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套利胡子:HC/RB價差圍獵者該轉(zhuǎn)移方向

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-09-04 07:54:28 來源:浙商期貨 作者:魏丁

這個星期的外部環(huán)境對國內(nèi)市場來說相對平靜,印軍自郎洞撤回后,金磚廈門峰會如期舉行,哈維颶風(fēng)禍害了小半個美國,讓川普這些天無暇他顧,小金的中程彈道導(dǎo)彈飛越北海道,過去信誓旦旦要堅決攔截的安培這次卻用跳腳罵街的方式來回應(yīng),臉面大失。而滬深A(yù)股本周溫和放量,繼續(xù)小步輕歌前行,大藍(lán)籌和資源股次新股輪流出來拉車頂推,吸引了越來越多的同盟和票友,大盤趨勢穩(wěn)健。


不用打聽,在這樣的市道下,上證ETF期權(quán)的看漲多頭與各式溫和看漲的套利組合本周的投資效率大放異彩。三個期指品種的主力合約里邊,IC9的周漲幅最大,實現(xiàn)201點,3.18%,IH9有點可憐,本周僅漲了2個點,IF9的表現(xiàn)則中規(guī)中矩,本周共漲了43點,幅度1.13%。以農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的普遍走軟和化工,鋼材期價的奮力爭先為特征,大宗商品市場這邊結(jié)束了價格上下翻飛,多空交投熱度不減的一周。其中受到全球五分之一上游產(chǎn)能集體關(guān)停影響的聚丙烯,聚乙烯,聚氯乙烯的反應(yīng)尤其強烈。同時,因為本周是8月剩下的最后幾個交易日,很多品種的近月合約的價格波動也因為非法人賬戶的多空持倉的離場,呈現(xiàn)出大幅度的偏離與回歸,特別是前期交易火爆的焦炭9月和焦煤9月,本周這幾天以來直線往下的期貨價格讓部分滯留在該類合約上的散多后悔莫及,只恨自家腦笨腿短,陷在里邊沒有及早地撤出來。


跨品種的套利組合,本周因為在黑色品種間的價差的相對運動,出現(xiàn)了比上兩周更為理想的買遠(yuǎn)期焦煤,遠(yuǎn)期焦炭同時賣出遠(yuǎn)期動力煤的價差位置,前期所有的嘗試J/ZC1805和JM/ZC1805的套利者,在這個時候都可以從容地選擇加倉,有效地抓住J和JM主力合約換檔調(diào)整的機(jī)會,搭上黑色品種整體反彈的順風(fēng)車。周末前,即使這樣去操作的投資者賬戶上出現(xiàn)的臨時浮動盈虧并不好看,但周五夜盤的目標(biāo)合約的價格表現(xiàn),已經(jīng)足以給持倉者帶來安慰了,并且可以預(yù)期,在下周以及更長遠(yuǎn)的時間周期里邊,這些J/ZC,JM/ZC的組合會逐步實現(xiàn)大家的愿望和目標(biāo),不負(fù)所托。


畢竟基于政策調(diào)度來壓燃煤價格上漲的先進(jìn)產(chǎn)能的增產(chǎn)是事實,陸續(xù)投入市場的供應(yīng)增量,即將在今后的幾周后發(fā)揮出政策強力調(diào)控的影響,并且將長久地影響鄭州動力煤的遠(yuǎn)期價格。而當(dāng)期發(fā)生的力度空前的環(huán)保大檢查,安全生產(chǎn)大督查,對焦炭和焦煤供應(yīng)產(chǎn)生的重要影響則正在發(fā)酵中,大家最近看到的在終端用戶,中間貿(mào)易商群體中間積極展開的庫存積累,只是他們對后期價格走向的正常對應(yīng)和選擇而已。或者說,時間和趨勢,眼下都對焦炭,焦煤的期貨價格走高有利,對動力煤的期現(xiàn)貨價格影響則未必。


黑色里邊的鋼材品種本周初呈現(xiàn)出拉出整理平臺,慢慢站穩(wěn)的跡象。其中卷板比螺紋鋼受到了市場資金更多的關(guān)愛。周末前發(fā)生的高爐事件則將這些天來在HC,RB上積累的上行能量提前引爆了。套利者這段時間一直在收集和建立的買HC,RB賣I的組合,收益亦因為價格猛漲而提前爆發(fā)。本周初,那些建議從上周的SF/I調(diào)整到HC/I,RB/I組合上來的頭寸,都領(lǐng)受到了額外的封賞,回報超出預(yù)期。這些組合在使用廢鋼的電爐周期性投入生產(chǎn),慢慢擠占鐵礦石消費的大背景下,顯然還有相當(dāng)大的比價再度拉開的機(jī)會和可能性。套利者繼續(xù)持有這些組合,可以指望拿到更多的回報。


