2017年6月15-16日，由中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)主辦、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)特別支持、中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)冶金行業(yè)分會(huì)和上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（即：我的鋼鐵網(wǎng)）共同承辦的2017年第二屆中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)于上海浦東香格里拉酒店（上海市浦東新區(qū)富城路33號(hào)）隆重召開(kāi)。

在15日的同期活動(dòng)順利結(jié)束之后，16日迎來(lái)主題大會(huì)，敦和資產(chǎn)宏觀策略總監(jiān)徐小慶發(fā)表主題演講。

在他看來(lái)，今年商品價(jià)格的下跌不能簡(jiǎn)單歸結(jié)于宏觀調(diào)控所引發(fā)，而去年工業(yè)品價(jià)格上漲有需求推動(dòng)的因素，但漲幅也難以用需求解釋。

徐小慶認(rèn)為，這種變化或還是因供給端發(fā)生了變化。今年以來(lái)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)生產(chǎn)普遍加速，其中，電廠煤耗同比增速中樞顯著高于去年，化工品PP供應(yīng)加速則導(dǎo)致其價(jià)格持續(xù)回落。徐小慶指出化工企業(yè)多以民營(yíng)為主，其受政策影響相對(duì)偏小。今年產(chǎn)量方面控制得最好的行業(yè)其實(shí)是水泥，而這樣也使得水泥與螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)明顯背離。

進(jìn)一步分析，商品價(jià)格的回調(diào)很正常，但商品價(jià)格是否會(huì)回到持續(xù)下跌的熊市？——徐小慶認(rèn)為可能性很小。

歷史上來(lái)看，工業(yè)品的熊市都發(fā)生在M1增速低于M2的時(shí)期，而和工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)最相關(guān)的是M1的增速。在M1的增速低于M2增速時(shí)，可以看到商品價(jià)格形成比較流暢的調(diào)整，而現(xiàn)在顯然未進(jìn)入這樣的階段。

房地產(chǎn)市場(chǎng)上，新開(kāi)工數(shù)據(jù)盡管下降，但施工面積增速繼續(xù)上升，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)銷(xiāo)售熱點(diǎn)自一、二線(xiàn)向三、四線(xiàn)城市轉(zhuǎn)移。

“今年的新開(kāi)工增長(zhǎng)水平很難會(huì)低于去年。”徐小慶認(rèn)為。

進(jìn)一步分析商品主要品種，徐小慶指出原油之前從110美元/桶跌至20、30美元/桶正是啟動(dòng)商品熊市的重要因素。原油價(jià)格是整個(gè)商品價(jià)格的中樞。今年雖然原油價(jià)格依然低迷，但卻已處于相對(duì)底部，若無(wú)繼續(xù)大幅度下跌，商品價(jià)格下跌空間也不會(huì)很大。

隨后，徐小慶談到了當(dāng)前市場(chǎng)普遍關(guān)心的流動(dòng)性趨緊問(wèn)題。

他指出，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始了去杠桿，其中中小銀行是去杠桿的主體，回購(gòu)利率已趨于平穩(wěn)，同業(yè)存單存量開(kāi)始下降、利率沖高后現(xiàn)回落跡象。

針對(duì)貨幣市場(chǎng)問(wèn)題，徐小慶首先談到過(guò)去一個(gè)月人民幣匯率的波動(dòng)性很值得研究。5月底人民幣突破6.83，這是兩年多以來(lái)人民幣首次的第一次反彈即突破前高。而今年以來(lái)，美國(guó)在加息周期中國(guó)債利率卻在向下走，2年期利率和10年期利率背離，又引發(fā)國(guó)內(nèi)利率與國(guó)外利率水平擴(kuò)大。他認(rèn)為，美國(guó)的長(zhǎng)期利率不會(huì)超過(guò)基準(zhǔn)利率最終的目標(biāo)價(jià)位。

總結(jié)來(lái)看，徐小慶預(yù)期商品市場(chǎng)價(jià)格將維持震蕩偏弱運(yùn)行，但還不會(huì)呈現(xiàn)出趨勢(shì)性下跌的走勢(shì)。