“凡是女人路過的地方，就要有百麗?！边@是百麗國際首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事盛百椒曾經(jīng)放下的豪言。確實，對于中國的女性來說，在很長一段時間里只要買女鞋，十有八九會買到百麗或者其旗下的品牌。過去的二十余年，百麗曾連續(xù)11年開店數(shù)量激增，遍布各地的百貨商場，市值更是一度超過1500億港幣，成為中國最大鞋履零售商，創(chuàng)下資本市場的傳奇。然而，時過境遷，“一代鞋王”百麗國際控股有限公司卻于2017年7月27日下午四點在香港聯(lián)合交易所被撤銷上市地位，正式退市，讓人不勝唏噓。

據(jù)悉，早在今年4月末，百麗國際就收到了私有化通知，要約人計劃以6.3港元/股的價格將百麗私有化，公司總估值為531億港元，該項事宜最終在7月27日收盤之時完成。從支付兌價來看，531億港元的估值與百麗巔峰時期的1500億港元市值相比，縮水近三分之二。鄧耀和盛百椒作為百麗的創(chuàng)始人均未參與此次收購，而是宣布出售全部股份，套現(xiàn)百億離場。據(jù)報道，百麗此次私有化將成為港交所至今為止規(guī)模最大的一次私有化交易。

百麗國際K線走勢圖（2016-11-10至2017-07-27）

做鞋一輩子，小學(xué)徒成大富豪

百麗創(chuàng)始人兼董事長鄧耀于1934年出生于香港一戶普通家庭，20歲出頭就進入鞋廠做學(xué)徒，十年之后便擁有了自己的小型皮鞋廠。上世紀70年代，百麗品牌成立，其時，鄧耀已經(jīng)是香港知名的鞋款設(shè)計師。而鄧氏事業(yè)的真正崛起則是在改革開放以后。當(dāng)時國家的發(fā)展重點轉(zhuǎn)向經(jīng)濟，鄧耀看到并把握住了內(nèi)地的大好機會，將設(shè)計提供給內(nèi)地工廠，制成后再購回香港售賣。到了上世紀80年代，因“香港設(shè)計—內(nèi)地生產(chǎn)—香港銷售”的模式耗時長達一年，不能迎合香港變化迅速的鞋款潮流。1987年，鄧耀決定在深圳自設(shè)廠房生產(chǎn)，把產(chǎn)銷周期縮短到3個月。1992年，鄧耀開始發(fā)展百麗品牌的內(nèi)銷市場。當(dāng)時，不少在內(nèi)地設(shè)廠的港商最多只能爭取到10%至15%內(nèi)銷權(quán)，但由于鄧耀是第一個早年將外國經(jīng)驗帶回內(nèi)地的港人，他為工廠爭取到了30%的內(nèi)銷權(quán)，加速了他全力發(fā)展內(nèi)銷市場的步伐。在特許經(jīng)營模式下，百麗內(nèi)地生意迅速發(fā)展，鄧耀甚至直接暫停了百麗在香港的銷售，全身心投入內(nèi)地市場。

鄧耀

1993年，百麗第一家內(nèi)地零售店在深圳開業(yè)，由此，百麗也開啟了零售王國的大門。2004年5月，百麗國際于開曼群島注冊成立，百麗在內(nèi)地的零售資產(chǎn)開始逐漸向該公司轉(zhuǎn)移。2007年5月23日，百麗國際在香港正式掛牌，1991年進入內(nèi)地的百麗完成了一個輪回。其間的15年，鄧耀在內(nèi)地市場輾轉(zhuǎn)騰挪，最終成為了如今的零售巨鱷。

