核心觀點

　　正是前期貿易商大量囤貨之后，產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)雞蛋庫存短期大幅增加，市場供給壓力顯現(xiàn)，銷區(qū)走貨開始停滯，養(yǎng)殖戶、貿易商開始競相壓價銷售，階段內又導致雞蛋價格的大幅下挫。

　　伴隨著7月中上旬進入梅雨季節(jié)，影響雞蛋存儲運輸，且大中院校暑期放假，經(jīng)歷暴漲的現(xiàn)貨雞蛋銷售不暢，出現(xiàn)調整下跌，是季節(jié)波動的應有表現(xiàn)。

　　蛋雞養(yǎng)殖再現(xiàn)虧損，短期雞蛋期貨處于下跌趨勢更多是市場心態(tài)及趨勢因素。另外我們需要注意雞蛋中秋行情，不宜過度看空，預計進入7月下旬，雞蛋現(xiàn)貨價格有望逐步企穩(wěn)，中期來看雞蛋1709仍有望上挑4200-4500元/500KG一線。文|研大頭對沖研投專稿編輯|對沖研投轉載請注明出處

　　進入6月現(xiàn)貨價格迅猛上漲，雞蛋期貨高歌猛進，主力合約JD1709由前期低點3367元/500千克一路上漲至高點4075元/500千克，漲幅高達21%。

　　而今天，JD1708、JD1709、JD1710等近月合約全部強勢跌停，JD1711盤中一度跌停。截止收盤，JD1708合約報收3249元/500千克，大幅下跌5%；JD1709合約報收3797元/500千克，大幅下跌4.98%；JD1710合約報收3632元/500千克，大幅下跌5%；JD1711合約報收3579元/500千克，大幅下跌4.99%。

　　這一天，人類終于回想起被暴漲暴跌雞蛋所支配的恐懼。

　　貿易商囤貨，現(xiàn)貨市場供給壓力顯現(xiàn)

　　據(jù)芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月1日，河南鄭州地區(qū)雞蛋收購價格為1.91元/斤；6月14日，該數(shù)據(jù)變?yōu)?.42元/斤；6月20日大漲至2.88元/斤；其后于22日攀升至3.56元/斤甚至4元/斤的高位，6月30日主流雞蛋銷售價格回落并穩(wěn)定在2.33元/斤。

　　雞蛋現(xiàn)貨在6月份經(jīng)歷了大起大落，月內雞蛋價格漲跌幅高達68%，大幅波動的價格走勢引起業(yè)內一片嘩然。六月初由于淘汰雞數(shù)量增多、天氣炎熱抑制產(chǎn)蛋等因素，產(chǎn)區(qū)帶動銷區(qū)價格走高，全國均價一度突破3元每斤。隨后，廣東等銷區(qū)走貨開始放緩，銷區(qū)價格出現(xiàn)下滑，帶動產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格下跌。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至6月30日，湖北地區(qū)雞蛋收購價格下跌17%，河南鄭州地區(qū)下跌更是高達35%。業(yè)內人士則表示，正是前期貿易商大量囤貨之后，產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)雞蛋庫存短期大幅增加，市場供給壓力顯現(xiàn)，銷區(qū)走貨開始停滯，養(yǎng)殖戶、貿易商開始競相壓價銷售，階段內又導致雞蛋價格的大幅下挫。

　　6月蛋價是怎么漲起來的？

　　據(jù)了解，6月份本身就是雞蛋市場緊平衡的一個月份，傳統(tǒng)雞蛋現(xiàn)貨價格從夏至就開始上漲。進入6月份以來，一方面夏季天氣炎熱導致產(chǎn)蛋率下降；另一方面6月份雞蛋市場庫存量顯著下降。由于天氣炎熱，新鮮雞蛋可保存時間從1個多月降至20天左右，市場整體雞蛋庫存量下降。

　　所以，6月份雞蛋市場價格的大幅上漲有其內在邏輯，也是市場結構性供需失衡在短期內的市場反應。6月份以來，由于雞蛋現(xiàn)貨價格的大幅波動帶動期貨市場價格也出現(xiàn)較大的波動。山西某養(yǎng)殖場場主介紹，此次雞蛋價格的波動，一方面，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨先漲，帶動銷區(qū)現(xiàn)貨和期貨上漲。

　　現(xiàn)貨漲幅最大，期貨近月合約次之，期貨遠月合約漲幅最小。其實，從各地雞蛋報價可以看出，此輪雞蛋漲價始于華北，也就是山東和河北。據(jù)了解，6月6日價格大幅上漲之前，山東、河南現(xiàn)貨先漲，然后銷區(qū)現(xiàn)貨和期貨才漲。據(jù)山西晉龍調研，河南現(xiàn)貨均價由6日的1.94元/斤漲到22日的3.4元/斤，漲幅達75%。

