【今日頭條】

外匯局：7月個(gè)人購匯環(huán)比降35%

據(jù)外匯局新聞發(fā)言人表示，7月份我國跨境資金流動延續(xù)基本平衡格局。境內(nèi)主體涉外收支行為更加平穩(wěn)有序。個(gè)人購匯有所回落。今年以來，隨著市場預(yù)期進(jìn)一步趨穩(wěn)，個(gè)人用匯更加合理有序，7月個(gè)人購匯環(huán)比和同比分別下降35%和27%。

螺紋鋼瘋了？淡季不淡頻繁跳漲，一天成交量竟超上半年全國產(chǎn)量

今年以來鋼鐵價(jià)格漲幅明顯，以螺紋鋼為例，現(xiàn)貨創(chuàng)下了2012年5月以來新高，直徑20毫米的螺紋鋼從年初每噸3150元漲到4100元，漲幅30%左右。期貨方面，8月10號螺紋鋼主力合約觸及每噸4016元，創(chuàng)下2013年2月以來高位，8月11號更是瘋狂的一天，螺紋鋼一天成交1073萬手，成交量約1億噸，這甚至超過今年上半年全國的螺紋鋼產(chǎn)量9959萬噸。據(jù)記者走訪上海寶山的一處鋼材倉庫了解到，本應(yīng)是需求淡季的七八月，銷量卻比往年增長了10%—20%。而銷量明顯增加的背后，是鋼材價(jià)格頻繁的上漲目前，多個(gè)鋼材價(jià)格監(jiān)測平臺數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵價(jià)格為2012年5月以來的最高水平，鋼材價(jià)格創(chuàng)5年新高。上周約為每噸3600元，本周已上漲到3800元。

【宏觀視角】

維持央行外占低增、M2回落的判斷--2017年7月金融貨幣數(shù)據(jù)點(diǎn)評

事件：中國人民銀行2017年8月15日公布7月末數(shù)據(jù)，廣義貨幣(M2)同比增長9.2%，人民幣貸款8255億元，社會融資規(guī)模1.22萬億元。

核心觀點(diǎn)：

1、7月央行外匯占款余額變化-46億元，依然小幅負(fù)增長。再次驗(yàn)證我們的判斷，下半年央行外匯占款低速增長，外匯市場供求維持弱平衡的局面。我們認(rèn)為逆周期因子的引入可以分化市場對人民幣匯率的貶值預(yù)期，并非單方向助推人民幣升值，下半年人民幣兌美元匯率仍是“雙向波動”。中國跨境資本外流的壓力雖不大，但依然存在，央行外匯占款難以顯著增長，通過該方式對銀行流動性的補(bǔ)充較少、銀行“負(fù)債荒”的局面難改。

2、M2如期回落，略低于我們的預(yù)期9.3%。財(cái)政存款增長超預(yù)期，居民存款回落未超季節(jié)性，企業(yè)存款波動較小。財(cái)政存款增長較多，新增1.16萬億元，超過過去三年同期均值5611億元，這可能與7月財(cái)政支出放緩和地方債發(fā)行較多有關(guān)。7月地方債發(fā)行以新增債而非置換債為主，增長6578億元。財(cái)政支出下滑主要涉及民生方面， 6月財(cái)政存款投放力度較大，預(yù)計(jì)相關(guān)資金已提前撥付。

3、社融增速短暫回升，不改溫和回落趨勢，銀行表內(nèi)企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)改善。7月社融1.22萬億元，債券市場融資回暖，信托貸款是表外融資的主要渠道。7月新增貸款8255億元，上半年信貸投放8萬億元，全年總貸款投放額度已用完三分之二，下半年季節(jié)性回落，本月投放的規(guī)模高于剩余規(guī)模的月度均值6700億元。隨著部分表外貸款回歸表內(nèi)，預(yù)計(jì)表內(nèi)貸款投放規(guī)模上或有靈活上行的空間。

4、維持我們的判斷，即便下半年貨幣政策和監(jiān)管政策以平穩(wěn)而非收縮，也并不意味著M2的顯著回升，預(yù)計(jì)今年末M2同比增速在9.0%-9.5%的判斷。這與廣義信貸增速的放緩，貨幣派生能力下降有關(guān)。其次，M1的持續(xù)回落、企業(yè)活期存款的下行，與企業(yè)債凈融資額為負(fù)，房地產(chǎn)銷售放緩也密切相關(guān)。此外，受MPA和三會監(jiān)管政策的影響，非銀同業(yè)存款增速繼續(xù)下滑。總的來看，很多影響因素是趨勢性的，并非今年監(jiān)管變化才出現(xiàn)。

