核心觀點(diǎn)

1.認(rèn)為目前寬幅震蕩的行情，主要是因?yàn)槎嗫针p方觀點(diǎn)難以統(tǒng)一，互相博弈導(dǎo)致的結(jié)果。

2.認(rèn)為從整個(gè)玉米市場化以來，大部分時(shí)間里，期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場，基本上還是有相對共振的，但有個(gè)別時(shí)間，還是會走出一個(gè)獨(dú)立的行情。

3.認(rèn)為現(xiàn)在玉米供需緊張的環(huán)境已經(jīng)逐漸得到改善，目前拍賣呈現(xiàn)出的數(shù)量連續(xù)性、地區(qū)的多樣性、方式的多樣性，都成為后期市場流動性充足的保障。同時(shí)進(jìn)口的替代品，包括進(jìn)口玉米也陸續(xù)的到港，都是供應(yīng)環(huán)境得到改善的原因。

4.認(rèn)為后續(xù)天氣因素不構(gòu)成主要的炒作題材，影響是有限的，但是仍舊需要密切的關(guān)注。同時(shí)，后期還需要我們主要關(guān)注一些農(nóng)民售糧的情緒和目前市場主體博弈的變化。

5.認(rèn)為后期玉米是相對平穩(wěn)的，不會出現(xiàn)大漲大跌的行情，今年整個(gè)市場的價(jià)格中樞，認(rèn)為在1600左右，高點(diǎn)就是上漲10%，即1760左右，低點(diǎn)則在1440左右。所以投資者可以圍繞1600上下的波動率來進(jìn)行投資上的操作。

大咖簡介

馮利臣 | 中國玉米網(wǎng)創(chuàng)始人、首席分析師

馮利臣，中國玉米網(wǎng)創(chuàng)始人，首席分析師。新華社特約經(jīng)濟(jì)分析師，農(nóng)業(yè)部玉米全產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)警分析師，中國糧食行業(yè)協(xié)會專家委員會委員，中國糧食行業(yè)協(xié)會玉米分會理事、副秘書長、專家委員會委員，大連商品交易所期貨學(xué)院教委委員，美國GLG集團(tuán)專家顧問。

近日玉米處于寬幅震蕩的走勢，您認(rèn)為是哪些因素造成的呢？

馮利臣：價(jià)格的寬幅震蕩主要從兩個(gè)角度來看。第一是價(jià)格上漲的因素，另一個(gè)是從價(jià)格下跌的因素方面。

從價(jià)格上漲的角度來看，主要是市場對政治性玉米的拍賣過分的追捧，以及對于玉米的優(yōu)勢主產(chǎn)區(qū)旱情的炒作，同時(shí)對深加工的產(chǎn)能在東北大幅擴(kuò)張的預(yù)期，包括一些突發(fā)性的，比如玉米緊張包括其他品種聯(lián)動性的帶動，以及資金本身對市場風(fēng)險(xiǎn)的偏好等等，都成為市場價(jià)格上漲的支撐力量。這是為什么大家對價(jià)格上漲持有樂觀的態(tài)度，主要是這幾方面的因素。

有人認(rèn)為市場價(jià)格下跌，主要是因?yàn)槭裁茨?？主要是政治性玉米的拍賣投放，周期長、范圍廣，而且力度大。初步緩慢的導(dǎo)致供給的壓力越來越重，后期可能還要面臨集中出戶的風(fēng)險(xiǎn)，再加之進(jìn)口谷物，包括玉米、高粱、大麥等批量的到貨，同時(shí)東北的降雨對旱情也逐漸解除，都成為市場價(jià)格下跌的因素。

所以目前期貨市場處于寬幅震蕩的走勢，看漲有看漲的理由，下跌有下跌的觀點(diǎn)，才造成了期貨市場寬幅震蕩的走勢。

那么玉米現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的運(yùn)行是否在同一個(gè)節(jié)奏上？

馮利臣：因?yàn)楝F(xiàn)在來說，現(xiàn)貨也好，期貨也好，還要考慮到一個(gè)外部環(huán)境。單純從期貨市場來講，它（就需要）考慮到周邊品種期貨環(huán)境的一個(gè)影響因素；而玉米現(xiàn)貨則主要考慮到一個(gè)供需環(huán)境的影響的因素。

從整個(gè)玉米市場化以來，大部分時(shí)間里，期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場，基本上還是有相對共振的，其中有個(gè)別時(shí)間，還是走出一個(gè)獨(dú)立行情，期貨市場有期貨市場的特點(diǎn)，現(xiàn)貨有現(xiàn)貨的行情。從整體上來講，因?yàn)楫吘蛊谪浭袌鲇幸粋€(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，現(xiàn)貨市場它雖然受自身環(huán)境的影響因素多一點(diǎn)，但同時(shí)也受期貨的影響，所以我想，整體大部分時(shí)間（兩者）基本還是在同一個(gè)節(jié)奏上的。

