素有“央行的央行”之稱的國際清算銀行(BIS)近日發(fā)布了其第87份年度全球經(jīng)濟報告，一改以往的悲觀論調(diào)，該銀行稱近期全球經(jīng)濟出現(xiàn)明顯反彈跡象，預計全球GDP很快就將復蘇至長期平均水平。

這是BIS近幾年來最為樂觀的報告，但其很快對當前經(jīng)濟反彈的持續(xù)性表示了擔憂，并提出了四個中期內(nèi)可能威脅全球經(jīng)濟增長的風險：

1. 通脹突然大幅攀升可能迫使央行超預期收緊貨幣政策，進而撲滅經(jīng)濟增長勢頭；

2. 緊縮周期可能加劇金融壓力，引發(fā)嚴重的泡沫破裂；

3. 消費可能在負債壓力之下走弱，而投資增長無法抵消消費走軟的影響；

4. 貿(mào)易保護主義抬頭可能對全球經(jīng)濟秩序帶來挑戰(zhàn)，進而削弱全球經(jīng)濟強度。

BIS解釋道：“收緊政策可能觸發(fā)又或加劇某些較脆弱國家的金融泡沫破裂。特別是當政策利率走高與債券利率回調(diào)、美元升值同時發(fā)生的時候，2008年金融危機以后在一些新興市場經(jīng)濟體急劇擴張的美元計價債券將令局面變得尤為脆弱?！?/p>

在2009年到2016年,美國以外市場向非銀行機構(gòu)發(fā)行的美元計價債券(BIS用以衡量全球流動性的一個關鍵指標)激增了50%至10.5萬億美元，在新興市場國家，這種類型債券數(shù)量翻倍，達到3.6萬億美元。

此外，如下圖所示，全球債務水平已經(jīng)上升至歷史高點，一旦美聯(lián)儲加息節(jié)奏過快，債務金字塔有可能在債務償還成本飆漲中崩潰。

BIS表示，由于債務在GDP中占比持續(xù)上升，全球經(jīng)濟對利率走高十分敏感，這將使貨幣政策正?；倪M程變得更為復雜。此外，倒退到貿(mào)易保護主義可能會引發(fā)金融壓力，拉高通脹，而一旦突發(fā)系統(tǒng)性金融危機，又或者經(jīng)濟增速再度放緩，則會進一步激發(fā)貿(mào)易保護主義。

BIS估計，如果美國向中國或者墨西哥增收10%的關稅，美國的勞動力成本需要下降約6%以彌補較高的進口成本。這意味著一旦全球化潮流倒退，工資將下滑，而這可能引發(fā)政治動蕩。

BIS最初創(chuàng)辦的目的是為了處理第一次世界大戰(zhàn)后德國的賠償支付及其有關的清算等業(yè)務問題。第二次世界大戰(zhàn)后，它成為經(jīng)濟合作與發(fā)展組織成員國之間的結(jié)算機構(gòu)，該行的宗旨也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M各國中央銀行之間的合作，為國際金融業(yè)務提供便利，并接受委托或作為代理人辦理國際清算業(yè)務等。

作為全球化的產(chǎn)物，BIS表示，無論是正式的統(tǒng)計證據(jù)，還是隨意的觀察結(jié)果都顯示全球化一直以來是支持世界經(jīng)濟增長和更高生活水平的主要力量。

盡管認為貨幣政策收緊可能威脅全球經(jīng)濟增長，BIS依然督促政策制定者利用當前經(jīng)濟改善的優(yōu)勢，加速貨幣政策正常化，逐步收回量化寬松以及并改變低利率環(huán)境。BIS稱，如果低通脹誘使各國推遲采取行動，意味著最終利率需要更快、更多地上調(diào)，這可能導致已經(jīng)習慣于廉價資金的市場陷入恐慌。