經(jīng)濟活動和經(jīng)濟成長愈來愈仰賴“金融化”（financialization）──所謂金融化，是指以金融交易取代工業(yè)活動，而且消費和投資愈來愈仰賴借貸。當(dāng)局因應(yīng)全球金融危機的政策是“延續(xù)和假裝”（extendandpretend），掌權(quán)者選擇忽略和掩蓋根本問題，采取“以拖待變”的策略。

　　雖然多數(shù)民眾都有一些必備的最新電子玩意兒，但并無法遮掩多數(shù)人的生活水平停滯不前的事實。全球經(jīng)濟沉溺于政府和央行的支持，可能已經(jīng)承受不起低利率和浮濫資金消失的打擊。當(dāng)局發(fā)現(xiàn)自己愈陷愈深，幾乎完全失去回旋余地，無法輕易停止支撐經(jīng)濟的措施。

　　大宗商品價格偏低，也會造成通膨率下滑或通貨緊縮（物價下跌），結(jié)果所得無法成長或甚至萎縮，管理高負債這項任務(wù)，將會因此變得更加艱難。拒絕正視問題的情況相當(dāng)普遍，政府普遍不愿承認現(xiàn)實中沒有無痛的解決方案。從政者和政策制定者無論意識形態(tài)如何，都不愿坦率討論生活水平下降的問題。

　　從全球來范圍來看，世界經(jīng)濟正步入“低增長、低通脹、低貨幣擴張”的新平庸時代，隨著流動性大拐點確認，估值和盈利性價比高的核心資產(chǎn)將越來越少，未來的資產(chǎn)配置或從“大寬松大泡沫”轉(zhuǎn)向“精選核心資產(chǎn)”。同樣，中國也正在經(jīng)歷去杠桿的陣痛，產(chǎn)能周期正進入加速出清的階段，在此背景下，龍頭企業(yè)將實現(xiàn)贏家通吃，核心競爭力不斷提升。

　　第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，多數(shù)世人逐漸相信經(jīng)濟可以無限成長，也相信世界可以無止境地改善下去。在樂觀精神不受約束之下，許多人認為所有經(jīng)濟和社會問題都是可以解決的。繁榮和生活水平進步的基礎(chǔ)日趨不穩(wěn)，但大家卻漠視這個問題。

　　不過，一如俄裔美國小說家暨哲學(xué)家艾茵·蘭德（AynRand）所言：“你可以逃避現(xiàn)實，但避不開現(xiàn)實的后果。”

　　未來是否能有更好的生活水平？

　　經(jīng)濟空前擴張的年代不光彩地告一段落，是多股力量匯聚的結(jié)果。首先，自1980年代初期以來，經(jīng)濟活動和經(jīng)濟成長愈來愈仰賴“金融化”（financialization）──所謂金融化，是指以金融交易取代工業(yè)活動，而且消費和投資愈來愈仰賴借貸。

　　到了2007年時，美國要增加1美元的經(jīng)濟活動，必須增加5美元的新債，而這個比率是1950年代的5倍。結(jié)果是債臺高筑，借款人無力償債，觸發(fā)了2008年的全球金融危機和隨后的經(jīng)濟大衰退。但是，整個世界借錢成癮的情況，看來卻絲毫未有改善。如今，債務(wù)日增已成為拖慢經(jīng)濟成長的一個因素。

　　其次，人口成長放緩和人口老化；生產(chǎn)力成長和創(chuàng)新的速度放慢；一些關(guān)鍵的資源，例如水、食物和能源，即將出現(xiàn)短缺的情況；以及人為的氣候變遷和極端天氣。

　　第三，國際貿(mào)易量和資本流動量成長放緩，是拖累經(jīng)濟成長的另一項因素。

　　第四，新興市場受惠于全球經(jīng)濟成長，近年也支撐全球經(jīng)濟成長，但如今也出現(xiàn)了成長放緩的情況。不平等加劇，也影響經(jīng)濟活動。

　　當(dāng)局因應(yīng)全球金融危機的政策是“延續(xù)和假裝”（extendandpretend），掌權(quán)者選擇忽略和掩蓋根本問題，采取“以拖待變”的策略。他們假定，增加政府支出、壓低利率、貨幣市場注入流動資金，將可創(chuàng)造經(jīng)濟成長。他們假定，這些措施將可推高通膨、壓低債務(wù)的實質(zhì)價值，藉此減輕債務(wù)負擔(dān)。

