近期大宗商品強(qiáng)勢得益于中國持續(xù)較長時間的供給側(cè)改革，可以說，2015年底過低背離的價格修復(fù)后，后期上漲的能量主要來自于限產(chǎn)、減產(chǎn)等行政改革因素推動。相比從前的牛市，本輪行情中的需求拉動因素相對有限——盡管數(shù)據(jù)顯示社會庫存一直處于偏低水平，但因為統(tǒng)計口徑問題，取締地條鋼后的鋼鐵行業(yè)大數(shù)據(jù)公信力受到不少專家質(zhì)疑。

自三個月前的2800一線開始，螺紋鋼表現(xiàn)十分強(qiáng)勢，在對“取暖季錯峰生產(chǎn)”等利好的偏執(zhí)理解和不當(dāng)預(yù)期中，價格一度突破了4100點高位。到目前為止，大五浪的五個上升子浪基本完成。

如果沒有供給側(cè)改革的糾偏或市場認(rèn)知的合理引導(dǎo)，強(qiáng)勢可能持續(xù)，不少市場中人已經(jīng)悄然看高到了4500甚至5000點。當(dāng)然這是非常瘋狂的看法，畢竟，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期并不支持商品市場的過分上漲——房地產(chǎn)和基建投資增速都在下滑而且明確后勁不足。單從改革主導(dǎo)者的角度來看，如果放任今年價格違背基本面暴漲，那么后期大宗工業(yè)品一定會重復(fù)兩年前股災(zāi)的路子，高大上的供給側(cè)改革最終會在“雞飛狗跳”后，一地雞毛。

以前講過，在管制加強(qiáng)、計劃回歸的財經(jīng)新時代，國內(nèi)市場的高低與強(qiáng)弱，最終的主動權(quán)和裁判權(quán)已經(jīng)不在市場、也不在供求關(guān)系。所以提醒大家密切關(guān)注有關(guān)部門的改革動向和產(chǎn)業(yè)部門的指導(dǎo)意見，這事關(guān)市場趨勢能否持續(xù)以及拐點究竟在哪里。

就近期情況來看，隨著鋼材和煤炭價格不斷創(chuàng)新高，社會各界質(zhì)疑的聲音越來越多，有關(guān)部門也給予了高度重視。中鋼協(xié)日前明確發(fā)布了有關(guān)會議的指導(dǎo)意見，認(rèn)為：當(dāng)前鋼材期貨價格大幅上漲并非市場需求拉動或是市場供給減少所致，而是一部分機(jī)構(gòu)對去產(chǎn)能、清除“地調(diào)鋼鐵”和環(huán)保督查以及2+26城市大氣污染防治計劃進(jìn)行了過度解讀，甚至是誤讀.......

緊隨其后，期貨交易所也采取了提傭和限倉等措施，也被市場理解為重大風(fēng)險警示。

個人認(rèn)為，這樣的行業(yè)指導(dǎo)和監(jiān)管措施是及時而必要的。畢竟，在僅僅三個月時間，螺紋鋼這樣一個關(guān)系國計民生的商品，期貨價格竟然連續(xù)上漲了1300元之多，幅度超過了50%，投機(jī)炒作的色彩實在太過濃厚。如此大漲下去，簡直就是在“抹黑”供給側(cè)改革。

還有，鋼廠等上游國企高利潤雖然自有道理，但是對比大量民營企業(yè)的慘淡經(jīng)營甚至是大面積倒閉，如此的冰火兩重天，相信高層和有關(guān)部門已經(jīng)關(guān)注到并會逐步加以平衡，畢竟，這是一個高于經(jīng)濟(jì)的大問題。

前兩天剛剛?cè)ザ鯛柖嗨故谡n并調(diào)研，就煤炭產(chǎn)銷情況與當(dāng)?shù)孛禾烤诸I(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了一上午的座談。他們對近期煤炭價格飆漲也表示了明確的不解和困惑，言談之間提示了市場隱憂和投資風(fēng)險。

從經(jīng)濟(jì)周期和全球緊縮的角度，曾經(jīng)預(yù)判今年四季度經(jīng)濟(jì)和整個2018年并不樂觀，因為市場的聚焦點可能從供給側(cè)轉(zhuǎn)移到需求側(cè)——鋼鐵行業(yè)兩年基本完成計劃五年的供給側(cè)去產(chǎn)能目標(biāo)。遺憾的是，需求側(cè)大概率不容樂觀，至少一定沒有今年的供給側(cè)這般給力。加之通脹低迷現(xiàn)狀表明上下游的價格傳導(dǎo)存在瓶頸，這進(jìn)一步抑制了大宗商品價格的想象空間。

綜合當(dāng)前市場的整體情況來看，煤炭、鋼鐵市場的階段性高點可能已經(jīng)探明，技術(shù)頭部比較明顯，理論上至少回調(diào)本輪漲幅的50%左右，即價格回歸到3500這個中期均價附近的概率比較大。如果未來一兩個月疊加其他利空因素，不排除再下一城的可能性。這樣的節(jié)奏，也可借鑒到其他跟風(fēng)商品，尤其是雙焦和鐵礦石。至于在傳統(tǒng)旺季或取暖季來臨前，是否還有一波大反彈，這還需要進(jìn)一步的觀察。

最后補(bǔ)充一點：上億噸地條鋼產(chǎn)能的被取締，客觀上抬高了鋼材的價值中樞。類似2015年年底的低價區(qū)估計是一去不復(fù)返了。未來螺紋鋼的波動區(qū)間很可能就在3000-4000之間，超出這個區(qū)間就應(yīng)該考慮“低買高賣”。