投資大師彼得林奇告訴我們，最簡(jiǎn)單有效的投資辦法就是找身邊的、熟悉的公司進(jìn)行投資。今天淺談一下我熟悉的領(lǐng)域——消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的投資心得。消費(fèi)電子之于我，就如同美食之于饕餮客，逛街之于美少女，iPhone X之于蘋果粉，五字概括：熟悉且熱愛。隨著iPhone X發(fā)布，果粉秒變段子手，摩拳擦掌準(zhǔn)備“賣腎”換機(jī)。其實(shí)調(diào)侃之余，何不“羊毛出在羊身上”一次，跟著我探討了解蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的投資邏輯，留好你的腎，賺回一部iPhone X不是夢(mèng)。

蘋果產(chǎn)業(yè)鏈“十倍股”有哪些共同點(diǎn)

過去這十年，是消費(fèi)電子快速發(fā)展的十年，尤其是手機(jī)普及率迅速提升，蘋果則又當(dāng)仁不讓地成為智能手機(jī)行業(yè)的弄潮兒。過去五六年間，在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中，我們見證了無數(shù)“十倍股”的成長(zhǎng)，比如港股的瑞聲科技、A股的信維通信、立訊精密等，都是在蘋果技術(shù)革新和產(chǎn)品功能更迭的過程中，完成了自身實(shí)力與資本質(zhì)的飛躍。

“以史為鑒，可以知興替”，如何借助手機(jī)發(fā)展史，來迅速尋找定位到下一個(gè)“十倍股”，快捷搭建一個(gè)簡(jiǎn)單有效的投資框架？不妨先回顧一下行業(yè)里曾經(jīng)那些“十倍股”公司的共性。

蘋果手機(jī)一直是智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈眾多公司眼中的“白富美”。想要進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的消費(fèi)電子公司多如牛毛，蘋果對(duì)其選擇有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。除去必需的研發(fā)和制造能力以外，還要能夠“上產(chǎn)能”，也就是還要考察供應(yīng)商大規(guī)模制造后的產(chǎn)量、品控和成本管控能力。這才是檢驗(yàn)供應(yīng)商綜合實(shí)力的最好標(biāo)準(zhǔn)。只有這幾種能力結(jié)合起來，才有資格進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈。而這幾種能力，就是一家消費(fèi)電子公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，也就是曾經(jīng)那些“十倍股”公司的共性。

從另一個(gè)角度來說，這也給了我們未來尋找消費(fèi)電子行業(yè)投資機(jī)會(huì)的捷徑——關(guān)注那些進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司。因?yàn)槟軌蜻M(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司，本身都具備了“優(yōu)質(zhì)企業(yè)”的條件，是萬里挑一的好公司，擁有著成為下一個(gè)“十倍股”的潛力。

好公司不等于好股票 邏輯共振最重要

找到好公司并不意味著你的投資就成功了，只能說你找對(duì)了一個(gè)可供投資的范圍，下一步還是要研究“好公司”的股票是否能賺錢。

一般在股票中賺錢無外乎兩種原因。第一種原因是公司估值提升。估值提升，公司或股票更加值錢了，投資者自然就有的賺了。而影響估值提升的因素有很多，比如投資者都覺得祖國明天會(huì)更好(對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)判)且增強(qiáng)了追求刺激的意愿(市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)偏好提升)等，或者投資者普遍看好這只股票的未來成長(zhǎng)性，這些因素都會(huì)提升股票估值。第二個(gè)原因是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。換言之，就是賺公司成長(zhǎng)的錢。比如騰訊、阿里、蘋果、茅臺(tái)等公司都是由小到大一路發(fā)展過來，股票價(jià)格伴隨著公司的成長(zhǎng)，一路高歌，絕塵而去。

以上提到的兩點(diǎn)原因，建議不要只根據(jù)單一邏輯去投資，預(yù)期收益可能會(huì)相對(duì)較低不說，且伴隨著邏輯沒有兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果多邏輯同時(shí)共振，并按照相對(duì)合理的價(jià)格去做投資，那么勝率將會(huì)大大提高。