由于品牌覆蓋面廣，涉及各類年齡層，加上店面眾多，百麗不僅占據(jù)了大量客戶，同時也成為了百貨商場青睞的對象。一時間，百麗利潤暴漲，市值狂增，巔峰時期一度達到1500億元。通過查閱百麗官網(wǎng)，筆者得知其業(yè)務(wù)主要由鞋類及運動服飾兩大板塊構(gòu)成。其中，鞋類業(yè)務(wù)的自有品牌包括Belle（百麗）、Staccato（思加圖）、Joy & Peace（真美詩）、Tata（他她）、Teenmix（天美意）等。運動服飾業(yè)務(wù)以代理經(jīng)銷為主，包括一線運動品牌Nike及Adidas；二線運動品牌Kappa、PUMA、Converse、Reebok、Mizuno及李寧等。曾有市場觀點認為百麗國際的存在，涵蓋了國內(nèi)鞋服行業(yè)的一大部分，尤其已經(jīng)占據(jù)了女士鞋類市場的半壁江山。

百麗自有品牌

然而，從2014年開始，百麗國際就受到了來自電商行業(yè)的巨大沖擊，銷售不斷下滑，業(yè)績大不如前，2015年更是遭遇了凈利潤的首次下跌，這使得鄧耀遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。最終，在日益增強的經(jīng)營壓力下，鄧耀決定接受以高瓴資本為主的要約人提出的私有化方案，變相賣出公司的全部股權(quán)。

如果從開始當(dāng)小學(xué)徒之時算起，到今年7月份百麗完成私有化，賣出全部股份，鄧耀已經(jīng)做了60年左右，也就是一輩子的鞋?！把劭此鹬鞓牵劭此缳e客，眼看他樓塌了”似乎成了百麗最真實的寫照，在資本市場走了一圈回到原點讓人不免唏噓，這里面的各種滋味，除了鄧耀，恐怕旁人是很難體會的。

堅持線下為王，核心優(yōu)勢轉(zhuǎn)劣勢

曾經(jīng)的商業(yè)傳奇，最終落得如今的狀況，其實是有跡可循的。

眾所周知，在電商行業(yè)發(fā)展起來之前，中國的消費場所主要為商場和街邊的店鋪。百麗牢牢抓住了這種消費模式，大規(guī)模的圈地跑馬，成功在市場上占據(jù)了主導(dǎo)地位，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，百麗的業(yè)績也一路飄紅。然而，就在百麗公司發(fā)展達到巔峰的時候，另一股勢力崛起了。電商行業(yè)的出現(xiàn)，可以說是給了百麗“當(dāng)頭一棒”，這一快捷、便利的購物方式顛覆了傳統(tǒng)商業(yè)的線下單渠道模式，使得對百貨渠道有著高度依賴性的商家陷入困境之中。

其實面對來勢洶洶的電商，百麗亦曾主動出擊。早在2011年，百麗就投資了2億美元成立優(yōu)購網(wǎng)，該舉措也曾一度被認為是垂直B2C的典范。但龐大的線下終端讓百麗在電商方面幾度遲疑，線上產(chǎn)品定位模糊，長期以來只將其用以清理過季款，最終錯失最好時機。始終將主要精力放在線下經(jīng)營的百麗也因此吸引力和客流量驟減，經(jīng)營核心被瓦解，優(yōu)勢變劣勢。

盡管之后意識到問題的百麗多次積極轉(zhuǎn)型，但由于缺少相應(yīng)的技能和資源，加上既有業(yè)務(wù)和利益關(guān)系的局限性，轉(zhuǎn)型效果并不盡人意，關(guān)店、業(yè)績下滑的態(tài)勢難以改變。根據(jù)百麗近幾年的財務(wù)報表，我們可以看出其發(fā)展確實變得較為吃力，凈利潤已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。在最近的2016財年，百麗旗下鞋類業(yè)務(wù)的收入下降了10%至189.6億元，主要原因為同店銷售下降。因為鞋類業(yè)務(wù)的持續(xù)低迷，百麗也一直在進行店鋪網(wǎng)絡(luò)的主動性梳理。據(jù)百麗方面表示，2016財年其在中國內(nèi)地的鞋類零售網(wǎng)點凈減少700家，這一工作預(yù)計在未來一到兩年仍將持續(xù)進行。

