近期宏微觀層面越來(lái)越多的證據(jù)顯示新周期的跡象：行業(yè)集中度提升、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)、產(chǎn)能利用率提升、商品價(jià)格長(zhǎng)期維持高位易漲難跌、企業(yè)融資需求回升、人民幣匯率走強(qiáng)、股市走出結(jié)構(gòu)性牛市。

股市總是在絕望中重生、在爭(zhēng)議中上漲、在狂歡中崩盤，經(jīng)濟(jì)周期又何嘗不是呢？幾千年來(lái)，人類社會(huì)中的科學(xué)技術(shù)、社會(huì)組織等取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但人性亙古不變。

新周期之所以引起如此大的討論，無(wú)非是兩個(gè)原因：一是經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)6年多的經(jīng)濟(jì)衰退，人們的慣性思維使然，而忽視了微觀世界發(fā)生的巨大變化以及經(jīng)濟(jì)周期周而復(fù)始的輪回；二是反對(duì)新周期觀點(diǎn)的大部分是今年的經(jīng)濟(jì)和股市空頭，而我們是少數(shù)派——經(jīng)濟(jì)和股市多頭，市場(chǎng)是檢驗(yàn)觀點(diǎn)邏輯的唯一標(biāo)準(zhǔn)，今年股市結(jié)構(gòu)性牛市，經(jīng)濟(jì)在需求側(cè)L型韌性強(qiáng)、在供給側(cè)出清超預(yù)期，商品價(jià)格波瀾壯闊大漲，這種討論最終還是交給市場(chǎng)去檢驗(yàn)，市場(chǎng)是最公平的裁判。

期望這場(chǎng)新周期討論基于扎實(shí)的證據(jù)、密實(shí)的邏輯和理性的推演。期望這場(chǎng)討論基于規(guī)范的范式和共同的語(yǔ)境，一起推動(dòng)研究進(jìn)步。

下游房地產(chǎn)銷售下滑土地供應(yīng)大幅增加，房地產(chǎn)市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)。本周30城地產(chǎn)銷售同比降幅略微收窄至同比-37.9%，較7月同比上升了1.9個(gè)百分點(diǎn)，但一線城市房地產(chǎn)銷售同比降幅擴(kuò)大了4個(gè)百分點(diǎn)至-49.5%。8月前三周全國(guó)土地供應(yīng)同比大幅上升，尤其一線城市，土地供應(yīng)同比由7月的-0.1%升至99.5%。8月車市開(kāi)局較強(qiáng)，隨后增速放緩，零售方面8月同比增速約4.3%，前三周同比增速分別為14%、1%和2%，新能源汽車銷售火熱，銷量同比增加55.6%；紡服需求持續(xù)走弱；7月四大家電出口量漲跌互現(xiàn)；集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)同比放緩，國(guó)際貨運(yùn)價(jià)格上升，BDI指數(shù)增速攀升。

中游發(fā)電耗煤量上升，鋼鐵有色價(jià)格走強(qiáng)。8月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤同比上升12.4%，高于7月的10.6%。國(guó)內(nèi)上周高爐開(kāi)工率有所回落，截至8月10日，日粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.0%，低于7月同比6.7%。8月螺紋鋼價(jià)格同比上升60.9%，高于7月的58.3%。供給壓縮，旺季來(lái)臨，鋼鐵未來(lái)有望升溫。本周水泥價(jià)格環(huán)比上升0.2%。8月水泥價(jià)格同比增長(zhǎng)27.0%，低于7月的31.7%。上周全國(guó)水泥庫(kù)容比達(dá)66.0%，低于前值66.6%?；て肥袌?chǎng)整體穩(wěn)定。全球央行年會(huì)即將來(lái)襲，市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，美元指數(shù)再次下滑。OPEC減產(chǎn)協(xié)議可能面臨破裂威脅，引起市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，原油價(jià)格持續(xù)疲軟。供給側(cè)產(chǎn)能清理逐步落地，限產(chǎn)預(yù)期、庫(kù)存下降等因素帶動(dòng)有色價(jià)格上漲。

菜價(jià)回落豬價(jià)回升，長(zhǎng)短端利率均升。本周8月鮮菜價(jià)格回落，豬肉價(jià)格同比降幅縮窄，發(fā)改委警示下半年豬肉供應(yīng)可能會(huì)進(jìn)一步增加，豬價(jià)整體仍會(huì)呈下降趨勢(shì)，中藥材、成品油價(jià)格同比增速放緩。本周公開(kāi)市場(chǎng)操作的方向主要體現(xiàn)為“削峰”，連續(xù)四天凈回籠資金，資金面穩(wěn)中偏緊，周一、二、三、四凈回籠資金分別為500億元，100億元，400億元，1000億元。市場(chǎng)期待已久的特別國(guó)債續(xù)發(fā)落地，通過(guò)債券二級(jí)市場(chǎng)從金融機(jī)構(gòu)買入此次滾動(dòng)發(fā)行的6000億元特別國(guó)債，發(fā)行模式再次顯示央行穩(wěn)健中性的貨幣政策。本周R007利率為3.8028%，較上周上升27.54個(gè)BP.DR007利率為2.9104%，較上周上升3.91個(gè)BP.1年期國(guó)債收益率為3.3355%，較上周下降0.18個(gè)BP；10年期國(guó)債收益率為3.6152%，較上周上升2.01個(gè)BP。美元指數(shù)下降，人民幣匯率上升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；國(guó)內(nèi)貨幣收緊和金融去杠桿超預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控過(guò)緊；改革低于預(yù)期；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。