國家統(tǒng)計局8月9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,7月CPI環(huán)比上漲0.1%,同比上漲1.4%;PPI環(huán)比上漲0.2%,同比上漲5.5%。

從數(shù)據(jù)本身來看,7月CPI同比是自今年3月以來的首次放緩,也是連續(xù)4個月維持在“1時代”。具體看推動因素:非食品價格、服務(wù)價格對CPI同比和環(huán)比上漲的推動因素較大,而食品價格則對CPI上漲有明顯拖累,可以看到,食品價格同比增速已連續(xù)6個月為負(fù),非食品價格增速也在2%左右。而PPI從3月份掉頭向下,7月累計同比增長5.5%,連續(xù)3個月持平,價格出現(xiàn)僵持。值得關(guān)注的是,在采掘工業(yè)價格和原材料工業(yè)價格的推動下,生產(chǎn)資料價格同比上漲7.3%,成為了PPI同比保持較快增長的主要原因。而PPI環(huán)比也自今年4月份以來首次由降轉(zhuǎn)升。PPI環(huán)比漲幅回升的背后,說明投資拉動行情在上升。

綜合上半年31個省份的GDP和固定投資數(shù)據(jù)可知,固定投資占GDP比重超過100%的省份達(dá)9個。從地域來看,這些投資率超過100%的省份主要集中在中西部。而最近各地在部署下半年工作時也將擴大投資放在首位,基建投資增加,帶動煤炭、鋼鐵漲價,這是當(dāng)前經(jīng)濟的一個支撐。而最新的價格變化,可能意味著這一波投資拉動的行情開始有所回升。當(dāng)然,需要警惕的是,固定投資超過GDP意味著這些地方省份將承擔(dān)過高的負(fù)債率,會加大地方的還債負(fù)擔(dān)。

鑒于CPI和PPI在下半年都面臨翹尾因素的持續(xù)下降,即便環(huán)比增速平穩(wěn),未來同比增速也可能會隨之放緩。從剔除食品和能源價格的核心CPI角度來觀察,目前物價形勢依然平穩(wěn)。需要關(guān)注的是,雖然CPI在年初驟降之后小幅回升到目前的1.4%,但仍遠(yuǎn)低于年初設(shè)定的3%的目標(biāo)。這似乎迎合了當(dāng)前全球共同面對的一個重要經(jīng)濟現(xiàn)象——低通脹。不僅中國,美國6月份CPI環(huán)比增長為零,核心通脹為0.1%。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)表示,G20成員國的通脹較去年上漲2%,但仍處境低迷。

導(dǎo)致全球通脹乏力的原因有二:一是當(dāng)前存在全球性的產(chǎn)能過剩。全球化在世界范圍內(nèi)配置生產(chǎn)要素,尤其是中國的加入極大地增強了世界市場的生產(chǎn)能力,拉低了通脹水平。數(shù)據(jù)表明,2008年至2009年金融危機之后,全球工業(yè)生產(chǎn)年增速曾超過10%,而現(xiàn)在這一速度大大變慢。據(jù)荷蘭統(tǒng)計局估算,在2016年,全球工業(yè)生產(chǎn)年增速僅為1.5%或是2%,只有高增長時代的五分之一,或是正常水平的三分之一,而且普遍低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長。我國自上世紀(jì)90年代后期以來,就逐漸步入商品過剩的時代,從CPI波動幅度看,1995年至今再也沒有出現(xiàn)過惡性通脹。中國央行近幾年面臨的情況是:通脹壓力似乎在遠(yuǎn)去,自2012年以后,中國的CPI持續(xù)保持低位,2014年至2016年,年度CPI指數(shù)分別為2%、1.4%、2%,2017年7月又下滑到1.4%。

二是當(dāng)今世界正向消費社會轉(zhuǎn)型。在向消費社會的轉(zhuǎn)型期,消費內(nèi)容和消費形態(tài)都會發(fā)生變化,一個普遍現(xiàn)象是:物質(zhì)消費品的比重在減少,但服務(wù)型的消費在增多——諸如教育、體育、文化、旅游等,越來越成為人們重要的消費內(nèi)容,也成為要花錢的領(lǐng)域。以物質(zhì)消費品為主的通脹指標(biāo),自然也會隨之走低,或保持在低位。在消費型社會里,服務(wù)消費價格會大幅走高,人工服務(wù)很昂貴,全球?qū)捤烧哚尫诺牧鲃有?相當(dāng)大一部分推升了資產(chǎn)泡沫(房地產(chǎn)、股市等),還有相當(dāng)一部分資金,跑到了服務(wù)類消費領(lǐng)域。在消費轉(zhuǎn)型的社會,居民的實際開支壓力加大。

看中國,2017年5月名義社會消費品零售總額同比增長數(shù)據(jù)為10.7%,實際當(dāng)月同比為9.5%,而近一年的月度實際同比數(shù)據(jù)中有9次在10%以下,這是2005年之后的首次。雖然消費對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)度在提高,但是拋開價格因素,消費并沒有出現(xiàn)加速增長的跡象。服務(wù)方面,以北京和上海為例,北京市統(tǒng)計局公布的2017年一季度文化、體育和娛樂業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)的可比價同比增速為0.5%,而當(dāng)期現(xiàn)價增加值算出的增長幅度為4.5%左右;上海市的數(shù)據(jù)同樣指向類似結(jié)論,分別為20.8%、34.2%?？梢?中國“新經(jīng)濟”的體現(xiàn)形式中價格因素的影響水平持續(xù)偏高,我們所談?wù)摰男陆?jīng)濟在某些方面明顯缺乏質(zhì)量。

對全球目前普遍存在的低通脹現(xiàn)象,還難以斷言是通脹規(guī)律發(fā)生了變化。在社會轉(zhuǎn)型階段,通脹指標(biāo)會表現(xiàn)出階段性的“失靈”,但從長期來看,當(dāng)社會轉(zhuǎn)型完成之后,通脹規(guī)律仍然會起作用。

當(dāng)前處在全球化帶來的世界產(chǎn)業(yè)分工的新階段,以及城市化帶來的全球流動性過剩的新階段,這使得即便貨幣供應(yīng)加大,也難以刺激起通脹上升。如果考慮到人工智能、機器人的大量應(yīng)用降低成本,未來的低通脹有可能成為一個長期現(xiàn)象。