百麗近三年業(yè)績（簡）

“物不美價不廉”，百麗創(chuàng)新乏力

百麗鞋類業(yè)務(wù)的持續(xù)低迷與價格和產(chǎn)品設(shè)計不無關(guān)系。多年來，百麗一直致力于開店，用“零售公司”來定位自己，有業(yè)內(nèi)分析人士表示這一做法極易給外界留下公司更注重渠道而非產(chǎn)品本身的印象。事實上，近幾年百麗旗下的產(chǎn)品也確實屢次被指創(chuàng)新不足、一味模仿大牌、同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。盡管百麗具有很強的品牌效應(yīng)，但是品類不行，針對不同用戶不斷推陳出新的能力不足、與用戶缺乏互動，導(dǎo)致產(chǎn)品與用戶的粘合度日漸減弱。

就產(chǎn)品本身而言，百麗雖然品牌眾多，但無論從年齡還是風(fēng)格來看都沒有太大的區(qū)別，難以滿足追求個性化的消費群體。有消費者表示“百麗的鞋子質(zhì)量很好，但是這兩年來款式太老了，沒有以前好看，且上新季所銷售的款式和上年相比看不出差別，沒有當(dāng)下的流行元素。”就連百麗的“忠實粉絲”也開始逐漸感到失望，認為“百麗那些鞋子款式，這幾年不行了。我感覺這個才是問題。以前我很喜歡買百麗旗下品牌，現(xiàn)在去商場看看，這些品牌的設(shè)計已經(jīng)跟不上腳步了。”

據(jù)悉，百麗從90年代起就開始選拔營銷主管擔(dān)任生產(chǎn)和設(shè)計主管，以求將市場敏感信息轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品驅(qū)動力。對此，有分析人士表示，在某種程度上，這反映了百麗內(nèi)部生產(chǎn)設(shè)計部門妥協(xié)于銷售部門的弱勢地位，依靠上年的銷售確定下年的生產(chǎn)款式，注定無法追趕和引領(lǐng)潮流。

此外，從定位定價方面來看，百麗定位中端但價格卻越賣越貴，在質(zhì)量和款式有所退步的情況下缺乏性價比和競爭力。“百麗的鞋子一直賣得很貴，一雙的錢，我可以在淘寶上買兩雙品質(zhì)差不多的?！庇邢M者如此表示。

“鞋王”黯然離場，一個時代結(jié)束了？

百麗首席執(zhí)行官盛百椒在今年5月16日的發(fā)布會上坦言，最初百麗未能成功轉(zhuǎn)型，是因為自己沒有對市場的變化做出很好的預(yù)判，欠缺應(yīng)對更加復(fù)雜的市場狀況的能力，“沒有找到轉(zhuǎn)型路徑，主要責(zé)任在我”。

百麗的成功興于百貨商場的盛起，百麗的失敗也源于對百貨商場的無限執(zhí)著。業(yè)界有人評價稱，“鞋王”的唏噓落幕，意味著以百貨商場為核心的時代正式結(jié)束了。近幾年，一家家?guī)е鴼q月記憶的實體店或黯然離場，或閉店改造，實體零售業(yè)整體進入了休整期。據(jù)悉，與百麗同病相憐的達芙妮市值一度暴跌90%；代表連鎖賣場的蘇寧，2014年主營業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)虧損；代表百貨品牌的萬達百貨，2015年關(guān)店46家；代表體育用品及服飾品牌的李寧，2014年關(guān)店519家，2015上半年關(guān)店1200家。上述案例都在表明我們正處于一個時刻變化的時代，僅靠一種商業(yè)模式很難取得成功。中國企業(yè)要想活下去，就必須具備極強的危機意識，懂得邁開步伐跟上時代的變革。

不過話說回來，筆者認為百麗退市只是暫時離開了資本市場，而非破產(chǎn)倒閉，所以機會依然存在。本次私有化，或許會使百麗迎來一次全新的蛻變。我們也期待其能逐漸適應(yīng)新的業(yè)態(tài)，重回舞臺。