1、復(fù)盤歷史，告訴你最真實(shí)的白馬股補(bǔ)跌細(xì)節(jié)

這兩日白馬股快速回調(diào)，引發(fā)眾人探討。

以史為鑒，以2012/7/12-2012/8/31(期間上證指數(shù)下跌5.9%，貴州茅臺(tái)下跌接近15%)和2013Q4-2014Q2（期間上證指數(shù)下跌5.8%，大華/歌爾/海康威視/云南白藥/白云山下跌幅度超過30%）這兩輪經(jīng)典白馬股行情補(bǔ)跌為例，來總結(jié)白馬行情的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

第一個(gè)案例：12012/7/12-2012/8/31(期間上證指數(shù)下跌5.9%，貴州茅臺(tái)下跌接近15%)

第二個(gè)案例：2013Q4-2014Q2（期間上證指數(shù)下跌5.8%，大華/歌爾/?？低?云南白藥/白云山下跌幅度超過30%）

這兩輪白馬調(diào)整行情，出現(xiàn)補(bǔ)跌的可能催化劑可以總結(jié)為五類：

①基本面趨勢(shì)破壞：2012年的白酒塑化劑和反腐、2013 年醫(yī)改控費(fèi)及控價(jià)、42 號(hào)文影響地方政府投資事件導(dǎo)致這兩輪的白馬股基本面趨勢(shì)破壞。

申萬分析師對(duì)于覆蓋的白馬股中報(bào)和年報(bào)來看，2季度和全年的業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)測(cè)超過1季度的公司家數(shù)占比不超過1/3。這批白馬股業(yè)績大概率環(huán)比下降的節(jié)奏~

②申萬通過歷史估值數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前相對(duì)估值較歷史最高值已經(jīng)沒有多少空間了！

研究時(shí)間區(qū)間：2010年以來

相對(duì)估值：相對(duì)滬深300PB（LF）、相對(duì)滬深300PE（TTM）、相對(duì)WIND全A（剔除金融石油石化）PB（LF）、相對(duì)WIND全A（剔除金融石油石化）PE（TTM）

結(jié)果顯示：（1）地產(chǎn)后周期的家電、家具大部分龍頭公司當(dāng)前的相對(duì)估值都已經(jīng)逼近歷史新高；（2）而電子、白酒和醫(yī)藥生物等行業(yè)大部分公司距離歷史最高相對(duì)估值還有超過20%的空間。

③ 籌碼壓力大：歷史來看，機(jī)構(gòu)配置水平接近歷史最高水平，一旦市場(chǎng)風(fēng)格變化，白馬股籌碼拋壓壓力大。

下來看兩張QFII與公募持倉數(shù)據(jù)：

④流動(dòng)性大幅收緊。歷史上2011年6-9月、 2013年12月，都曾出現(xiàn)因?yàn)榱鲃?dòng)性收緊，白馬股明顯補(bǔ)跌。

⑤ 多頭交易擁擠。有四個(gè)指標(biāo)來度量市場(chǎng)情緒分別是：成交量(額)占比、MA60強(qiáng)勢(shì)股占比、MACD強(qiáng)勢(shì)股占比和融資情緒指數(shù)。

2012和2013的兩輪白馬股補(bǔ)跌行情開始前，市場(chǎng)對(duì)于白馬股的風(fēng)險(xiǎn)偏好都已經(jīng)到了一個(gè)較高的位置，抱團(tuán)取暖使得多頭交易過于擁擠，為后面的補(bǔ)跌行情埋下了伏筆。

反觀當(dāng)下，白馬組合的成交量(額)占比已經(jīng)創(chuàng)下了2011年來的新高，MA60強(qiáng)勢(shì)股占比、MACD強(qiáng)勢(shì)股占比和融資情緒指數(shù)也均處于相對(duì)較高的位置，因此從交易層面來看，對(duì)白馬行情的持續(xù)性和空間不宜過度樂觀。

如上，似乎在告訴我們白馬股短期要小心了。

但不得不提醒的是不管是從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)還是從長期市值成長空間的角度，白馬成長仍然值得長期配置。君不見，經(jīng)過2012年和2013年白馬股補(bǔ)跌行情后，拉長時(shí)間看白馬股大概率會(huì)繼續(xù)再創(chuàng)新高。

2、無人便利店徹底火了！連阿里都搶著入場(chǎng)，除了漲停的遠(yuǎn)望谷還可以買這些個(gè)股

今日新晉題材，龍一遠(yuǎn)望谷午后漲停。消息面上，阿里實(shí)驗(yàn)室中籌劃的“無人零售計(jì)劃”已經(jīng)進(jìn)入了現(xiàn)場(chǎng)搭建階段，首先搭建的是“無人咖啡館”，7月8日至12日將在淘寶造物節(jié)上面世，它被命名為“淘咖啡”。

事實(shí)上，亞馬遜的AmazonGo到阿里的“淘咖啡”，無人便利店正成為下一個(gè)風(fēng)口。

在新零售的風(fēng)口之下，繽果盒子、快貓、F5未來商店等紛紛出招，相繼推出無人便利店，剛剛過去的一周，無人便利店領(lǐng)域誕生了2起融資，金額超1億3000萬人民幣。

目前無人便利店的結(jié)算方式，通過RFID射頻識(shí)別或者視頻圖像識(shí)別，這意味著RFID技術(shù)成為零售業(yè)的寵兒。相關(guān)概念股如下：

