對于剩下幾個月的國內(nèi)經(jīng)濟增長，目前又成了市場爭論激烈的熱門話題。一是涉及股市走向的爭論，中國經(jīng)濟增長是否進入一個新的長期增長周期？另一個爭論就是中國海關(guān)公布7月份進出口數(shù)據(jù)遠遜于市場預(yù)期，有分析認(rèn)為7月份進出口按年增速均創(chuàng)半年新低，反映出中國經(jīng)濟增長動能高潮已過；而剛公布的7月CPI按年增幅出現(xiàn)自3月以來首次放緩，且略低于預(yù)期，PPI則保持較高水平，按月由降轉(zhuǎn)升。所以，有分析指出，CPI數(shù)據(jù)反映需求仍疲弱，經(jīng)濟“新周期或趨向性復(fù)蘇”還沒有到來。對于這些爭論，核心的問題就是中國經(jīng)濟的L型走勢是否出現(xiàn)了拐點？

其實，對此爭論先得回到對中國經(jīng)濟L型走勢的理解上。其實中國經(jīng)濟的L型走勢的重點，就在于中國經(jīng)濟由以往的高速增長回到有效率的低速增長，以及低速的經(jīng)濟增長是當(dāng)前及未來中國經(jīng)濟的常態(tài)，只不過用字母L來描述更為形象而已。這是十八大以來中國政府對經(jīng)濟形勢的一個基本判斷。所以，無論中國經(jīng)濟形勢發(fā)生多大的變化，要想讓中國經(jīng)濟再回到十八大以前的高速增長那種態(tài)勢幾乎是不可能的事情。即中國經(jīng)濟的L型走勢不會出現(xiàn)新拐點。

但是，市場為何對今年的中國經(jīng)濟增長會變得如此樂觀，當(dāng)然原因是多方面的。最為重要的一點就是今年一二季度中國GDP同比增長6.9%，不僅遠高于今年政府工作報告規(guī)劃的0.4%，也大幅超出市場預(yù)期。再疊加近期黑色系商品價格大漲，與房地產(chǎn)相關(guān)的不少行業(yè)的商品價格大漲（比如建筑材料、煤炭、鋼鐵等）使得市場對于經(jīng)濟的預(yù)期直接從6月的“二次探底”直接轉(zhuǎn)向“新周期”，認(rèn)為中國經(jīng)濟的L型走勢將出現(xiàn)拐點。不過，這些多以是教科上的看法，中國的情況可能與此很遠。因為中國經(jīng)濟從來都沒有周期性，基本上是以政府的政策在主導(dǎo)。

因為，從2008年美國金融危機爆發(fā)以來，中國經(jīng)濟的增長，在出口貿(mào)易對經(jīng)濟增長的貢獻越來越小之后，“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟早就成了中國經(jīng)濟增長主導(dǎo)。而“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟不僅在整個經(jīng)濟增長基本上是由房地產(chǎn)業(yè)及相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的拉動，在于與房地產(chǎn)相關(guān)的政府固定資產(chǎn)投資的拉動，而且在于房價上漲及人民幣升值來拉動GDP的增長。可以說，這十幾年來，中國名義GDP的快速增長及中國居民財富快速增長，基本上沒有脫離這種“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟拉動的路徑。十幾年來，政府一直在打造房地產(chǎn)市場的繁榮，一直要讓上漲的房價穩(wěn)定下來，或只許房價上漲不可下跌，其目的就在這里。

可以看到，2014年11月之前，新上任的中國政府確實是不希望讓“房地產(chǎn)化”的經(jīng)濟再延續(xù)，政策上很少觸及房地產(chǎn)市場，但是中國經(jīng)濟增長下行的壓力很快就顯示出來。再加2015年上半年政府希望股市的繁榮來再造中國經(jīng)濟，但是發(fā)展中國股市的失敗更是讓經(jīng)濟增長下行壓力增加。在這種情況下，中國政府不得不重新啟動“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟。這次“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟的重新啟動，不僅在于全部取消對房地產(chǎn)市場的各種行政性限制，而且推出了前所未有的鼓勵居民住房炒作的信貸優(yōu)惠政策。這些房地產(chǎn)市場政策推出不僅打造了一些城市房地產(chǎn)市場炒作瘋狂的繁榮，也全面推動2016年的GDP增長（因為2016年全國的住房銷售創(chuàng)歷史最高水平），中國GDP增長下行的壓力也就全面消失。

有此經(jīng)驗，2017年中國政府的經(jīng)濟政策基本上是讓這種“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟的趨勢向全國全面蔓延。正如我在2016年底及2017年初不少文章所指出的，盡管一線二線城市出臺不少的遏制房地產(chǎn)泡沫的政策，但“因城施策”房地產(chǎn)政策主軸只會讓2016年以房價上漲所造就的房地產(chǎn)市場繁榮繼續(xù)，只不過城市發(fā)生了變化（到了三四線城市），因為這樣做不僅能夠讓許多地方政府從嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險擺脫出來，也能夠全面拉動GDP增長。而上半年的全國住房銷售增長達16%以上，中部地區(qū)達到31%以上，也就是意味著中國的GDP高速增長還會繼續(xù)。事實上，今年一二季度的GDP增長遠超出市場預(yù)期，基本上就是這種“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟的結(jié)果。

可以說，在剩下的時間里，只要當(dāng)前房地產(chǎn)市場調(diào)控政策不改變，那么當(dāng)前房地產(chǎn)市場的基本格局不會太多變化，“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟保證GDP增長繁榮。即已經(jīng)出臺嚴(yán)厲調(diào)控政策一線二線城市的住房銷售是會有所下降，但這些城市房地產(chǎn)市場占全國的比重不高，其銷售下降也不會影響全國房地產(chǎn)市場增長的總格局。反之，最近政府希望建立住房租賃市場及推出公共產(chǎn)權(quán)住房彌補這些城市的房地產(chǎn)投資的減少。因為這樣做，政府可一箭雙雕，既有利于化解部分居民的居住困難問題，又能以此來保證增加當(dāng)?shù)鼐薮蠓康禺a(chǎn)市場投資，同時可保證房價穩(wěn)定或不下跌，以此來消化房地產(chǎn)泡沫及保證GDP增長得以持續(xù)。也就是說，經(jīng)濟的“房地產(chǎn)化”仍然是拉動中國經(jīng)濟增長最大動力，中國經(jīng)濟不存在多少教科書中所說的周期性。

還有，對下半年甚至明年中國經(jīng)濟增長影響最為重要的因素是中共十九大的召開?？梢哉f，十九大后，當(dāng)前中國經(jīng)濟政策指導(dǎo)思想不會有太多的改變。特別是十八大三中全會的基本精神還是會延續(xù)。不過，十九大后中央政府及中央政府經(jīng)濟各部門的人事安排如何，目前來看是相當(dāng)不確定的。而這一點對未來幾年中國經(jīng)濟走勢會有重要的影響。對此，稱中國經(jīng)濟有周期性的分析都會黯然失色，中國經(jīng)濟增長L型會走向哪里更是不確定。所以，要判斷未來中國經(jīng)濟的走勢，還得在十九大后。