近期,美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策頻出。9月21日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布10月開(kāi)始縮減已達(dá)4.5萬(wàn)億美元規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表,簡(jiǎn)稱“縮表”,并暗示今年年底以及未來(lái)幾年將有步驟加息;此外,美國(guó)總統(tǒng)特朗普將公布其稅改計(jì)劃細(xì)節(jié),這一政策舉措旨在增加大量就業(yè),刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)。這兩項(xiàng)政策,將對(duì)全球產(chǎn)生較大影響。但就美中經(jīng)濟(jì)政策而言,共振但未必同頻或?qū)⒊尚伦呦?這是兩國(guó)博弈與合作的結(jié)果。

我們先來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)的“縮表”計(jì)劃的實(shí)施。根據(jù)該計(jì)劃,從10月起,最初每月減持100億美元債券,包括60億美元國(guó)債和40億美元MBS,之后將在12個(gè)月內(nèi)每3個(gè)月增加100億美元減持量,直到每月縮減規(guī)模達(dá)到500億美元。同時(shí),“縮表”也是可逆的,也就是說(shuō),一旦未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)惡化,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)讓資產(chǎn)負(fù)債表再擴(kuò)張。由此可見(jiàn),無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)“縮表”還是加息,都已傳遞出明確的信號(hào),即隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)向好,美國(guó)的貨幣政策會(huì)不斷走向緊縮,但政策也是富有彈性的,實(shí)際路徑完全取決于其經(jīng)濟(jì)前景。

再來(lái)看美國(guó)的減稅計(jì)劃。美國(guó)稅制是典型的以直接稅為絕對(duì)主體的稅制體系,直接稅比重長(zhǎng)期以來(lái)一直維持在80%以上,對(duì)調(diào)節(jié)社會(huì)收入分配、抑制貧富差距過(guò)分拉大一直起著重要作用,可以說(shuō)是美國(guó)社會(huì)二次分配領(lǐng)域的“壓艙石”。早在今年4月下旬,特朗普就公布了稅收改革方案,宣布計(jì)劃大幅削減企業(yè)稅和個(gè)人稅。具體而言,美國(guó)將大幅削減企業(yè)稅稅率,從35%降至15%。個(gè)人稅稅率將從7檔減少至3檔,分別是10%、25%和35%。此外,個(gè)稅起征點(diǎn)幾乎翻了一番。今后,一對(duì)夫妻的所得稅起征點(diǎn)將升至2.4萬(wàn)美元。新稅改方案還將廢除遺產(chǎn)稅、替代性最低稅等稅種,并取消多項(xiàng)稅收減免政策。不過(guò),新稅改方案公布后,鑒于國(guó)會(huì)參眾兩院與白宮上演著“三國(guó)殺”,致使稅改計(jì)劃遲遲無(wú)法落地。國(guó)會(huì)擔(dān)心雄心勃勃的減稅計(jì)劃“偏袒”富人。據(jù)測(cè)算,特朗普減稅計(jì)劃中50%的減稅利益,都會(huì)流向美國(guó)社會(huì)1%的巨富階層,可每年為其減少14.1%的稅負(fù)(平均每戶每年31.7萬(wàn)美元);而該計(jì)劃卻只能給中產(chǎn)階級(jí)家庭減少1.5%的稅收負(fù)擔(dān)(平均每戶每年1100美元)。但對(duì)此,特朗普多次反駁稱,富人根本不會(huì)在稅務(wù)改革中受益,我們尋求惠及中產(chǎn),我們尋求創(chuàng)造就業(yè)職位,就業(yè)也是惠及企業(yè)。眼下,特朗普將披露新的稅改細(xì)節(jié)或包括將企業(yè)稅從35%降至20%,將個(gè)人所得稅最高稅率降至35%,將商業(yè)實(shí)體所有者的稅率降至25%,商業(yè)實(shí)體的稅負(fù)由其所有者繳納,其中包括很多小型企業(yè)。同時(shí),稅改計(jì)劃還將提高兒童保育的稅收抵免等。

