歷年新低

對歐美老牌航運融資機構(gòu)的“瘦身”，在“第二屆資本鏈接國際航運論壇（中國）”上，主要的國際性航運融資機構(gòu)介紹了各自的情況。

德意志銀行董事總經(jīng)理Peter Illingworth表示，目前航運融資市場出現(xiàn)巨大波動，歐美曾是航運融資市場主流，擁有專業(yè)金融機構(gòu)、KG市場等，現(xiàn)在中國市場增長強勁。目前二級市場雖有所活動，但銀行出售資產(chǎn)得不到很好溢價。

北德意志銀行航運金融部董事總經(jīng)理Oliver Faak表示，目前航運融資市場呈現(xiàn)三種趨勢：一是融資數(shù)量同比減半；二是眾多投機者不再出現(xiàn)；三是海港建設(shè)投資較多。所以總體而言，航運融資市場處于低谷，今年表現(xiàn)或不及去年。

花旗銀行航運與海工金融部董事總經(jīng)理Christopher Conway表示，一季度該銀行對航運業(yè)的投融資額創(chuàng)過去12年來的新低。

荷蘭銀行亞太區(qū)航運部董事總經(jīng)理Perry van Echtelt介紹，過去6個月放款快速降低，客戶關(guān)注再融資，私募、二級市場也有一些活動。

多重原因

至于原因，這些歐美老牌航運融資機構(gòu)有話要說。

原因一：航運市場不復(fù)從前

德國少有的還在從事航運融資的德國交通信貸銀行（DVB）高級副總裁Toon Ben Ang表示，目前航運業(yè)處于周期性發(fā)展低谷，2008年的海運貿(mào)易量同比增長5.5%，而今年一季度僅為2.9%；運費波動率則從此前的6%、11%，上升到如今的13%。Toon Ben Ang指出，如今海運增長率/GDP的倍數(shù)也發(fā)生了變化，2000—2008年為2.0倍，而2010—2017年僅為1.2倍。

花旗銀行航運與海工金融部董事總經(jīng)理Christopher Conway介紹，一季度該銀行對航運業(yè)的投融資額創(chuàng)過去12年來的新低。原因為：一是船舶資源巨大不平衡，銀行需要花很長時間去做盡職調(diào)查，因此對航運融資提高限制，調(diào)低信用評級；二是目前市場尚面臨來自海工、干散貨船運輸市場的壓力，及來自政府監(jiān)管的壓力?？偟膩碚f，花旗銀行不會對某個項目進行大量融資。

專業(yè)航運機構(gòu)人士一致認為，如今的航運市場已不復(fù)當年。在勇利航業(yè)集團主席ChihChien Hsu看來，2003—2008年的航運業(yè)增長只有一個原因，那就是中國的經(jīng)濟增長，至于將來航運業(yè)是否還能增長，Chih Chien Hsu并不確定，但是航運業(yè)不會再有2003—2008年那樣的增長?；谶@樣的判斷，勇利航業(yè)集團正在不斷收縮航運業(yè)務(wù)。至于會否拋棄祖業(yè)，勇利航業(yè)集團正在糾結(jié)，或許會與東方海外一樣。

當然，DVB也預(yù)期今年集運市場會好轉(zhuǎn)：航運運費上升，租賃市場增長，新的三大聯(lián)盟將實現(xiàn)盈利。

原因二：面臨監(jiān)管壓力

至于歐美老牌航運融資機構(gòu)面臨的監(jiān)管壓力多年來不曾有改善的狀況，對此，《航運交易公報》記者此前就曾梳理過這些監(jiān)管壓力。

2008年全球金融危機爆發(fā)后，《巴塞爾協(xié)議》禁止銀行在遠期運費協(xié)議市場中進行交易，直接導致銀行資本在航運市場急劇收縮。

2014年3月，歐洲央行開始大刀闊斧的銀行壓力測試，即從當時起到2014年8月底對128家銀行的數(shù)萬億歐元資產(chǎn)進行詳盡審查，促使銀行剔除不良貸款、更新抵押品的估值及調(diào)整資本。如果某家銀行在資產(chǎn)質(zhì)量審查中表現(xiàn)不合格，該銀行將會被資本重組或者被迫倒閉。歐洲央行從2014年11月4日起接手對歐元區(qū)銀行的監(jiān)管，其認為，德國銀行業(yè)針對船舶貸款采用的估值模式過于樂觀，應(yīng)予以最高可達12%的減值。

