就在國慶長假前的最后一天，中國央行公布定向降準（降低商業(yè)銀行的存款準備金率）方案，從2018年開始，凡前一年聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款，以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款余額或增量占比達到1.5%的商業(yè)銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業(yè)銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點。

根據(jù)測算，能夠滿足上述要求的各類商業(yè)銀行將達到銀行總數(shù)的90%以上，并且央行在3季度的最后一日公布定向降準方案，而實施時間定于明年初，顯然是故意留出3個月時間給各家商業(yè)銀行，為努力達到定向降準的條件而“努力工作”。

預計釋放的貨幣流動性規(guī)模，以2017年6月末的各類存款余額165萬億來估算，也要達到7000億以上。如果再加上一些商業(yè)銀行可以獲得累進再降1個百分點的標準來估算，保守看也可再多釋放3000億以上。兩相結(jié)合，此次中國央行定向降準可向市場釋放超萬億的貨幣流動性。

央行定向降準本是預期之中的事。一個是中國在過去一年里實施了較為嚴厲的金融市場整頓，以一行三會（央行，銀、證、保監(jiān)會）為代表的金融去杠桿，優(yōu)化各類金融機構(gòu)不良資產(chǎn)，防范系統(tǒng)性金融風險的改革糾偏等舉措，已經(jīng)顯現(xiàn)了積極的市場效果。此時有針對性的定向降準，可以“矯枉過正”。

再有就是緩解人民幣升值壓力過大。美元的持續(xù)貶值造成了人民幣對美元的被動升值。雖然人民幣對歐元、日元等其它主流國際貨幣還處于貶值狀態(tài)之中，但中國作為全球最大貿(mào)易國，美元結(jié)算依然占據(jù)絕對的主導地位。短期內(nèi)出現(xiàn)人民幣對美元的較大幅度升值，不利于中國對外貿(mào)易的優(yōu)勢保護，必須要采取主動措施加以應對。而美聯(lián)儲已經(jīng)進入加息周期，因此中國在保持相對較低利率水平的情況下，不可能再利降息的方式調(diào)節(jié)匯率。而降準是唯一最有效的方案，且可以為未來央行跟隨美聯(lián)儲加息留出更大空間。

還有就是此次定向降準可以進一步激勵中國中小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)，以及中低收入群體積極創(chuàng)業(yè)、就業(yè)。中國經(jīng)濟保增長，實現(xiàn)全面小康社會，根本問題是提高民營經(jīng)濟中的中小企業(yè)活力，并創(chuàng)造更多普惠條件，激發(fā)和鼓勵中低收入群體的創(chuàng)業(yè)、就業(yè)熱情和基礎(chǔ)條件。在今天的互聯(lián)網(wǎng)信息化，和機器人、機械化大規(guī)模生產(chǎn)的時代，同質(zhì)化的經(jīng)營困難越加突出。所以，根本還是要鼓勵創(chuàng)新，即商業(yè)創(chuàng)新，制造業(yè)創(chuàng)新，模式創(chuàng)新等。而這些創(chuàng)新，更多的還是來自于中小經(jīng)濟群體，因此從貨幣政策上的主動傾斜，是非常必要的。

我們認為，央行的定向降準，從更宏觀的角度來看，表明中國市場的資產(chǎn)價格泡沫已經(jīng)得到有效的控制，各類資產(chǎn)價格也更為合理。新的經(jīng)濟發(fā)展周期正在開啟。

另一方面，中央政府依然保持在行政手段上，繼續(xù)對房地產(chǎn)業(yè)、落后產(chǎn)能、高污染高耗能、低效率產(chǎn)業(yè)等采取高壓限制措施，這正是實現(xiàn)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)過程中的“有保有壓，靈活機動”?？梢詾椤笆袌鲈谫Y源配置中起決定性作用”創(chuàng)造更有利的宏觀條件，讓市場提高效率。