　　但經(jīng)濟活動對這些傳統(tǒng)政策措施反應(yīng)冷淡，多數(shù)國家的通膨欲振乏力，持續(xù)偏低。當(dāng)局被迫訴諸未經(jīng)考驗的政策，力求藉此爭取時間，讓經(jīng)濟能像以前那樣，達成可自我維持的復(fù)蘇。這些空前的政策突破了經(jīng)濟學(xué)的界限，可惜至今仍未成功。結(jié)果，我們浪費了以高昂代價爭取到的時間，必要變革至今仍未發(fā)生。

　　在那些已經(jīng)復(fù)蘇的國家，金融市場多數(shù)回到了危機前的水平，甚至已經(jīng)再創(chuàng)新高。但是，實體經(jīng)濟狀況并未恢復(fù)正常狀態(tài)。

　　雖然多數(shù)民眾都有一些必備的最新電子玩意兒，但并無法遮掩多數(shù)人的生活水平停滯不前的事實。

　　工作變得比較沒有保障，薪資若非縮水、便是停滯。在已開發(fā)國家，公認的必要生活條件，例如教育、房屋、醫(yī)療、老人照護、儲蓄和退休，如今愈來愈難實現(xiàn)。相較于父母輩，未來的世代可能不會有那么多機會，生活水平也可能降低。

　　美國的復(fù)蘇情形雖然優(yōu)于其他先進國家，但國內(nèi)的中產(chǎn)階層正日趨脆弱。所得屬中間20％的美國家庭如今收入不如全球金融危機之前，資產(chǎn)凈值也有所萎縮。在2014年，44％的美國人認為自己屬于中產(chǎn)階層，顯著低于2008年的53％。同樣在2014年，18歲到29歲的美國人有49％認為自己屬于社會下層，遠高于2008年的25％。德國、英國、加拿大、澳洲和紐西蘭的情況也類似。

　　在受創(chuàng)較為嚴重的國家，情況惡劣得多。雖然有人說希臘經(jīng)濟已恢復(fù)成長，但該國經(jīng)濟規(guī)模萎縮了四分之一。受薪資和退休金縮水影響，希臘人的支出減少了40％。官方數(shù)據(jù)顯示，26％的希臘勞動人口失業(yè)，年輕人失業(yè)率更是超過50％。一名評論者甚至指出，政府可以節(jié)省教育支出，因為既然有些工作根本就不存在，花那么多錢在教育上是多余的。

　　皮尤研究中心（PewResearchCenter）2013年在39個國家做了一項調(diào)查，詢問受訪者是否認為自己的孩子將能享有更好的生活水平，結(jié)果33％的美國人、28％的德國人、17％的英國人和14％的意大利人認為可以，而認為下一代生活將會更好的法國人只有9％。

　　永遠學(xué)不會教訓(xùn)

　　央行壓低利率、政府增加支出的結(jié)果，是全球債務(wù)不減反增。2008年全球爆發(fā)金融危機之后，多數(shù)人認為銀行已經(jīng)大到危險的程度，但此后銀行變得更大，市場勢力也更加集中。在美國，目前最大的六家銀行控制美國金融體系近70％的資產(chǎn)，所占比例增加了約40％。美國最大的銀行摩根大通（JPMorgan）總資產(chǎn)超過2.4兆美元，資產(chǎn)規(guī)模比多數(shù)國家還大。許多國家的政府至今仍然認為，銀行大到不能倒。

　　許多國家致力將自身問題轉(zhuǎn)移出去，摒棄國際合作，改為奉行損人利己的策略。受制于有害的報復(fù)措施，例如亦步亦趨的降息行動、貨幣戰(zhàn)爭，以及限制貿(mào)易的措施，各國均很難占得決定性的優(yōu)勢。

　　這些政策也已經(jīng)為新的金融危機創(chuàng)造了條件，浮濫的資金人為推高了金融資產(chǎn)的價格，令這些價格顯著超過資產(chǎn)的真實價值。這些資金有相當(dāng)一部分流向新興市場，造成這些市場的動蕩。全球經(jīng)濟沉溺于政府和央行的支持，可能已經(jīng)承受不起低利率和浮濫資金消失的打擊。當(dāng)局發(fā)現(xiàn)自己愈陷愈深，幾乎完全失去回旋余地，無法輕易停止支撐經(jīng)濟的措施。

　　因為一些復(fù)雜和令人不滿的折中取舍，互有關(guān)系的難題，變得更加棘手。較低的經(jīng)濟成長有助減少損害環(huán)境和節(jié)省資源，但我們必須為此降低生活水平，而且債務(wù)問題也將因此惡化。經(jīng)濟加速成長可以提高生活水平，但如果這仰賴債務(wù)融資，我們業(yè)已沉重的負債將進一步增加，而且環(huán)境和資源壓力也將加重。