從基本面來看，前期玉米似乎處于需求緊張、供應(yīng)疲軟的格局，現(xiàn)階段這種格局是否有所改善？從基本面來看，前期玉米似乎處于需求緊張、供應(yīng)疲軟的格局，現(xiàn)階段這種格局是否有所改善？

馮利臣：現(xiàn)在整體玉米供需緊張的環(huán)境已經(jīng)逐漸在改善了，目前拍賣呈現(xiàn)出的數(shù)量連續(xù)性、地區(qū)的多樣性、方式的多樣性，都成為后期市場流動性充足的保障。同時(shí)進(jìn)口的替代品，包括進(jìn)口玉米也陸續(xù)的到港，供應(yīng)環(huán)境將會逐步的得到改善。所以我想后期玉米，如果不受物流因素的影響和其他突發(fā)事件的影響，那么整體的供應(yīng)環(huán)境還是相對比較寬松的。

后續(xù)天氣問題是否能夠成為炒作玉米的題材？

馮利臣：不構(gòu)成主要的炒作題材，但是我們需要密切的關(guān)注。國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品它有其特殊性，每年天氣炒作對市場的影響還是相對有限的。今年已經(jīng)入伏了，入伏（天數(shù)）是40天，后期玉米、棉花的授粉，如果天氣過熱，也（確實(shí)）容易出現(xiàn)旱情和其他生長期的隱患。因此我們（應(yīng)該）關(guān)注一下天氣的變化，如果天氣出現(xiàn)變化的話，那對農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格影響也基本上是短暫的，如果說范圍比較大，那么或多或少對價(jià)格是有一定的長期的影響地。但目前來看，完全靠天氣來炒作國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的市場行情，還是相對有限的。

下半年，您認(rèn)為玉米的行情走勢是怎樣的？

馮利臣：下半年整個(gè)玉米的價(jià)格走勢，總體來看，就是異地難漲，也就是上漲的空間會受到一定的限制。在拍賣周期內(nèi)，市場的溢價(jià)成交逐漸會向底價(jià)成交靠攏。而隨著新糧的逐漸上市，新糧的供應(yīng)周期和成本定價(jià)也對市場會形成一定的影響。因此，（需要我們）主要關(guān)注一些農(nóng)民售糧的情緒和目前市場主體博弈的變化。

總體認(rèn)為，目前市場現(xiàn)貨價(jià)格由于拍賣數(shù)量的穩(wěn)定而且供應(yīng)相對比較寬松，下游企業(yè)備庫的意愿又不是很高，所以我想，今年如果新糧供應(yīng)這塊沒有太大的問題，那么后期總體玉米的價(jià)格應(yīng)該相對比較平穩(wěn)，不會出現(xiàn)大幅上漲下跌的行情。

最后，在玉米盤面上有什么操作建議與我們投資者分享的？

馮利臣：去年實(shí)行玉米化市場之后，前期我就跟市場客戶建議過，市場化之后，我們要不斷尋找價(jià)格的中樞。去年因?yàn)槭袌鰞r(jià)格的中樞應(yīng)該是在1500左右，那么1500上下，最大波動的空間是在20%左右，正常來講是10%左右，（因此）去年整個(gè)市場的價(jià)格圍繞在1500上下左右。

今年由于供給側(cè)改革，不斷的去庫存，而且拍賣的底價(jià)確認(rèn)在1400左右，包括今年的播種面積也做了結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)期整個(gè)市場的供應(yīng)會相對減少，而市場消費(fèi)則在逐漸增加，（因此）市場價(jià)格的核心中樞也不斷在提升。

今年整個(gè)市場的價(jià)格中樞，我們認(rèn)為在1600左右。市場價(jià)格的波動空間，因?yàn)閲耶吘惯€有大量的庫存，需要去庫存，價(jià)格高了就會加大拍賣力度，價(jià)格低了就會引導(dǎo)收購主體積極入市去收購。因此，我想今年可能會圍繞1600左右價(jià)格中樞進(jìn)行變化，高點(diǎn)就是（上漲）10%，1760左右，低點(diǎn)則在1440（左右）。如果遇到突發(fā)事件或者極端行情的話，可能波動空間的浮動（就會）逐漸的加大?？傮w來講，我們感覺，從玉米期貨上來看，1600是市場價(jià)格波動的中間位置，所以投資者可以圍繞1600上下的波動率來進(jìn)行投資上的操作。