截至今年6月底，華夏基金規(guī)模行業(yè)排名下滑至第9名。禍不單行，華夏重倉的“神霧系”股票大跌后，基金浮虧一度超過3億元。實際上，華夏基金的困局并非孤例，這更是中國金融緊縮周期的一個縮影。

公募基金的老牌勁旅正在隕落？

近日，華夏基金所重倉的“神霧系”股票大跌后，基金浮虧曾一度超過3億元。今年5月，華夏基金旗下五只產(chǎn)品暫停申購，當(dāng)時恰是市場上千億委外產(chǎn)品贖回的時刻。據(jù)統(tǒng)計，截止2017年6月30日，華夏基金規(guī)模再度大幅下滑至3424億元，行業(yè)排名下滑至第9名。

市場對這個昔日公募老大發(fā)出質(zhì)疑之聲。

其實不然，華夏基金遇到的困局并非孤例，我們要從中國金融緊縮周期的大背景去審視這個問題。

多家公募深陷“神霧系”

本周一（7月10日），神霧集團(tuán)旗下的兩家上市公司神霧環(huán)保與神霧節(jié)能“閃崩”。實際上，5月25日，神霧系的這兩只股票就已震動市場，因遭到關(guān)聯(lián)交易后旋即跌停。數(shù)據(jù)顯示，神霧系在7月股價閃崩中遭到機構(gòu)拋售超過1億元，其中，神霧環(huán)保遭機構(gòu)拋售5208萬元，神霧節(jié)能遭機構(gòu)拋售5553億元。

總計11家公募的33只基金產(chǎn)品“身陷囹圄”，而華夏基金最為扎眼。

華爾街見聞統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，神霧環(huán)保和神霧節(jié)能的前十大流通股東中，華夏基金分別有四只產(chǎn)品位列其中。另根據(jù)神霧環(huán)保2017年一季報，持有該股的華夏基金產(chǎn)品高達(dá)14只產(chǎn)品，占流通A股比例7。82%，鵬華基金與廣發(fā)基金各有11只和9只產(chǎn)品持有該股?？傆嬘?3家公募持有神霧環(huán)保，基金產(chǎn)品數(shù)量共103只。

持有神霧節(jié)能的11家公募基金中，華夏基金“再撥頭籌”——總計10只基金持有該股，占流通A股比例12.03%，廣發(fā)基金、寶盈基金和鵬華基金緊隨其后。

可以看出，“神霧系”不僅受到了部分公募基金“抱團(tuán)取暖”，多個基金產(chǎn)品更重倉這兩只股票。華爾街見聞?wù){(diào)查發(fā)現(xiàn)，截至2017年1季度，比如華夏盛世精選持有的神霧環(huán)保占總凈值比例為9.65%，廣發(fā)輪動配置混合同時重倉了神霧節(jié)能與神霧環(huán)保，占凈值比分別為9.42%和9.06%。此外，廣發(fā)核心精選混合也重倉了這兩只股票，占凈值比均在9%左右，華夏高端制造亦如此，占凈值比均超過9%。

金融周期緊縮下 公募采取“不得已”策略

華夏基金躺槍“神霧系”后，市場的目標(biāo)聚焦到這個“老牌勁旅”的地位變化。成立于1998年4月的華夏基金，2006年-2013年蟬聯(lián)整體規(guī)模第一名，2014-2015年排名第二。

數(shù)據(jù)顯示，2015年末，華夏基金資產(chǎn)規(guī)模一年間縮水超過千億，2016年數(shù)只權(quán)益類產(chǎn)品虧損超過20%。

對于華夏基金等機構(gòu)的“躺槍”，一位不愿具名的非銀行系公募的基金經(jīng)理對華爾街見聞指出，中國經(jīng)濟(jì)周期和金融周期都處于“縮”的狀態(tài)，除了現(xiàn)金類資產(chǎn)和偏現(xiàn)金類的資產(chǎn)規(guī)模會擴(kuò)大之外，權(quán)益類和大部分債券類資產(chǎn)規(guī)模萎縮是正?，F(xiàn)象，原因在于投資標(biāo)的下跌和贖回。

他進(jìn)一步分析，多個公募出現(xiàn)重倉神霧系股票的現(xiàn)象，這是目前這幾年市場環(huán)境下為追求排名不得已采取的策略，博弈的成分大。

實際上，華夏基金等傳統(tǒng)大型公募輸在了債基規(guī)模的擴(kuò)容上。自2015年夏季A股下跌事件后，債券基金迎來快速發(fā)展的階段，得益于外委業(yè)務(wù)與定制化公募的飛速發(fā)展，當(dāng)時開始出現(xiàn)的資產(chǎn)荒給低收益預(yù)期的資金看好債券基金的契機。比如，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道曾報道，截至去年11月8日，華夏基金債基規(guī)模比工銀瑞信少出1000余億元，這讓其公募規(guī)模第二的位次讓予工銀瑞信。

特別是今年以來，公募規(guī)模的擴(kuò)大已無法依靠權(quán)益類與債券類產(chǎn)品，更多依靠貨幣型基金。根據(jù)最新公布的今年上半年基金公司規(guī)模數(shù)據(jù)，截至6月30日，全國117家管理公募產(chǎn)品的基金公司總資產(chǎn)規(guī)模10.07萬億元，增幅9.89%，公募基金規(guī)模首次邁過10萬億大關(guān)。其中，基金總資產(chǎn)規(guī)模增加的9149億元中有7832億元是貨幣基金貢獻(xiàn)，占比達(dá)到85.6%。此外，貨幣基金規(guī)模從2016年底4.32萬億增加到5.12萬億。

對于傳統(tǒng)大公募遇到的困境，一位銀行系公募的基金經(jīng)理對華爾街見聞表示：今年4月監(jiān)管層加強委外與通道業(yè)務(wù)監(jiān)管后，公募基金受到很大波及，只有銀行系公募受沖擊反而很小。

“銀行系公募有很多明顯優(yōu)勢：銷售渠道優(yōu)勢，自家銀行網(wǎng)點可代銷；自家銀行定制支持專戶與養(yǎng)老金產(chǎn)品，還能支持貨幣基金規(guī)模?！彼绱朔治龅?。