shè)也面臨一系列的困難和挑戰(zhàn)。做投資就是大類資產(chǎn)配置和策略的優(yōu)化，大類資產(chǎn)配置投資界有一個(gè)最通俗的說法，俗稱電風(fēng)扇，不同類別的資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段風(fēng)險(xiǎn)收益會(huì)有不同的表現(xiàn)，大類資產(chǎn)配置的能力對(duì)期貨行業(yè)剛剛開始沒幾年的投資交易來講，對(duì)我們的能力要求就會(huì)比較高。2010年以后量化交易越來越時(shí)髦，量化交易也是廣譜系的，如果細(xì)分的話，也有很多細(xì)分的量化策略。這些量化交易策略的有效期非常短。海外曾經(jīng)有過統(tǒng)計(jì)，定義可能不科學(xué)，大概生命周期在11到12個(gè)月，這個(gè)定義可能并不非常科學(xué)，我們僅做一個(gè)參考。很多量化交易的策略本身的有效期是相對(duì)比較短的，沒有一勞永逸的交易策略，所以對(duì)我們策略的持續(xù)優(yōu)化、迭代、升級(jí)的要求是比較高的。這個(gè)交易的團(tuán)隊(duì)建設(shè)、多種策略開發(fā)不斷持續(xù)升級(jí)，大類資產(chǎn)配置的豐富對(duì)我們交易團(tuán)隊(duì)的建設(shè)、人才培養(yǎng)要求非常高。

麻煩的一點(diǎn)在哪里？這部分交易人才是在跨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，證券、公募、私募等做了二十多年投資交易的行業(yè)來講，他們對(duì)人才的吸引力、機(jī)制、平臺(tái)等相對(duì)于我們期貨公司講都有很大的優(yōu)勢(shì)。期貨行業(yè)相對(duì)于其他大的行業(yè)來講相對(duì)弱小，我們的財(cái)務(wù)資源還是比較有限的，面對(duì)跨業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，我們是開始幾年的小行業(yè)，怎么樣打造交易能力，培養(yǎng)好交易能力是有一定難度的挑戰(zhàn)，也是需要我們行業(yè)持續(xù)的在這方面加以投入、加以培養(yǎng)。我就說這些。