對歐洲央行的壓力測試，投資航運業(yè)的歐洲銀行感到壓力巨大，特別是德國北方銀行、德國復(fù)興銀行、北德意志銀行和DNB等銀行，其資產(chǎn)負債表顯示航運業(yè)貸款共計超過1000億歐元，其中不良貸款占20%。

原因三：資金成本東廉西貴

種種原因最終導致中國能夠提供的航運融資的成本目前低于歐美老牌航運融資機構(gòu)。

在“第二屆資本鏈接國際航運論壇（中國）”上，來自全球的航運融資機構(gòu)解答了中國與歐美老牌航運融資機構(gòu)之間勢如冰火的原因。據(jù)紐約上市公司Tsakos Energy Navigation（TEN）戰(zhàn)略和事業(yè)發(fā)展部總監(jiān)HarrysKosmatos表示，美國現(xiàn)在債券融資的成本已經(jīng)高達8%～9%，而中國現(xiàn)在的企業(yè)債成本約在5.5%～6.5%?！叭旰訓|，三十年河西”，中國的資金成本由之前的相對昂貴變成現(xiàn)在的相對便宜，或?qū)е轮袊竭\融資產(chǎn)品相對歐美老牌航運融資機構(gòu)更具吸引力。

德魯里咨詢公司董事總經(jīng)理Arjun Batra強調(diào)，此種利率上漲趨勢不可逆轉(zhuǎn)，且投資回報率越來越波動。

當然，這些歐美老牌融資機構(gòu)也知曉中國市場的吸引力。DVB是德國少有的從事航運融資的機構(gòu)，在中國的資產(chǎn)總額達到10億美元，Toon Ben Ang表示對中國的投資還會增加。荷蘭銀行也稱贊中國的融資環(huán)境日漸開放。北德意志銀行表示與中國合作超過10年，擁有長期的歐美船舶租賃業(yè)務(wù)經(jīng)驗。

瑞克麥斯海運信托退市警示

歐美老牌航運融資機構(gòu)對航運融資興趣寥寥其實真的無可厚非，瑞克麥斯海運信托近來的遭遇已是人盡皆知。

7月25日，瑞克麥斯海運信托的受托經(jīng)理公司Rickmers Trust Management已獲得新加坡證券交易所批準，瑞克麥斯海運信托將從新加坡交易所退市，作為其結(jié)束信托的一部分。

瑞克麥斯海運信托是擁有180多年歷史的德國航運世家——瑞克麥斯集團的子公司，擁有并經(jīng)營16艘3450～5060TEU型船（總運力為66410TEU），此前主要以長期固定費率向主要班輪公司——達飛輪船、韓進海運、馬士基航運、商船三井、日本郵船、西馬泰克等出租船舶。

2015年，瑞克麥斯海運信托的船舶出租率達到99.2%。2015年三季度開始租船市場低迷，直接影響了瑞克麥斯海運信托的業(yè)務(wù)，部分船舶更新其租賃費率至現(xiàn)貨市場水平。因現(xiàn)貨市場費率低于歷史平均水平，信托管理人將這些船舶進行短租，以便在市場最終好轉(zhuǎn)時能夠獲益；信托管理人將5艘閑置的船舶退役，以期減少經(jīng)營和管理費用。去年三季度，瑞克麥斯海運信托的船隊使用率降至85.3％，資產(chǎn)減值6910萬美元。截至去年9月底，瑞克麥斯海運信托有5艘船舶退役；6艘船舶以現(xiàn)貨市場租金出租；5艘船舶擁有長期租賃合同。值得一提的是，曾經(jīng)的大客戶——韓進海運和日本郵船均退出了承租人隊伍。

