核心觀點

1.黑色系偏空，主要來源于兩個原因，其一是由于淡季因素，另一個原因是一般國內在六月底的時候，整個金融市場都會缺錢，只要是缺錢，所有的品種都會是偏弱的格局。

2.后續(xù)來講，隨著資金緊張缺錢的格局的緩解，對于后面來講反倒是利多。前段時間缺錢導致一定程度的下跌，當央行開始釋放流動性的時候，原本利空解除的時候對行情來講就會有利空出盡的效果。

3.以長線來講的話，還是螺紋和熱卷比較好，因為受到政策的扶持，但是以原料來講，鐵礦石，焦煤焦炭還是比較偏弱的，尤其在鋼鐵和煤炭相較而言，煤炭會更偏弱。

4.鐵礦它不能夠漲超過80美元，因為超過80塊美元的價格，國內礦山開始復產，這是國外礦山不愿看到的，這個時候就要開始打壓價格，所以整體來講，雖然基本面上并不是非常樂觀，但是整個黑色系并不存在持續(xù)崩跌的可能性。

受訪專家

林洸興 |上海陸家嘴期貨進修學院副院長

現(xiàn)在任職上海陸家嘴期貨進修學院副院長，曾任職于臺灣元大期貨，兆豐證券，花旗銀行。2006~2016任職于臺灣最大財經網站巨亨網。2010年起受聘于臺灣輔大經濟系擔任兼任講師。臺灣知名總經與外匯分析師。臺灣今周刊特約講師，暢銷財經作家。

語音速記

大宗內參：近期焦煤焦炭等黑色系的走勢不是很好，是什么原因造成的？

林洸興：目前整個黑色系偏空，主要來源于兩個原因，5,6月份剛好進入黑色系的淡季，黑色系最下游的成品是螺紋鋼和熱卷。螺紋鋼淡旺季交替的時間剛好是目前這個時間點?，F(xiàn)在這個時間點，中國的南方剛好進入梅雨季節(jié)，所以很多工地開工的進度會比較緩慢。所以在這段時間國內建筑商要貨的速度一定會放緩，這是第一個主要的原因，第二個原因在宏觀層面，這個原因是來自于，一般國內在六月底的時候，整個金融市場都會缺錢，只要是缺錢，所有的品種都會是偏弱的格局。不過這點從2013年就已經開始了，所以這個影響力到今天為止正在衰弱當中，后續(xù)來講，隨著資金緊張缺錢的格局的緩解，對于后面來講反倒是利多。前段時間缺錢導致一定程度的下跌，當央行開始釋放流動性的時候，原本利空解除的時候對行情來講就會有利空出盡的效果。

大宗內參：您很擅長基本面分析，可以幫我們分析下焦煤，焦炭等黑色系的基本面狀況嗎？

林洸興：以長線來講的話，還是螺紋和熱卷比較好，因為受到政策的扶持，但是以原料來講，鐵礦石，焦煤焦炭還是比較偏弱的，尤其在鋼鐵和煤炭相較而言，煤炭會更偏弱。原因是因為，今年的進出口數(shù)據(jù)顯示，國內的鐵礦石1月到4月進口比去年同期增加了80%左右，這是個相當高的幅度，但是煤炭更可觀，煤炭整個進口的增幅是160%，而焦煤的進口量增幅是260%。原因是因為去年的時候，雙焦的行情漲幅較大，而在去年雙焦的這波行情漲上來之前，國外的一些煤炭大的礦廠都是嚴重虧損的，美國最大的煤炭上市公司甚至賠錢賠到破產下市，然后整個煤炭的價格上來之后，國外的礦場開始復活。甚至今年特朗普開始重啟煤炭的開采和出口，這些出口不會優(yōu)先出口到中國，因為中國本身會從內蒙古或其他地方進口焦煤。但是他會優(yōu)先出口到日本和韓國，那是不是澳洲本身多余的礦，就會持續(xù)的往中國塞。所以這個在波段的長線上面是比較弱勢的。但鐵礦不太一樣，鐵礦的進口量雖然增加了80%。但是，這件事情并不是一個非常堅實的利空，原因是因為，今年整個國內鐵礦石的狀況是外礦正在取代國內礦。因為外礦的開采成本大概是16美元，加上運費運到中國的成本大約在28美元，國內礦的整個成本是95美元，所以只要鐵礦的價格低于80美元，國內礦最好的方式就是停產。所以說，我們現(xiàn)在雖然說不斷看到鐵礦石的庫存創(chuàng)新高，但是以這個庫存來講的話，1.4億噸，大概一個半個月的時間就可以被消化掉，所以還是符合國內整個鐵礦石需求的一個狀況，只不過，剛剛講的這個邏輯可以很清楚的告訴我們說，鐵礦它不能夠漲超過80美金，因為超過80塊美元的價格，國內礦山開始復活，這是國外礦山所不愿意看到的，這個時候他就要開始打壓價格，所以整體來講，雖然基本面上并不是非常樂觀，但是整個黑色系并不存在持續(xù)崩跌的可能性。