　　同期，期貨近月合約1707合約從6月6日的2543元/500千克(結算價，下同)漲到6月22日的3594元/500千克，漲幅41%。與此同時，雞蛋期貨1708合約從6月6日的3103元/500千克漲到6月22日的3833元/500千克，漲幅僅為24%。同期，期貨1709合約漲幅12%。

　　伴隨著雞蛋價格的持續(xù)上漲，華南等地雞蛋消費持續(xù)下滑，特別是廣東等銷區(qū)走貨開始放緩，隨之銷區(qū)價格開始下跌，帶動產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨和期貨開始下跌。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨跌幅最大，期貨市場近月合約次之，期貨遠月合約跌幅最小。芝華數(shù)據(jù)相關統(tǒng)計顯示，至6月30日，湖北浠水地區(qū)雞蛋收購價格下跌17%，河南鄭州地區(qū)雞蛋價格下跌達35%。

　　由于臨近交割，雞蛋1707合約與湖北浠水現(xiàn)貨價格跌幅相同，為17%，雞蛋1708和1709合約跌幅分別僅為8%和1%。無論在上漲還是下跌過程中，雞蛋現(xiàn)貨價格波動都高于期貨價格，期貨近月合約波動高于遠月合約，跌幅漸次縮窄，從價格發(fā)現(xiàn)角度來說，期貨市場交易更為理性，且不存在引領現(xiàn)貨波動的情況。

　　情景分析：7月蛋價還有的跌嗎？

　　進入7月由于天氣炎熱，新鮮雞蛋可保存時間從1個多月降至20天左右，市場整體雞蛋庫存量下降。據(jù)了解，6月份本身就是雞蛋市場緊平衡的一個月份，傳統(tǒng)雞蛋現(xiàn)貨價格從夏至就開始上漲。進入6月份以來，一方面夏季天氣炎熱導致產(chǎn)蛋率下降；另一方面6月份雞蛋市場庫存量顯著下降。

　　由于天氣炎熱，新鮮雞蛋可保存時間從1個多月降至20天左右，市場整體雞蛋庫存量下降。所以6月份雞蛋市場價格的大幅上漲有其內在邏輯，也是市場結構性供需失衡在短期內的市場反應。據(jù)武漢浠水縣貿易商表示，6月份以來，由于前段時間蛋雞的大量淘汰導致雞蛋供應突然間短缺，貿易商和養(yǎng)殖戶開始不斷囤積雞蛋。

　　與此同時，各地的養(yǎng)殖戶也是看著漲價也想多放一天再賣。產(chǎn)區(qū)不賣、銷區(qū)囤蛋，造成雞蛋市場嚴重的短期供需失衡。貿易商大量囤貨之后，產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)雞蛋庫存短期大幅增加，市場供給壓力顯現(xiàn)，銷區(qū)走貨開始停滯，養(yǎng)殖戶、貿易商開始競相壓價銷售，階段內又導致雞蛋價格的大幅下挫。

　　然而，伴隨著7月中上旬進入梅雨季節(jié)，影響雞蛋存儲運輸，且大中院校暑期放假，經(jīng)歷暴漲的現(xiàn)貨雞蛋銷售不暢，出現(xiàn)調整下跌，是季節(jié)波動的應有表現(xiàn)。新紀元期貨分析師王成強表示，基于上述考慮，我們在6月下旬，作出過明確提示，即未來兩到三周可能面臨急漲后的休整下跌風險。

　　此外，考慮到蛋雞的生產(chǎn)周期，未來兩個月在產(chǎn)蛋雞存欄同比仍趨降，預計暴跌的現(xiàn)貨價格跌勢臨近尾聲，將進入整理蓄勢階段，走出梅雨進入伏天，蛋價將重新開啟下半年的一輪大幅上漲行情。與此同時，市場已經(jīng)確定了蛋雞存欄偏少，后期雞蛋供應壓力減少。

　　布瑞克.農(nóng)產(chǎn)品研究總監(jiān)林國也表示，當前下跌只是市場對過6月初至6月末的過度上漲的反應，且重疊了需求淡季，價格下跌后引發(fā)的貿易商及前期存貨養(yǎng)殖戶的恐慌拋售。雞蛋暴跌，蛋雞存欄減少，目前雞蛋持續(xù)下跌已經(jīng)不是單純基本面問題，摻雜了較多的市場恐慌心態(tài)。

　　蛋雞養(yǎng)殖再現(xiàn)虧損，短期雞蛋期貨處于下跌趨勢更多是市場心態(tài)及趨勢因素。另外我們需要注意雞蛋中秋行情，不宜過度看空，預計進入7月下旬，雞蛋現(xiàn)貨價格有望逐步企穩(wěn)，中期來看雞蛋1709仍有望上挑4200-4500元/500KG一線。