可見，無論航運融資如何更新?lián)Q代，能夠支撐它的仍然是實際的航運業(yè)務(wù)，一旦航運市場走入低迷，航運融資將“毛將焉附”？ 

雖說資本具有天然的流動性，然而就中國而言，卻有著兩大融資租賃中心：上海的融資租賃企業(yè)數(shù)量和資產(chǎn)總額最多和最高；天津囊括80%的船舶資產(chǎn)和100%的海工資產(chǎn)……

滬津：融資租賃“雙雄”

中國目前較青睞用融資租賃模式來進行航運融資，這其中既有著市場主體趨利避害的原因，也有著政策方面的原因。

2017年2月新的船舶登記辦法開始實施，專門設(shè)置自貿(mào)區(qū)船舶登記專章，放寬登記主體外資股權(quán)比例，同時簡化流程、突出服務(wù)、提供網(wǎng)上登記，明確融資租賃船舶所有權(quán)的相關(guān)要求，解決了融資租賃船舶的登記問題。按照財政部、國家發(fā)改委關(guān)于清理行政性收費的相關(guān)政策要求，交通運輸部海事局自2017年4月1日不再征收船舶登記費、設(shè)施檢驗費，系列利好政策的出臺對海事金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有極大的促進作用。

此外，《關(guān)于推進國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導意見》選定的12個重點行業(yè)中，船舶和海洋工程都是推進國際產(chǎn)能與裝備制造合作的重點領(lǐng)域。而融資租賃則是進行國際產(chǎn)能合作，推進中國裝備“走出去”非常重要的工具。針對金融租賃業(yè)的發(fā)展，中國政府明確中國要打造具有國際競爭力的現(xiàn)代化金融租賃體系，要求融資租賃企業(yè)積極開拓國際市場，幫助中國裝備制造業(yè)“走出去”，為國際產(chǎn)能合作提供配套服務(wù)。

從發(fā)展歷史來看，德日等發(fā)達國家的歷史證明，租賃是推動國內(nèi)裝備走向國際市場的有力的金融工具。20世紀80年代，正是借助租賃的方式，德國、日本包括美國的制造企業(yè)打開了中國市場，中國租賃業(yè)在20世紀誕生，正是最好的例證。

從中國各地具體實踐來看，雖說資本具有天然的流動性，卻有著兩大融資租賃中心：上海融租企業(yè)數(shù)量和資產(chǎn)總額最多和最高；天津幾乎囊括全部的海事金融資產(chǎn)。

上海：整體第一

根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，歷年來，上海融資租賃企業(yè)在數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模上，無疑是全國融資租賃的中心。

企業(yè)數(shù)量最多

截至2015年年底，上海融資租賃企業(yè)數(shù)量最多，為1216家；天津為589家；深圳為508家。上海、天津和深圳三地融資租賃企業(yè)數(shù)量占全國的64.0%，比重同比增加12.2個百分點。其中，上海融資租賃企業(yè)數(shù)量增加最多，同比增加764家；天津、深圳同比分別增加254家和235家。

截至2015年，滬津粵閩四大自貿(mào)試驗區(qū)相繼完成掛牌，上海、天津、廣東（含深圳）、福建（含廈門）融資租賃企業(yè)數(shù)量同比分別增長169%、75.8%、62.5%和97.2%。

資產(chǎn)總額占比最大

截至2015年年底，資產(chǎn)總額排名前三的地區(qū)為上海、天津和北京，分別為7123.6億元、2982.6億元和2244.5億元，同比分別增長101.5%、45.6%和17.6%。上海、天津和北京三地總量占全國比重為75.9%，同比提高7.9個百分點，其中上海融資租賃企業(yè)資產(chǎn)總額占全國比重達到43.8%，接近全國總量的一半。

根據(jù)“2017融資租賃創(chuàng)新與發(fā)展高峰論壇”的信息，截至去年年底，上海共有各類融資租賃企業(yè)2089家，占全國融資租賃企業(yè)數(shù)量總數(shù)的近30%（全國融資租賃企業(yè)為7120家）。其中，內(nèi)資融資租賃試點企業(yè)18家；外商投資融資租賃企業(yè)2064家；金融租賃企業(yè)7家。上海各類融資租賃企業(yè)注冊資本總額7762億元，占全國總量的30%。據(jù)不完全統(tǒng)計，上海融資租賃資產(chǎn)規(guī)模超過1.2萬億元，約占全國總量的23%（全國融資租賃資產(chǎn)規(guī)模約5.3萬億元）。