大宗內參：您覺得黑色系短期行情如何？

林洸興：短期如果說從現(xiàn)在開始估算的話，我覺得行情正要開始反彈，它并不是一個偏空的格局，也就是我認為，今年的第三季度應該是寬幅震蕩的行情，而現(xiàn)在是處于盤整區(qū)的下域。會做這樣的分析有兩個原因，首先，從去年開始到現(xiàn)在，整個國內的政策都非常支持去產能，這件事情一定可以讓價格維持在一個中上的水準。也就是說，在去產能的大的環(huán)境下，它不可能產生崩盤的現(xiàn)象，同時國外的那些礦山可以掌控價格，他也不希望說鐵礦石的價格直接殺到20美元，真殺到20美元，相當于自己害自己，所以，它會是一個震蕩的格局，只要這個震蕩格局在連續(xù)一段時間殺盤之后就可以猜測，短線上面它會有一個反彈的幅度。

大宗內參：對黑色系短期有什么操作建議？

林洸興：我們剛講過的邏輯里面，大家可以聽得出來，我目前對于大的基本面的方向來講，比較偏空的是煤炭，比較偏多的成品鋼，就是螺紋和熱卷兩個品種。在過去大概一個月的時間，我們之前講的邏輯已經很大一部分反映到價格里面了，所以現(xiàn)在市場里面比較關心的一個議題叫做煉鋼利潤。他的計算方法是螺紋鋼的價格除以鐵礦的價格，這個比值已經得到了四年來的新高。最近媒體頻繁報道說，鋼廠每煉一噸的鋼可以賺到一千塊人民幣，就跟印鈔票一樣容易，利潤已經高到不可思議的狀態(tài)，所以后面就很容易回落。那么這個回落的狀態(tài)就會造成螺紋鋼變弱勢，鐵礦變強勢。預計未來兩周這樣的態(tài)勢都不會變。但是，就過去的經驗，這個煉鋼利潤在往下掉的時候，它從來就不會是直線往下掉的，基本是震蕩下滑的格局。所以在反復震蕩下跌的過程中，整個鋼鐵這邊是全面性的上揚，但它是震蕩走高而不是急漲走高。以這個邏輯來講的話，比較適合買的優(yōu)先的品種是鐵礦石。那如果我們要做下游的成品鋼的話，比較適合做的是熱卷。熱卷會比螺紋鋼還有好，螺紋鋼目前是旺季轉淡季但是熱卷相反，它目前是淡季轉旺季，所以做旺季的品種永遠是有優(yōu)勢的。那在煤炭的這三個品種里面，我認為說焦煤，焦炭在長線上面肯定是最弱勢的，所以沒事最好不要去做多它。如果說行情有在偏弱的時候可以去空焦煤，因為整個進口對它不利，特別是人民幣升值以后，進口對它的利空程度加劇。但是另外一個品種是動力煤，動力煤跟其他兩個品種不一樣，動力煤是發(fā)電用的，因為今年整個國內在夏天預估都蠻熱的，這樣子就會造成夏天用電的高峰，所以這個事情就會造成華中以及華北用煤量的增加。那動力煤的強勢預估可持續(xù)到7月中旬，就是夏天的前半段時間，這個都會是給動力煤強力支撐的地方，所以整體來講雖然是盤整格局，但是我們可以從這個之間的強弱分別里面找到比較好的品種。最偏強的品種是鐵礦石，動力煤，其次是，熱卷，最偏弱的品種是焦煤，其次是，螺紋鋼。所以在選擇品種上面只要根據(jù)剛剛講的方向去做操作的話，勝率就會大幅度的提高。