乍一看,上述兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策之間形成了聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。因?yàn)?特朗普稅改計(jì)劃的實(shí)施,可以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和失業(yè)率降低,更重要的是,稅改所依托的很大一部分資金來(lái)源是從海外回流美國(guó)的資金。而美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”,恰恰能夠形成美元從海外回流美國(guó)的效應(yīng),所以,這種政策配合,似乎可以稱得上珠聯(lián)璧合。但仔細(xì)分析,稅改計(jì)劃形成的富人減稅對(duì)美國(guó)財(cái)政減收、財(cái)政赤字以及政府債務(wù)增加可能會(huì)立竿見(jiàn)影,但就業(yè)擴(kuò)大以及窮人增收卻可能會(huì)遙遙無(wú)期。所以,從公開(kāi)渠道所能獲得的稅改細(xì)節(jié)看,除美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”政策以及對(duì)美國(guó)公司留存海外利潤(rùn)強(qiáng)制征收一定比例的一次性公司稅等措施吸引資本回流美國(guó)從而增加部分稅收收入之外,特朗普稅改計(jì)劃并沒(méi)有其他比較直接的“開(kāi)源”項(xiàng)目。為此,還必須從“節(jié)流”方面下功夫。對(duì)此,從美國(guó)白宮在今年5月中旬發(fā)布完整的2018財(cái)年預(yù)算申請(qǐng)就可見(jiàn)一斑。該預(yù)算申請(qǐng)尋求未來(lái)10年減少支出3.6萬(wàn)億美元,并提議出售約一半國(guó)家石油儲(chǔ)備來(lái)增加財(cái)政收入,尋求大幅削減美國(guó)社保支出。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的變化,對(duì)中國(guó)而言,會(huì)產(chǎn)生一定的影響。不過(guò),有一點(diǎn)是可以肯定的,美中經(jīng)濟(jì)政策或走向共振但未必同頻,這體現(xiàn)了當(dāng)今美中兩個(gè)大國(guó)間的政策博弈和合作也在尋找新的平衡點(diǎn)。當(dāng)下的中國(guó),作為一個(gè)在全球具有重要影響力的大國(guó),在應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變化方面更加游刃有余,政策走向也更加具有自主性和獨(dú)立性。而且,當(dāng)前的國(guó)際時(shí)局,對(duì)于人民幣匯率的穩(wěn)定以及當(dāng)前采取的積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策也都是有益的。除了弱美元這個(gè)主要因素外,更重要的是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)夯實(shí)了匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。再加之降杠桿、強(qiáng)監(jiān)管等金融監(jiān)管體制改革以及財(cái)稅“營(yíng)改增”加“金三”上線等改革攻堅(jiān)任務(wù)的落實(shí),為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展保駕護(hù)航。展望未來(lái),中國(guó)仍會(huì)一如既往地密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行最新動(dòng)向和國(guó)際資本流動(dòng)的變化,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),專注“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三大任務(wù)。繼續(xù)實(shí)施好更加積極有效的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策,預(yù)算安排要適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定,引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。還要按照深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求,改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),提高直接融資比重。繼續(xù)深化金融體制改革,增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,加強(qiáng)和完善風(fēng)險(xiǎn)管理。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。更重要的是,中國(guó)在與美國(guó)共同努力推動(dòng)中美貿(mào)易平衡發(fā)展的同時(shí),還需通過(guò)主導(dǎo)并積極推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施,繼續(xù)引領(lǐng)各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作,在重點(diǎn)領(lǐng)域包括維持開(kāi)放的貿(mào)易體系、維護(hù)全球金融穩(wěn)定、建立公平的稅收體系、繼續(xù)支持低收入國(guó)家實(shí)現(xiàn)其發(fā)展目標(biāo)以及減緩和適應(yīng)氣候變化等等方面開(kāi)展“集體行動(dòng)”,推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走向更加包容和協(xié)調(diào)發(fā)展的道路。