上海融資租賃行業(yè)發(fā)展主要表現(xiàn)出以下四個特點：

一是，企業(yè)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模呈幾何數(shù)增長，從2011年的82家增至2089家，資產(chǎn)規(guī)模從2011年的1200億元增至1.2萬億元，增加近10倍；

二是，業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，目前已經(jīng)涵蓋航空、船舶、工程機械、醫(yī)療設(shè)備、新能源、節(jié)能環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施及個人消費等領(lǐng)域；

三是業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新，“租賃+X”的混合型業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，租賃與保理、ABS、供應(yīng)鏈金融等其他金融類復(fù)合型業(yè)務(wù)不斷增加；

四是，創(chuàng)新租賃產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，在直接租賃、售后回租等傳統(tǒng)租賃業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，經(jīng)營性租賃、聯(lián)合租賃、創(chuàng)投租賃、杠桿租賃等業(yè)務(wù)比重不斷增加，依托互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等信息化手段，個人消費類融資租賃、租賃+互聯(lián)網(wǎng)等新興租賃不斷涌現(xiàn)。

在去年發(fā)布的《上海市推進國際航運中心建設(shè)條例》（《條例》）中，上海提出要支持金融機構(gòu)利用境內(nèi)外機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源和電子化手段，為航運相關(guān)企業(yè)提供融資、結(jié)算、避險、財務(wù)顧問、信息咨詢等金融服務(wù)。上海市金融服務(wù)等行政管理部門應(yīng)當促進航運融資信息交流，支持航運相關(guān)企業(yè)通過銀行貸款、發(fā)行債券和股票、融資租賃、金融租賃等方式解決資金需求問題。

對此，華東政法大學教授趙勁松解釋道，上海航運金融業(yè)已經(jīng)有了長足的發(fā)展，但服務(wù)類型和產(chǎn)品還較單一，處于相對低端的水平，還有非常大的發(fā)展空間。為此，《條例》提出不僅要為航運企業(yè)提供融資服務(wù)，還要開展結(jié)算、避險、財務(wù)顧問、信息咨詢等航運金融服務(wù)，同時要支持航運企業(yè)發(fā)行債券和股票，支持航運融資租賃和金融租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展，多方式、多渠道解決資金需求問題。

趙勁松表示，航運結(jié)算是一個前景廣闊的領(lǐng)域，特別是船舶交易結(jié)算，現(xiàn)在往往都在中國香港、新加坡和英國倫敦等地的船舶融資銀行進行，可見航運結(jié)算對航運金融影響巨大，但在上海結(jié)算的船舶交易卻少之又少。發(fā)展航運結(jié)算，涉及到外匯管制、海關(guān)、船舶登記、船舶物權(quán)法律等多個領(lǐng)域的制度創(chuàng)新問題。

除了船舶產(chǎn)業(yè)基金以外，船舶租賃和金融租賃是另一個航運金融的重要領(lǐng)域，近年來在中國發(fā)展迅猛，特別是在天津東疆保稅港區(qū)。然而，船舶租賃和金融租賃法律制度源于美國法中的設(shè)備租賃制度，已不適應(yīng)中國航運金融發(fā)展需求，需要進行船舶金融租賃權(quán)法律制度創(chuàng)新。

天津：海事金融居首

天津東疆保稅港區(qū)管委會資料顯示，天津東疆已經(jīng)成為中國船舶海工、設(shè)備租賃的中心以及創(chuàng)新基地。

據(jù)統(tǒng)計，截至2017年4月底，天津東疆共注冊融資租賃企業(yè)2230家，累計注冊資本金達2888億元；累計注冊單船公司160家，國際船舶租賃資產(chǎn)達52億美元，占全國的80%；海上鉆井平臺租賃資產(chǎn)25億美元，占全國的100%。天津東疆已累計完成108艘船舶跨境租賃業(yè)務(wù)、12座海工平臺跨境租賃業(yè)務(wù)，領(lǐng)跑全國。

