在昨日中間價(jià)大漲逾200點(diǎn)后，在岸人民幣兩日連續(xù)突破多個(gè)關(guān)口，今日一舉升破6.60。

截至收盤，在岸人民幣報(bào)6.5975，創(chuàng)2016年6月23日以來(lái)新高，較上一交易日官方收盤價(jià)大漲348點(diǎn)，較上一交易日夜盤收盤漲75點(diǎn)。

從5月29日至今，三個(gè)月時(shí)間在岸人民幣漲幅達(dá)3.8%。本月1.8%的漲幅令人民幣躍居8月表現(xiàn)最好的亞洲貨幣，將印度盧比、韓元、港元、新臺(tái)幣、泰銖、越南盾等遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

在岸市場(chǎng)的狂飆也帶動(dòng)離岸人民幣持續(xù)走強(qiáng)，今日午盤離岸人民幣也升破6.60關(guān)口，最高達(dá)到6.5983，也創(chuàng)逾14個(gè)月新高。

在人民幣漲勢(shì)如虹的背后，美元持續(xù)走弱是一個(gè)關(guān)鍵影響因素。同時(shí)在央行市場(chǎng)引導(dǎo)下，投資者對(duì)人民幣中長(zhǎng)期持穩(wěn)的預(yù)期增強(qiáng)，也是難以忽視的原因。

對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定的背景下，分析師認(rèn)為美元繼續(xù)下行空間有限，如果美元反彈，人民幣在定價(jià)規(guī)則的作用下將有走弱的動(dòng)力。此外，今年5月引入的“逆周期因子”，也可能會(huì)對(duì)過(guò)度的市場(chǎng)供求起到過(guò)濾作用而平滑人民幣波動(dòng)。

美元走弱、人民幣狂飆

在“參考一籃子貨幣”定價(jià)機(jī)制下，近日美元的持續(xù)走弱成了人民幣走強(qiáng)的一個(gè)關(guān)鍵因素。

外匯分析師韓會(huì)師認(rèn)為，目前市場(chǎng)總體對(duì)美元后市情緒偏空：

美元最近利空較多，在政壇上特朗普和參眾兩院的共和黨領(lǐng)袖嘴炮不斷，令人擔(dān)憂白宮與立法當(dāng)局的矛盾可能升級(jí)；在貨幣政策上，耶倫上周五在央行行長(zhǎng)年會(huì)上閉口不提加息和縮表，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮路徑心中無(wú)底。

如果美元后市繼續(xù)走弱，在“參考一籃子貨幣”定價(jià)機(jī)制下，人民幣對(duì)美元大概率會(huì)升值，這可能壓制了國(guó)內(nèi)的購(gòu)匯熱情。

自今年1月特朗普上臺(tái)以來(lái)，美元指數(shù)貶值幅度達(dá)10.16%。在今日朝鮮再度發(fā)射導(dǎo)彈后，美元多頭的熱情進(jìn)一步降溫，美元指數(shù)跌破92關(guān)口，為2014年12月來(lái)首次。

這在很大程度上解釋了人民幣為何出現(xiàn)走強(qiáng)趨勢(shì)，但是為何從昨日夜盤至今，在岸人民幣能夠勢(shì)如破竹接連突破多道關(guān)口，技術(shù)層面的原因可能更為直接。

路透報(bào)道援引交易員稱，隔夜美元指數(shù)下挫至16個(gè)月低位，引發(fā)自營(yíng)美元多頭止損，且臨近月末客盤購(gòu)匯需求減少，人民幣連續(xù)走升刺激存量結(jié)匯盤涌出，致人民幣持續(xù)走強(qiáng)勢(shì)如破竹。

“應(yīng)該是結(jié)匯盤集中出清導(dǎo)致...，沒(méi)想到美元這么弱，人民幣表現(xiàn)完全超出了預(yù)期，”招商銀行資管部高級(jí)分析師劉東亮稱。

央行市場(chǎng)引導(dǎo)顯效

除了上述原因之外，央行的市場(chǎng)引導(dǎo)逐漸奏效，機(jī)構(gòu)和普通投資者對(duì)人民幣中長(zhǎng)期持穩(wěn)的預(yù)期增強(qiáng)，也是這一波人民幣大漲的另一個(gè)不可忽視的原因。

韓會(huì)師稱，今年人民幣之所以能夠在結(jié)售匯持續(xù)逆差的情況下連續(xù)升值，首要原因并非經(jīng)濟(jì)基本面改善，而是央行通過(guò)頻繁的口頭表態(tài)和積極的入市引導(dǎo)，逐漸清晰地展示了維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定，堅(jiān)決打擊單邊做空勢(shì)力的政策立場(chǎng)。