3、定制家居上市公司越來越多，但為什么就是索菲亞最牛？

民生證券梳理了目前多家定制家具上市企業(yè)的模式，多項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，索菲亞的綜合實(shí)力較強(qiáng)。

①營收增速：主要受產(chǎn)能瓶頸限制或品牌推廣力度等因素影響。歐派家居、索菲亞、好萊客、尚品宅配業(yè)務(wù)規(guī)模及業(yè)績?cè)鏊倬忧啊?/p>

②毛利率：定制家具企業(yè)毛利率基本穩(wěn)定于35%-40%左右，索菲亞、好萊客、歐派家居凈利率較高，大約15%。由于直營比例接近50%，尚品宅配毛利率明顯高于同業(yè)其他公司，但凈利率較低；江山歐派大宗客戶業(yè)務(wù)占比較高，其毛利率明顯低于同業(yè)。

③周轉(zhuǎn)率：大宗業(yè)務(wù)模式下銷售回款遠(yuǎn)低于先款后貨的經(jīng)銷商及直營模式。好萊客經(jīng)銷模式收入占比較高，大宗業(yè)務(wù)模式占比小，故其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率均明顯高于同業(yè)。

④營業(yè)成本：廚柜企業(yè)原材料成本占比相對(duì)較高，人工成本占比較低，江山歐派、皮阿諾制造費(fèi)用占比較高。

4、重卡持續(xù)火爆，一張圖理清重卡行業(yè)投資邏輯簡圖（西南證券）

6月中國重卡市場(chǎng)銷售各類車型約9.5萬輛，同比增長60%，同時(shí)創(chuàng)下6月份重卡市場(chǎng)銷量的歷史新高（高于2010年6月9.38萬輛的歷史峰值）。典型的“淡季不淡”特征。

國信證券指出，“治超”、更換周期疊加基建需求拉動(dòng)，重卡需求持續(xù)保持較高景氣度，全年產(chǎn)銷或有望超市場(chǎng)預(yù)期，上半年銷量的高增長為產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績?cè)鲩L奠定了較好的基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)見，彈性較高的重卡標(biāo)的中報(bào)增速將會(huì)十分可觀。

5、黑色周期逆襲為哪般？（招商證券）

從上周漲跌幅來看，周期板塊開始領(lǐng)漲，煤炭、建材、有色、鋼鐵等板塊漲幅均超過2%，相關(guān)期貨價(jià)格上漲是重要的原因。

①周期股近期有所上漲，招商證券認(rèn)為，基本面上，一方面來自經(jīng)濟(jì)下降的幅度并沒有預(yù)期的那么快，另一方面我們需要警惕的是，利潤上升后，很多周期開始復(fù)產(chǎn)，但能夠快速復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能很多已經(jīng)快速復(fù)產(chǎn)了，后續(xù)再復(fù)產(chǎn)的空間不大。兩方面導(dǎo)致供需錯(cuò)配，短期在配置上可以關(guān)注。

②二季度很多周期股的跌幅遠(yuǎn)大于大宗商品價(jià)格的跌幅，更遠(yuǎn)大于其利潤的環(huán)比跌幅，如果經(jīng)濟(jì)下滑速度沒有預(yù)期的那么快，則三季度存在逆襲的可能。

預(yù)期差：（1）大宗商品2季度庫存去化較快；（2）中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期在下降，但歐美經(jīng)濟(jì)預(yù)期依然不錯(cuò)，商品最終拐點(diǎn)要看全球經(jīng)濟(jì)整體的拐點(diǎn)，目前全球經(jīng)濟(jì)依然是在改善的；（3）之前連續(xù)多年熊市和去年行政性去產(chǎn)能對(duì)部分產(chǎn)能產(chǎn)能了長期影響，這種長期影響的修復(fù)需要時(shí)間和高利潤；（4）2010年下半年出現(xiàn)過類似逆襲。

6、煤價(jià)很可能創(chuàng)年內(nèi)新高！目前煤炭股還有10%的確定性收益 (招商證券)

招商證券繼續(xù)唱多煤價(jià)，指出第一重機(jī)會(huì)目前還有10%的確定性收益，第二重25%的不確定性收益機(jī)會(huì)尚未展開，第三重量增機(jī)會(huì)也未啟動(dòng)，并建議投資者繼續(xù)買入煤炭股。

旺季疊加限進(jìn)導(dǎo)致現(xiàn)貨煤價(jià)可能突破年內(nèi)高點(diǎn)。預(yù)計(jì)7-8月份火電電量分別為3860億千瓦時(shí)和3962億千瓦時(shí)，基本上回到3月份的火電量（3961億千瓦時(shí)），而今年2月中旬至3月份煤價(jià)從584元/噸上漲686元/噸，僅從需求端看，煤價(jià)就應(yīng)該回到前期高點(diǎn)。

5月，相關(guān)部門召開會(huì)議指出要堅(jiān)決控制進(jìn)口，全年控制在2億噸左右。如果進(jìn)口量回到月度1500萬噸，對(duì)全國煤炭供給的環(huán)比影響幅度為2.2%，對(duì)沿海煤炭市場(chǎng)的供求環(huán)比影響幅度9%，足以完全改變沿海煤炭市場(chǎng)供求形勢(shì)。綜合考慮，煤價(jià)應(yīng)該突破前期高點(diǎn)（目前589元/噸），大致判斷旺季將會(huì)推高煤價(jià)至700元/噸左右。

7、兩張圖看懂豬價(jià)波動(dòng)周期（天風(fēng)證券）