在天津東疆的船舶海工企業(yè)已經(jīng)形成集群效應(yīng)（見表）。

天津東疆之所以形成如此規(guī)模，或得益于其所獲得的政策紅利。

政策創(chuàng)新

海關(guān)異地監(jiān)管：海關(guān)異地委托監(jiān)管采用“屬地申報、口岸驗放”的創(chuàng)新通關(guān)模式。天津東疆船舶融資租賃業(yè)務(wù)開展以來，通過海關(guān)異地委托監(jiān)管的模式，通過船舶、海工結(jié)構(gòu)物等企業(yè)注冊地申報，異地海關(guān)驗放的模式，解決了船舶實物入?yún)^(qū)的問題，極大地節(jié)約了企業(yè)的物流成本和通關(guān)時間成本，是“東疆模式”的又一大創(chuàng)新舉措。

產(chǎn)業(yè)規(guī)模：目前，國內(nèi)與船舶海工租賃相關(guān)的100%創(chuàng)新結(jié)構(gòu)均源于天津東疆，已完成SPV租賃、進口租賃、出口租賃、離岸租賃、保稅結(jié)轉(zhuǎn)租賃、“三地兩跨”租賃（生產(chǎn)地、出租地與承租地不一、跨關(guān)區(qū)跨境）等多種租賃交易結(jié)構(gòu)，形成了業(yè)界公認的“東疆租賃模式”。天津東疆已經(jīng)成為中國船舶海工租賃產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地和源泉。

稅收優(yōu)惠：在稅收政策方面，2012年財政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局出臺《天津東疆試行融資租賃貨物出口退稅的通知》；2014年將該試點優(yōu)惠政策擴大到全國實施，規(guī)定對融資租賃出租方購買的，并以融資租賃方式給境內(nèi)列名海上石油天然氣開采企業(yè)且租賃期限在5年（含）以上的國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的海洋工程結(jié)構(gòu)物，視同出口，試行增值稅、消費稅出口退稅政策。

融資創(chuàng)新

成熟的外幣籌措通道：目前，借助天津東疆平臺，除外資融資租賃企業(yè)利用其自身擁有的外債通道獲得的境外中長期貸款外，天津東疆幫助各類融資租賃企業(yè)及其子公司獲得國家發(fā)改委審批外債20多億美元，還有近20億美元申請正在審批中，上述融資規(guī)模占到全國的95%。

成熟的融資功能和政策：母子公司能設(shè)立共享外幣資金池、人民幣資金池；母公司及SPV結(jié)合運作結(jié)構(gòu)，無限額和無資產(chǎn)負債限制的外債籌措綠色通道，搭建面向全球的國內(nèi)外資金融通平臺，有效拓寬了融資通道、降低融資成本，提高競爭力。

船舶海工融資機構(gòu)體系快速完善：已與國家開發(fā)銀行船舶融資中心商談合作事宜，國家開發(fā)銀行天津分行船舶融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。國家外匯總局積極支持天津東疆創(chuàng)新多渠道、多模式利用外儲的機構(gòu)和結(jié)構(gòu)。

天津東疆保稅港區(qū)管委會主任沈蕾表示，今年天津東疆又涌現(xiàn)出中國首單信托基金融資結(jié)構(gòu)、全程物流模式、世界上最先進的超深水半潛式平臺租賃等業(yè)務(wù)新模式。

談及下一步時，沈蕾稱，天津東疆將在現(xiàn)有的政策基礎(chǔ)上進一步深化自貿(mào)試驗區(qū)的改革，探索更為開放的創(chuàng)新體制，加快國際航運中心和國家融資租賃創(chuàng)新示范區(qū)的建設(shè)，提高投資和貿(mào)易便利化的水平?！艾F(xiàn)在我們正在設(shè)計，計劃以自由貿(mào)易港區(qū)作為突破口，探索更為靈活的、更為高效的制度高地，營造與國際接軌的政策環(huán)境”。

沈蕾指出，“未來，在‘一帶一路’‘中國制造2025’等國家戰(zhàn)略支撐下，天津東疆將積極探索、大膽創(chuàng)新，建設(shè)中國最大海外工程出口基地，打造中國海事金融和離岸金融創(chuàng)新區(qū)，持續(xù)推動中國海事金融產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展?！?/p>