一位房地產(chǎn)商，成了今年投資界最炙手可熱的人物。

正當(dāng)人們討論孫宏斌是否將執(zhí)掌樂視時，這位出手快、準(zhǔn)、狠的“白武士”又拿出632億接盤了萬達旗下近八成的商業(yè)地產(chǎn)項目，創(chuàng)下國內(nèi)房地產(chǎn)市場規(guī)模最大并購記錄。 

老孫的“胃口”之大，超出許多人的想象。據(jù)全天候科技統(tǒng)計，在2017年的前191天里，孫宏斌已在并購這條路上花掉了978.66億元，加上2016年的13起并購，累計金額超過1300億元。

而截至7月12日，融創(chuàng)中國的市值不過655億港元（折合約569億元人民幣）。 

入股樂視、收購萬達，孫宏斌展現(xiàn)出不同的投資邏輯?！百I萬達是地產(chǎn)增量，買樂視考慮的是融創(chuàng)未來的布局。”一位熟悉融創(chuàng)的分析人士表示。

“送走種子輪、天使輪和IPO輪后，迎來了孫宏斌輪”——近日頻繁刷屏的“孫宏斌輪”背后，值得思考的問題是，融創(chuàng)近年以高負債頻繁收并購，其選擇資產(chǎn)的邏輯是什么？孫宏斌多次充當(dāng)“白武士”抄底，究竟是撿了大便宜，還是攢了燙手山芋呢？ 

有錢買萬達，沒錢救樂視？

7月10日，融創(chuàng)中國和萬達雙雙宣布，融創(chuàng)以631.7億元收購萬達旗下資產(chǎn)，其中295.75億元收入萬達13個文旅項目的91%股權(quán)，以335.95億元收購萬達旗下76間酒店。

換言之，孫宏斌以近乎632億元接管了萬達的文旅產(chǎn)業(yè)。 

7月11日、12日，萬達部分文旅城注冊資本增加，合肥萬達城注冊資本由5億元再次變更為20億元，重慶公司由5億元增加至30億元。業(yè)內(nèi)稱，此舉或為融創(chuàng)收購鋪路。

2017年7月10日，融創(chuàng)與萬達雙雙宣布，孫宏斌以近632億元的價格收購?fù)踅×制煜氯f達文旅地產(chǎn)。

與此同時，孫宏斌投資的樂視正陷入前所未有的危機。今年3月的業(yè)績說明會上，孫宏斌曾反復(fù)對投資者保證，不會加大對樂視的投資。兩樁買賣，背后是不同的投資邏輯。 

收購地產(chǎn)公司股權(quán)及項目一直是融創(chuàng)最主要的收購方向，其中地產(chǎn)項目收購規(guī)模約占八成，另一個方向是上市及關(guān)聯(lián)公司、和擬上市公司的股權(quán)投資。

目前，融創(chuàng)持有地產(chǎn)公司金科股份25%的股權(quán)；在樂視體系中，分別持有樂視網(wǎng)、樂視致新和樂視影業(yè)8.61%、33.5%和21%的股份；于2017年1月入股房產(chǎn)中介機構(gòu)鏈家獲得6.25%的股權(quán)。 

實際上，買萬達是對融創(chuàng)已有地產(chǎn)業(yè)務(wù)的延伸。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，融創(chuàng)過去單一側(cè)重中高端住宅市場，這種情況下，介入酒店及文化旅游地產(chǎn)市場，有利于企業(yè)的業(yè)務(wù)開拓。

而投資樂視則是新興市場，是融創(chuàng)分攤風(fēng)險的行為。

孫宏斌曾公開表示，融創(chuàng)投資的方向有四個，包括增量市場、金融平臺、資源性行業(yè)、大娛樂大健康產(chǎn)業(yè)。此前投資的鏈家屬于增量市場，樂視則是大娛樂產(chǎn)業(yè)，而收購萬達的酒店文旅資產(chǎn)也會帶來消費升級。 

但孫同時強調(diào)，“我（投資樂視）就是做生意，虧了就虧了，不會無限制投資”，“因為對影視也不懂，不會介入樂視的管理，只是會派財務(wù)過去，管好樂視的賬，不讓收到的錢再在各個平臺上到處流動”。 

2017年1月15日，樂視舉行樂視&融創(chuàng)戰(zhàn)略投資暨合作發(fā)布會。1月13日晚間，樂視網(wǎng)公告稱，樂視獲得包括融創(chuàng)中國在內(nèi)的168億元戰(zhàn)略投資，其中融創(chuàng)中國向樂視投資150億元，樂然投資和華夏人壽合計向樂視投資18億元，總計約168億元。

孫氏并購方法論：七天決定一筆交易

孫宏斌曾講述自己的投資邏輯：買對地方、買對時間，多借一點可以穿越周期的錢。

孫宏斌說，危機中的公司一般有兩種，一種是現(xiàn)金流沒問題，價值有問題，轉(zhuǎn)著轉(zhuǎn)著轉(zhuǎn)出一個窟窿；一種是價值沒問題，現(xiàn)金流有問題，活不下去。融創(chuàng)收購的公司基本屬于后者。 

“他的決策速度非?？?，能夠在一個星期之內(nèi)完成一筆二手項目交易?！币幻趧?chuàng)離職員工這樣評價孫宏斌。

據(jù)公開報道，融創(chuàng)與樂視的交易從接觸到談判敲定只用了36天，孫宏斌與賈躍亭長談之后，3天之內(nèi)就帶著團隊進駐了樂視。目前尚不得知融創(chuàng)與萬達的接觸始于何時，但從6月底萬達傳出資金鏈緊張到7月10日發(fā)布并購消息，孫宏斌只用了18天。

