核心觀點(diǎn)

1.庫存偏大，就是因?yàn)橹虚g環(huán)節(jié)，貿(mào)易商庫存偏少，所以倒逼貿(mào)易商去囤庫存是不可能的，因?yàn)橘Q(mào)易商，假如今天賣2600，明天賣2500.賠錢，打死我都不會(huì)增加庫存的?；蚴墙裉熨I2500，后天賣2600，大后天賣2700，這樣庫存自然就增加起來了。

2.首先豆粕這個(gè)品種，它的保存率比較低，大約保存六個(gè)月左右。自然這么高的開工率，肯定是有需求的。沒有需求，它加工完后，大豆可以放置兩三年，豆粕放不了幾個(gè)月，所以還是有需求的，只有需求才會(huì)不停的去開工。

3.因?yàn)楝F(xiàn)在價(jià)格是偏低的，美盤已經(jīng)跌進(jìn)900了，國內(nèi)已經(jīng)到2600左右了，因?yàn)槎紝儆谄偷膬r(jià)格，國內(nèi)的2600，再加上去年的匯率增長。去年的人民幣從6.1漲到6.8，貶值了接近10%，這樣的話，無形中進(jìn)口的豆粕價(jià)格也提高了10%.所以今年的2600相當(dāng)于去年的2400左右。

4.現(xiàn)在也不排除，二五出頭已經(jīng)快接近了。豆粕已經(jīng)接近二五出頭，我就改變我的策略了，原來2950以上我是在逢高放空。現(xiàn)在是2600左右了，現(xiàn)在是跌進(jìn)2500，逢低就買進(jìn)，但是量少一點(diǎn)。

吳洪濤，24年期貨證券從業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任善境投資管理(上海)有限責(zé)任公司總經(jīng)理。網(wǎng)絡(luò)昵稱“金牌！狙擊手”。中國第一批股民，1994年進(jìn)入外盤期貨交易。同年10月轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場。后任職黑龍江農(nóng)墾管局高級(jí)研究員。1997年任職天琪期貨齊齊哈爾營業(yè)部業(yè)務(wù)總監(jiān)。2003年為企業(yè)做大額套期保值。2009年創(chuàng)辦佛意投資公司。2014年11月增資1000萬，并更名為善境投資管理（上海）有限責(zé)任公司。

吳洪濤期貨交易實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)會(huì)將在2017年6月3-4日在杭州舉辦，感興趣參與的投資者【請(qǐng)點(diǎn)擊】

語音速記

大宗內(nèi)參: 中國商務(wù)部稱，中國樂于看到從美國進(jìn)口大豆的數(shù)量增長。從政府的話風(fēng)中可以看出，我國對(duì)美國大豆進(jìn)口的大門正在打開，那此舉對(duì)豆粕后續(xù)利空影響幾何？

吳洪濤: 這種東西有供給就有需求，有需求就有供給。至于影響，進(jìn)口商也不會(huì)賠錢去進(jìn)口。高價(jià)進(jìn)口來，低價(jià)賣出，這也是不可能的。當(dāng)然還是有利潤，利潤會(huì)薄一點(diǎn)。商人做生意都是謀利的，這點(diǎn)你放心，怎么進(jìn)口，從國內(nèi)點(diǎn)價(jià)套保啊，會(huì)根據(jù)各方面各種渠道來平衡虧損每年都在做，而且逐年都在以0.3%-0.5%遞增。

大宗內(nèi)參: 目前豆粕的庫存壓力很大，這種壓力極有可能傳導(dǎo)至豆油壓榨企業(yè)，倒逼企業(yè)縮減開工率或?qū)齑孓D(zhuǎn)移至下游。那企業(yè)此舉會(huì)給豆粕價(jià)格帶來的利好程度怎樣？

吳洪濤:最快，短時(shí)間內(nèi)是看不出來的，首先有一點(diǎn)庫存偏大，就是因?yàn)橹虚g環(huán)節(jié)，貿(mào)易商庫存偏少，所以倒逼貿(mào)易商去囤庫存是不可能的，因?yàn)橘Q(mào)易商，假如今天賣2600，明天賣2500.賠錢，打死我都不會(huì)增加庫存的。或是今天買2500，后天賣2600，大后天賣2700，這樣庫存自然就增加起來了。

大宗內(nèi)參: 2017年前五個(gè)月，企業(yè)平均壓榨開機(jī)率達(dá)到64-65%，在豆粕行情如此低迷，工廠開機(jī)率高企的邏輯在哪？

吳洪濤:你想想，首先豆粕這個(gè)品種，它的保存率比較低，大約保存六個(gè)月左右。自然這么高的開工率，肯定是有需求的。沒有需求，它加工完后，大豆可以放置兩三年，豆粕放不了幾個(gè)月，所以還是有需求的，只有需求才會(huì)不停的去開工。所以很多人說，庫存量大了，油廠不存在開工壓榨率，油廠又不缺心眼，它不可能大熱天囤積滿滿的一庫存的豆粕，最后賣不出去，最后就發(fā)霉變質(zhì)。有的時(shí)候是從基本面分析，但有時(shí)候可以換個(gè)角度去想。

大宗內(nèi)參:后續(xù)豆粕的基本面有什么可以被期待的亮點(diǎn)嗎？

吳洪濤:你要說亮點(diǎn)很多，不是一星半點(diǎn)。因?yàn)槎棺觿倓偡N到地上，你不知道天氣是什么樣的，萬一刮風(fēng)下雨干旱澇，都有可能出現(xiàn)的。而且還有一點(diǎn)隨著季節(jié)的往后推移，連著春天的小豬變成了大豬，春天的小牛變成了大牛，自然需求量就上來了。所以豆子比較注重地理，真的是靠天吃飯。因?yàn)楝F(xiàn)在價(jià)格是偏低的，美盤已經(jīng)跌進(jìn)900了，國內(nèi)已經(jīng)到2600左右了，因?yàn)槎紝儆谄偷膬r(jià)格，國內(nèi)的2600，再加上去年的匯率增長。去年的人民幣從6.1漲到6.8，貶值了接近10%，這樣的話，無形中進(jìn)口的豆粕價(jià)格也提高了10%.所以今年的2600相當(dāng)于去年的2400左右。

大宗內(nèi)參: 對(duì)豆粕期貨的操作建議？ 

吳洪濤:最近的第一財(cái)經(jīng)一直在跟蹤采訪，春節(jié)前后有很多的文章和采訪，那時(shí)候豆粕是2500，現(xiàn)在是差一點(diǎn)點(diǎn)達(dá)到2900，今年可能二五出頭。現(xiàn)在也不排除，二五出頭已經(jīng)快接近了。豆粕已經(jīng)接近二五出頭，我就改變我的策略了，原來2950以上我是在逢高放空?，F(xiàn)在是2600左右了，現(xiàn)在是跌進(jìn)2500，逢低就買進(jìn)，但是量少一點(diǎn)。當(dāng)初2900的放空，我認(rèn)為往上的空間小，往下的空間大一點(diǎn)。而現(xiàn)在相反了，往下空間小，往上空間大。它是有需求變化過程的。從豆粕的需求來看，無論增產(chǎn)還是減產(chǎn)，總體這個(gè)20年來的變化，震蕩區(qū)間大約是1000點(diǎn)左右，前幾年是2300，去年是2400，今年的2500是合理的，人民幣貶值了10%。所以2500是合理的，相當(dāng)于去年的2400。