面對(duì)有言在先，且行動(dòng)積極的央行，國(guó)際投機(jī)資本的做空動(dòng)力基本消失，境內(nèi)普通民眾的恐慌情緒也得到了極大的安撫，突出表現(xiàn)在個(gè)人購(gòu)匯熱情在經(jīng)歷了2014-2016年的飆升之后，在2017年迅速降溫。

韓會(huì)師稱，在摸清央行的立場(chǎng)之后，境內(nèi)機(jī)構(gòu)的自營(yíng)盤也變得更加謹(jǐn)慎。他們保留隔夜美元多頭的動(dòng)力大幅下降，即使持有一定的隔夜美元多頭，一旦發(fā)現(xiàn)次日開盤后人民幣較強(qiáng)，其拋售平倉(cāng)的沖動(dòng)很強(qiáng)，而這種操作心態(tài)很容易在短時(shí)間內(nèi)拉升人民幣。

出口企業(yè)的噩夢(mèng)

人民幣大幅升值，無(wú)疑是手中持有外匯的出口企業(yè)的噩夢(mèng)。

路透在本月中一篇報(bào)道中援引做出口生意的企業(yè)人士稱，對(duì)出口加工企業(yè)而言，如果不能保證純利潤(rùn)在5%以上，就會(huì)非常危險(xiǎn)，匯率動(dòng)一動(dòng)企業(yè)就有做不下去的風(fēng)險(xiǎn)。今年周圍有不少小企業(yè)頂著虧損硬扛著，還有些已經(jīng)倒掉了。

該人士稱，6月初他拿到了春季訂單的回款，當(dāng)時(shí)美元/人民幣匯率不到6.8，比簽合同的時(shí)候低了不少，他想等到6.9左右再去結(jié)匯，結(jié)果一等兩個(gè)月，美元/人民幣到了6.67。廠里急著用錢，他咬著牙先結(jié)了60萬(wàn)美元。

“一下子損失了10萬(wàn)元，這可都是純利潤(rùn)啊?！彼行o(wú)奈，“平時(shí)原材料、水電啥的摳的再細(xì)，也抵不過(guò)這一下?！?/p>

在這兩日人民幣大幅狂飆的同時(shí)，這種情況就尤為明顯。持匯客戶的心態(tài)隨著人民幣快速走強(qiáng)而越發(fā)不穩(wěn)定，總期待人民幣回落一波再結(jié)匯，但若人民幣真的調(diào)整了又比較貪心想再等等，結(jié)果往往是越等越不劃算，最終不得不選擇結(jié)匯。

下一步走向何方？

如果美元出現(xiàn)反彈，人民幣在定價(jià)規(guī)則的作用下將有走弱的動(dòng)力。

海通證券分析師姜超在報(bào)告中稱，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定，7 月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明指出，年內(nèi)將很快啟動(dòng)縮表，縮表對(duì)長(zhǎng)期收益率的提升作用會(huì)更直接。這些都意味著美元指數(shù)在上半年“消化”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、特朗普預(yù)期差調(diào)整的負(fù)面沖擊后，下半年下行空間將會(huì)有限。

不過(guò)韓會(huì)師認(rèn)為，經(jīng)歷了人民幣超過(guò)半年的升值行情后，一旦人民幣走弱，有可能刺激部分企業(yè)和個(gè)人將前期積累的美元頭寸出手，即逢高結(jié)匯，這也會(huì)一定程度上抑制人民幣的走弱幅度。

此外，今年5月人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制引入“逆周期因子”，以對(duì)沖市場(chǎng)情緒的順周期波動(dòng)，緩解可能存在的“羊群效應(yīng)”。在如今人民幣大幅走強(qiáng)的情況下，央行是否會(huì)隨即啟動(dòng)逆周期因子調(diào)控，成為影響接下來(lái)走勢(shì)的一個(gè)關(guān)鍵因素。

路透援引一中資行交易員稱，短期人民幣可能還會(huì)升值，接下來(lái)要看中間價(jià)“逆周期因子”會(huì)不會(huì)往上抬（即人民幣貶值方向），因?yàn)椤澳嬷芷谝蜃印睍?huì)對(duì)過(guò)度的市場(chǎng)供求進(jìn)行過(guò)濾。

對(duì)于更長(zhǎng)期的人民幣趨勢(shì)，工銀亞洲程實(shí)預(yù)計(jì)，隨著人民幣基本面和預(yù)期的持續(xù)改善，人民幣匯率有望處于穩(wěn)定運(yùn)行的長(zhǎng)期軌道，進(jìn)而回歸調(diào)節(jié)中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的本位。