作為“高周轉(zhuǎn)”愛好者，孫宏斌毫不吝惜對下屬城市公司的授權(quán)。在房地產(chǎn)企業(yè)賴以生存的土地上，一塊地拿不拿、多少錢拿，授權(quán)范圍內(nèi)由分公司自己定。一旦土地到手，他只有一個要求——快速銷售、閃電回款、火速開工。

“他的邏輯是：什么事都上報，怎么快得起來？”上述熟悉融創(chuàng)的分析人士表示。

被稱為“接盤俠”的孫宏斌的一個特點就是，快！

老孫的“并購”魔咒

上一次，輿論對孫宏斌如此大的關(guān)注還是2014年時的綠城收購風(fēng)波，之后到2015年，孫宏斌的并購之路都走得并不順暢。

2014年，位于杭州的房地產(chǎn)公司綠城資金鏈斷裂，融創(chuàng)以62億元發(fā)起收購，100天后最終鎩羽而歸。這場收購以綠城掌門人宋衛(wèi)平的“反悔”而告終。 

在2015年5月和2016年1月，融創(chuàng)對佳兆業(yè)和雨潤集團的收購也相繼宣告失敗。

據(jù)麥肯錫公司統(tǒng)計，全球61%的并購是以失敗告終的，其中70%是由于“婚后不幸?！睂?dǎo)致的?？磥?，孫宏斌也未能免于這樣的“并購魔咒”。 

2014年05月23日，綠城中國和融創(chuàng)中國在杭州舉行發(fā)布會，宣布股權(quán)變更事宜。之后，宋衛(wèi)平大呼賣錯了，最終這筆交易告吹。

幾次失敗的并購對融創(chuàng)造成了一定影響。孫宏斌說，“相較于前幾年的業(yè)績，整個2015年融創(chuàng)中國是在原地踏步的”，這幾起重大并購案花費了融創(chuàng)中國大部分資源，其中包括資金和一半的團隊管理力量。然而，綠城們的“不地道”，讓孫宏斌獲得了良好的業(yè)界口碑。 

在后來的多個場合，孫宏斌曾公開為自己的并購生意吆喝：如果你的現(xiàn)金流有問題，但公司有價值，我們是市場公認的最好的合作伙伴。“第一，價格好談，我們要的就是市場價，不占你的便宜；第二，買完不想要還可以退；第三，有時候不是全賣，50%、60%或者70%，你還是股東”。 

一位業(yè)內(nèi)人士這樣調(diào)侃說，孫宏斌是中國地產(chǎn)圈唯一學(xué)會了互聯(lián)網(wǎng)思維精髓的——別說“七天無理由退貨”，就算收購后過了20個七天，老孫依然可以“包退”。

有困難，找老孫。2016年以來，融創(chuàng)像一架吞并機器一樣高速運轉(zhuǎn)：萊蒙國際、中渝置地、融科智地、金科地產(chǎn)等被其接連拿下，甚至恒大的青島嘉凱城都被收入囊中。

孫宏斌：“我不是一個激進的人”

“沒有采訪的必要了，我想說的剛剛會上已經(jīng)都講了，（采訪）不會有任何差別?！睂O宏斌一邊整理手中的公文包，一邊向助理使了一個“我馬上過來”的眼神，順手遞過來一張名片。

2016年11月，在北京一場財經(jīng)論壇的后臺，孫宏斌婉拒了全天候作者的采訪邀約。彼時，中國房地產(chǎn)正因密集的政府調(diào)控進入下滑通道。孫宏斌在會上直言不諱的說：“對于本次調(diào)控的嚴峻程度，很多地產(chǎn)商預(yù)計不足?！?/p>

和一般的商業(yè)巨頭不同，他愿意花大幅時間交流，即使隨行人員催促也不會輕易中斷。他非常愿意和人溝通，且溝通能力很強?？吹綑C會，哪怕是火中取栗也在所不惜，這是他的性格使然。 

從聯(lián)想培養(yǎng)的“接班人”到身陷囹圄，從12.8億元賤賣順馳到借融創(chuàng)翻身并四闖IPO，孫宏斌是中國企業(yè)界少有的兩次跌到又東山再起者。

孫宏斌在2015年前還較為頻繁地發(fā)過微博，之后更新速度就變?yōu)橐荒?、2條了。

在順馳身上，孫宏斌吃過冒進和資金鏈斷裂的虧。“每次孫總講話，都會強調(diào)公司的現(xiàn)金流、負債率情況”，一位香港投行分析師認為，“投資者看好孫宏斌，理由是他已栽過一次，定會加倍注意風(fēng)險，相同的坑不會再跳”。

不可否認的是，孫宏斌正在加速前行，試圖打造一個全新的融創(chuàng)。2010年赴港上市之初，融創(chuàng)中國全年的銷售額僅有83.34億元。2016年底，這一數(shù)據(jù)變?yōu)?506億元，6年間大漲17倍。7月5日，融創(chuàng)中國公布半年銷售業(yè)績，上半年實現(xiàn)合同銷售金額1118.4億元，完成2100億元年度目標(biāo)的53%。

在為數(shù)不多的公開微博中，孫宏斌曾聲稱自己不是一個激進的人，厭惡風(fēng)險，自己開車很慢，不允許司機開快車，過馬路一定等人行道綠燈；之所以被認為激進是因為沒想好的事堅決不干，想好的事就堅決果敢的去干。

“朋友說人有不知死和不怕死之分，我應(yīng)該是不怕死的?！痹?013年的一條微博中，他這樣寫道。