黑色品種里邊,卷板與螺紋的價差,本周HC/RB1801幾乎天天向上,周末抵達(dá)了200點的邊界上方,回頭去看幾個月前的-150點,無疑一場結(jié)果盡知的夢境。只可惜從那個位置到現(xiàn)在,真正自始至終地持有買HC賣RB組合頭寸的完整拿下將近400點的成果的套利者好像沒有剩下幾個。當(dāng)然那些用電腦程序持續(xù)地在HC/RB上圍獵價差波動的,據(jù)說綜合收益比這還要多,這是自動交易對一般投資者的顯著優(yōu)勢,或許也是主觀交易者今后努力的方向。不過HC/RB間的價差運動到眼下這個位置,明智的套利者,不管是機(jī)器的還在主觀人工操作的,似乎都該考慮新的方向和運動路徑了。


本周來自產(chǎn)地調(diào)研的消息持續(xù)對農(nóng)產(chǎn)品的買家不利。尤其是下游中小客戶集中的飼料行業(yè),養(yǎng)殖行業(yè),最近受到的環(huán)保沖擊的影響才剛剛顯現(xiàn)出來,而另一方面,天氣炒作的失敗基本上澆滅了豆粕,菜粕和油脂多頭對近期天氣變化的最后指望,使大家不得不回過頭來面對現(xiàn)實?;蛟S,這也是當(dāng)期貨的RM9,M9合約本周的價格出現(xiàn)崩塌式的急墜的時候,機(jī)構(gòu)按兵不動,拒絕伸手的深層次原因之一,哪怕當(dāng)前從時間上講處在傳統(tǒng)的飼料消費旺季,對于這么低的價格都棄之不顧,價格比它更高的,消費淡季的那些合約上的多頭還能指望什么呢。


不過農(nóng)產(chǎn)品品種的套利者本周還有買油脂賣粕的組合可以有些依靠和貼補,不管是豆油對豆粕,還是菜油對菜粕,最近只要下場去操作,大都能夠掙些糊口的盒飯收入,尤其是盤面看上去有資金進(jìn)場的菜油。而對產(chǎn)量恢復(fù)中的棕櫚油來說,時下國內(nèi)盤的進(jìn)口壓力并不顯著,因此在市場里買P賣Y的套利者的風(fēng)頭經(jīng)常蓋過那些固執(zhí)地去持有YP多頭的家伙。這個情況本周只在傳說將出現(xiàn)棕櫚油空頭實盤交割的YP1709合約上有所改善,YP1801和YP1805的價差還在泥潭里打滾呢。


有色品種上,本周上海鎳再次顯示出對上海銅的活力,NI/CU1710合約,NI/CU1711合約都是有色的跨品種套利者喜歡的安排。


法人賬戶的交割套利本周進(jìn)入了繁忙的時段。不僅是前期橡膠的9月對1月的懸殊價差受到大家的關(guān)注,最近焦煤9月對1月合約將近300點的價差和焦炭9月對1月合約,還有PTA的9月對1月,以及雞蛋的遠(yuǎn)近合約的盤中懸殊的價差,也惹得旁觀者大口地咽酸水。但是這類價差的形成一般是交割制度和品種特質(zhì),以及資金偏好等多種因素促成,即使存在理論上的利潤空間,其實際操作上的難度也會讓非本專業(yè)的法人投資者望而卻步。老實說,這類或許存在的利潤是留給該產(chǎn)品該產(chǎn)業(yè)的圈內(nèi)人去掙的。沒有強大的換汆貨能力,沒有強大的渠道和貿(mào)易關(guān)系的期貨投資者,就別去眼熱掙這些錢的人了,那都是有門檻和前提條件的。


而本周很多品種上發(fā)生的近月合約的價格塌陷,還真讓一心一意去做交割套利的投資者忙碌。比如菜油9月對1月,豆油9月對1月,大豆9月對1月,都有現(xiàn)成的大把的機(jī)會可以去挑撿,并且不時還有驚喜。因為有些品種在9月的交易沒有結(jié)束之前,11月的價格就被行為怪癖的人給頂上來了,這可不是人家說的腦笨腿短的問題,而是搶屎都想趁熱吃的壞習(xí)慣了,這時91合約的交割套利者可以將遠(yuǎn)期合約的空頭端迅速轉(zhuǎn)賣到價格冒進(jìn)的11月合約上,通過這樣的調(diào)度,套利者不僅能抓到更好的跨合約價差,而且大大壓縮了原交割套利組合的持倉成本和持倉時間,為將來在持有倉單的情況下,空頭端在11月和1月合約間的輾轉(zhuǎn)騰挪和生產(chǎn)創(chuàng)收開了個好頭。


普通投資者的跨期套利,本周可以在很多品種的1805合約與1801合約的價差相對運動中展開,比如價差波動頻繁的RB1805/1801,RB1710/1801,農(nóng)產(chǎn)品的RM805/801,A1805/1801,還有黑色的J1805/1801,尤其是焦煤和焦炭的5月對1月,在全過程觀賞到了J1709/1801和JM1709/1801的跨合約價差變化之后,套利者對當(dāng)前的5月對1月價差應(yīng)該儲備了更加豐富的想象力和對價差波動幅度的評估能力,可以拿出更有針對性的策略。


責(zé)任編輯:翁建平

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