　　較低的大宗商品價格，有助刺激消費和經(jīng)濟成長，但這會鼓勵我們增加使用不可再生的資源，加速破壞環(huán)境。大宗商品價格偏低，也會造成通膨率下滑或通貨緊縮（物價下跌），結(jié)果所得無法成長或甚至萎縮，管理高負債這項任務(wù)，將會因此變得更加艱難。這種情況也將導(dǎo)致背負重債的企業(yè)和仰賴出售大宗商品的國家收入減少，影響它們的成長和償債能力。另一方面，通膨可降低實質(zhì)債務(wù)負擔(dān)，但會懲罰儲蓄者，也會傷害窮國的低下階層。

　　減少商品和資本的自由流動，或許對個別國家有所幫助，但由此造成的國際經(jīng)濟戰(zhàn)爭，將會令所有人變窮。

　　認清真相

　　必要的變革其實一點也不復(fù)雜，但這種變革是痛苦的，我們必須拿出勇氣愿意犧牲。生活水平將實質(zhì)降低，民眾將必須增加儲蓄、減少消費。我們的工作生涯將延長，許多人將回到這種狀態(tài)：退休是相當(dāng)奢侈的事。政府將加稅，政府提供的服務(wù)將提高收費以反映成本。我們必須更重視實體經(jīng)濟，也就是商品和服務(wù)的生產(chǎn)與銷售。金融機構(gòu)將必須回歸它們支持經(jīng)濟活動的本分，而非致力從事或促進投機活動。

　　在各國內(nèi)部，隨著不同群體致力爭奪經(jīng)濟產(chǎn)出和各種利益，不平等程度可能進一步加劇。在各國之間，競爭將會更加激烈；有些國家會用公平的手段，有些則可能會為了占得優(yōu)勢而訴諸不正當(dāng)?shù)氖侄?。短期而言，?jié)儉的人將發(fā)現(xiàn)自身儲蓄的價值有所萎縮，因為他們將被迫承受危機的部分代價。未來的世代將必須為祖先的錯誤和揮霍買單。

　　必要的調(diào)整規(guī)模多大仍不清楚，確切的路徑和需要的時間也不確定。拒絕正視問題的情況相當(dāng)普遍，政府普遍不愿承認現(xiàn)實中沒有無痛的解決方案。許多國家的政府倡導(dǎo)節(jié)儉政策，有時也付諸實踐，但又安撫民眾，說他們的生活水平是可以維持的。政界不愿接受一項事實：民眾對公共服務(wù)的需求，與減稅政策有著不可調(diào)解的矛盾。在國際峰會上，各國領(lǐng)袖經(jīng)常表示擁護國際主義，但他們實際奉行的政策，卻含有強烈的民族主義。

　　因為知道社會契約需要經(jīng)濟成長和繁榮支持，從政者和政策制定者無論意識形態(tài)如何，都不愿坦率討論生活水平下降的問題。他們宣稱危機令人疲乏，并指問題太遙遠了，不必立即因應(yīng)。因為害怕在選舉中慘敗，他們屈服于渴求假確定性和「安慰劑政策」（只有安慰作用、沒有實效）的民粹情緒。但是他們這么做，不過是在堆積問題而已。

　　銀行業(yè)者和財務(wù)顧問考慮到自己的利益，會不想告訴客戶真實的經(jīng)濟前景。壞消息不利于生意，而媒體和評論界也傾向強調(diào)好消息，他們認為事實太令人沮喪了。因此，優(yōu)先要務(wù)是維持一切如常的表象，以便培養(yǎng)信心。

　　一般人不愿意承認自己必須有所犧牲，但愈來愈多人對現(xiàn)狀由衷感到不安，對未來則感到恐懼。所有人都意識到，我們最終將必須為無可避免的調(diào)整付出巨大代價。問題不僅在于經(jīng)濟困境的威脅，還在于對喪失尊嚴和自豪感的恐懼，這是一種普遍的無力感。

　　目前，世人期望最好的情況，但擔(dān)心將面對最壞的情況。世界各地的人就像卡通片《海底總動員》（FindingNemo）中的擬刺尾鯛多莉，多莉記不住最近發(fā)生的事，只知道要向前游。她漫無目的，方向完全是隨機的。

　　英國作家C.S.劉易斯（C.S.Lewis）曾說：“如果你尋找真理，最終或許能夠得到慰藉；如果你尋找慰藉，你將既得不到慰藉，也得不到真理，只會在起初得到一些奉承和妄想，并在最后感到絕望。”

　　知識是變革的關(guān)鍵所在，世人必須先認清當(dāng)前困境的真相。