5、貨幣政策依然是穩(wěn)健、流動性中性適度。我們認(rèn)為隨著三季度政府債券的發(fā)行壓力上升，央行仍會維護(hù)利率中樞的相對低位，恢復(fù)債市的融資功能。我們測算2017年上半年社會綜合融資成本小幅抬升67bp左右，仍處于歷史較低的水平，因此對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有限。

【投資策略】

周期板塊全面回調(diào)后可重新關(guān)注基本面較好的鋅鉛鋁

周三A股市場連續(xù)第三天深強(qiáng)滬弱格局，創(chuàng)業(yè)板高歌猛進(jìn)再度放量上攻半年線，周期與白馬表現(xiàn)疲弱滬市全天綠盤震蕩收跌。上證指數(shù)報(bào)收3246.62點(diǎn)，跌0.14%；深成指報(bào)收10600.78點(diǎn)，漲0.39%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1825.19點(diǎn)，漲1.48%。兩市成交4911億元，放量359億元。個(gè)股2083只上漲，989只下跌，扣除新股，漲停327只，3只跌停，漲跌幅逾5%之比為87：19。板塊漲跌各半，通信、互聯(lián)網(wǎng)金融、手游、人工智能、國產(chǎn)軟件領(lǐng)漲；稀土、小金屬、石墨烯、水泥、黃金領(lǐng)跌。

資金面上，兩市融資余額增25.1億至9124億；央行公開市場逆回購凈投放1800億，為三周以來當(dāng)日凈投放高點(diǎn)； SHIBOR利率普遍上漲；滬股通凈流入2億元，港股通凈流入7億元。

盤面觀察，昨天滬深兩市表現(xiàn)分化，早盤金融股、周期股慣性回落，滬指震蕩走低跌破30日均線，漲價(jià)概念龍頭方大炭素早早跌停令整個(gè)周期板塊人氣再受重創(chuàng)，稀土和小金屬領(lǐng)跌；反觀創(chuàng)業(yè)板則是穩(wěn)步放量走高，互聯(lián)網(wǎng)金融、人工智能、游戲、計(jì)算機(jī)以及超跌次新成長股集體上漲，資金從主板向創(chuàng)業(yè)板流入明顯加速。創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢上攻半年線也帶動了主板反彈，不過滬指依舊未能翻紅，午后大盤橫盤震蕩，創(chuàng)業(yè)板突破半年線后也遭遇獲利回吐尾市漲幅有所收斂。

消息方面，中國7月央行口徑外匯占款余額減少46.47億元人民幣至21.5萬億元，連續(xù)第21個(gè)月下降，降幅比6月343.15億元明顯收窄，顯示外匯市場供求仍維持弱平衡局面，下半年依舊難以期待通過外匯占款的方式對銀行流動性進(jìn)行補(bǔ)充；發(fā)改委稱下半年將多管齊下加大PPP項(xiàng)目推動力度，利好環(huán)保、基建等板塊。

流動性方面，前日收盤后公布的7月份社融和人民幣貸款數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期，市場反應(yīng)平淡；昨日央行逆回購凈投放1800億，央行貨幣政策依舊穩(wěn)健，市場預(yù)期央行仍將“削峰填谷”，沒有預(yù)期差。

技術(shù)方面，昨日上證指數(shù)收出T字陰線，調(diào)整壓力仍在；創(chuàng)業(yè)板報(bào)收放量中陽線，中小板連續(xù)陽線再創(chuàng)20個(gè)月新高，中小創(chuàng)仍處于強(qiáng)勢中，距離年線重壓力位上行仍有一定空間，但繼續(xù)上攻放量是關(guān)鍵。

整體而言，在流動性暫無憂背景下，A股市場將維持結(jié)構(gòu)性輪動行情。短期大盤或全面轉(zhuǎn)向震蕩，繼續(xù)加大關(guān)注中小創(chuàng)成長股里的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，適當(dāng)關(guān)注上市滿一年的超跌優(yōu)質(zhì)次新股的補(bǔ)漲機(jī)會，周期板塊全面回調(diào)后可重新關(guān)注基本面較好的鋅鉛鋁。