想賺蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的錢 這些邏輯要知道

一、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司中的那些從0-1。從0-1很好理解，指的是一家公司之前不是蘋果的供應(yīng)商，首次進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。這類公司一般可細(xì)分為兩種進(jìn)入方式。一種是蘋果的創(chuàng)新應(yīng)用帶來的新入供應(yīng)商。比如今年，3D sensing帶來的光學(xué)升級(jí)(應(yīng)用于虛擬現(xiàn)實(shí)和人臉識(shí)別領(lǐng)域)，無線充電，還有OLED、全面屏帶來的屏幕升級(jí)等，以及未來值得關(guān)注的5G帶來的射頻升級(jí)等功能創(chuàng)新升級(jí)，背后基本都是從0-1的公司，如果我們研判下來發(fā)現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)的持續(xù)性比較長(zhǎng)，滲透率會(huì)逐步提高，那么進(jìn)入這些供應(yīng)體系的公司成長(zhǎng)確定性就會(huì)非常好。原因在于，首先這部分供應(yīng)商通常會(huì)拿到不錯(cuò)的份額(在蘋果總需求的30%-50%之間)，如果原來公司業(yè)務(wù)體量不大，可能在第一年對(duì)公司的業(yè)績(jī)彈性就會(huì)非常大。其次蘋果的創(chuàng)新對(duì)手機(jī)行業(yè)有指引作用，進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的這些公司未來都有將業(yè)務(wù)從蘋果手機(jī)逐步向國產(chǎn)機(jī)擴(kuò)展的機(jī)會(huì)。

另一種進(jìn)入方式就是國內(nèi)廠商對(duì)外國廠商的替代。國內(nèi)公司相比于外國公司，在成本、配合蘋果投入等方面具備較大優(yōu)勢(shì)，所以公司只要在剛才提到的核心競(jìng)爭(zhēng)力幾個(gè)環(huán)節(jié)達(dá)到蘋果要求，國內(nèi)廠商替代外國廠商的趨勢(shì)基本明確。蘋果一般不會(huì)給第一年新進(jìn)入的供應(yīng)商較大份額，通常10%居多，最多不超過30%。所以在這類供應(yīng)商中，存在未來幾年在蘋果公司份額提升的投資邏輯。

二、已在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中公司的潛在成長(zhǎng)邏輯。這一類公司主要有兩種投資邏輯：一是蘋果手機(jī)產(chǎn)量和品類的提升，供應(yīng)商受蘋果本身的驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，但對(duì)于成長(zhǎng)性公司來說，單靠這塊增速成長(zhǎng)性不明顯。二是單機(jī)價(jià)值量的提升。分為供應(yīng)商做橫向品類擴(kuò)展，比如本來做連接線，后面切入到聲學(xué)和Wi-Fi天線；以及零部件的升級(jí)，比如過去幾年蘋果相對(duì)持續(xù)穩(wěn)定的升級(jí)來自于射頻、光學(xué)和聲學(xué)領(lǐng)域，即使供應(yīng)鏈已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，相關(guān)公司股價(jià)漲幅依然非常明顯。例如海外的Avago， Skyworks， Qorvo和村田，這些公司主要成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力就來源于蘋果在射頻領(lǐng)域的不斷升級(jí)。

消費(fèi)電子成長(zhǎng)股屬性：以點(diǎn)帶面做延展

通常我們會(huì)把消費(fèi)電子公司歸類為成長(zhǎng)股，原因在于過去十年消費(fèi)電子行業(yè)在日常生活中的使用越來越密切，消費(fèi)電子行業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng)，屬于朝陽行業(yè)。這個(gè)行業(yè)瞬息萬變，部分細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未形成。因此，在給消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司股票做定價(jià)時(shí)，對(duì)公司未來自由現(xiàn)金流的延續(xù)性和波動(dòng)率的判斷難度加大。基于此，在給這類成長(zhǎng)性公司股票定價(jià)時(shí)，應(yīng)給予行業(yè)趨勢(shì)的延續(xù)性(長(zhǎng)期確定性)和成長(zhǎng)性(滲透速度)兩個(gè)指標(biāo)更大的權(quán)重。這種研究框架實(shí)際上對(duì)很多成長(zhǎng)性行業(yè)適用，例如Tesla.

目前很多人認(rèn)為特斯拉Model 3是蘋果iPhone 4之后另一個(gè)劃時(shí)代的產(chǎn)品。不妨以后將今天聊到的這套蘋果產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯應(yīng)用到Tesla供應(yīng)鏈體系中去做一個(gè)嘗試，或許下一只甚至下十只“十倍股”公司就被你發(fā)現(xiàn)了。