最近股市下跌不少，尤其是一大批股票居然跌破了去年股災(zāi)3.0的那個(gè)低點(diǎn)，令較多投資人損失慘重。股市為什么跌，很顯然主要因素是監(jiān)管，否則為什么股市和債市一起跌？金融去杠桿化解中國的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，這是無可厚非的，但對金融市場和金融機(jī)構(gòu)，包括普通的投資人缺乏必要的溝通，這可能是欠妥的。2000多年前，孟子就指出，治大國若烹小鮮。為什么不能先強(qiáng)調(diào)政策取向，并不斷吹風(fēng)，再讓各類新政策逐步到位呢？前幾年中國的利率市場化就很聰明，最后利率非市場化和利率化實(shí)現(xiàn)了無縫對接，而且也未引起金融市場的劇烈波動(dòng)。

不管怎么說，股市和債市在政策取向明確后，都大概率會(huì)迎來上漲。不過有趣的是，在股市下跌的過程中，有不少人認(rèn)為股市的下跌是為了迎接養(yǎng)老金的入市。不難發(fā)現(xiàn)，在股市中，有太多太多智商在115以上，學(xué)歷不低，甚至在自己的領(lǐng)域都有過人之處的人，對股市會(huì)產(chǎn)生各類非?；奶频南敕?。這也是股市對多數(shù)人來說基本上不可能賺到可觀收益的證明之一。本文講講股市本次下跌是否只是為了迎接養(yǎng)入金入市的一種安排：

首先，不要高估監(jiān)管機(jī)關(guān)的影響力，股市漲跌自有其運(yùn)行規(guī)律。

貨幣緊縮一般股市會(huì)下跌，比說如2011年，典型的股債雙殺的年份，年末很多私募股票基金的砍倉，據(jù)說砸出了大概2139點(diǎn)的底部。但為什么美國股市2002年或是2003年至2006或是2007年的連續(xù)大概15次或是17次加息的過程中，美國股市不斷上漲，并在2007年創(chuàng)了歷史新高？為什么2006年和2007年中國股市在央行不斷的提高存款準(zhǔn)備金率和利率的過程中，不斷上漲，2年上漲達(dá)5倍？為什么在2008年央行不斷的降準(zhǔn)降息的過程中，股市反而不斷暴跌？基本上不存在能準(zhǔn)確預(yù)測股市漲跌的單個(gè)指標(biāo)或是政策。

不僅不能高估監(jiān)管機(jī)關(guān)的影響力，還不能高估監(jiān)管機(jī)關(guān)的判斷力。據(jù)至少一個(gè)公開出版物中記錄的信息，在2005年，有大概是交易所或是證監(jiān)會(huì)，通知券商，為即將出現(xiàn)的股市大漲做好準(zhǔn)備。因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國要搞股改，結(jié)果股改政策一公布，幾乎所有的人都當(dāng)作利空（反正我不記得任何人在股改政策公布后說這是利好），因?yàn)槭腿划?dāng)作打發(fā)叫花子的伎倆，即使送這么少，還有人發(fā)表公開文章，指責(zé)這是國有資產(chǎn)流失。但等到股市漲起來以后，幾乎所有的人都把這當(dāng)作“黃金十年”的重要因素之一。

腦子清楚一點(diǎn)，要搞清楚監(jiān)管機(jī)關(guān)是要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律、市場規(guī)律和經(jīng)濟(jì)客觀情況、客觀規(guī)律，做出有利于經(jīng)濟(jì)和市場發(fā)展的舉措，而不是在市場中玩一下，涮存在感。非要攪得市場動(dòng)蕩，那是要付出代價(jià)的。

其次，監(jiān)管機(jī)關(guān)的工作任務(wù)未必是一致的。

在中國，既有交易所的債券市場，也有銀行間的債券市場，為什么這兩個(gè)市場不合并呢？中國的中央政府和地方政府對房地產(chǎn)調(diào)控，或是房價(jià)上漲，想法是一樣的嗎？交易所和證監(jiān)會(huì)對股市的心思是一樣的嗎？只能說有時(shí)候是一樣的，有時(shí)候是不一樣的。那么如果本次股市下跌真是為了養(yǎng)老金入市創(chuàng)造一個(gè)低點(diǎn)，那么銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)祭出監(jiān)管大旗，股市和債市下當(dāng)，當(dāng)了市場人人討厭的惡人，只是為了養(yǎng)老金區(qū)區(qū)一兩千億資金在股市中抄個(gè)小底，這個(gè)代價(jià)未免大了一些。更何況，銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)關(guān)，憑什么為你養(yǎng)老金的利益服務(wù)？

第三，以小市民和小農(nóng)思維來衡量國家政策取向，是比較可笑的。

國家大事，任何一個(gè)新的政策，都會(huì)牽扯到方方面面，好心都可能辦成大錯(cuò)事。以上說監(jiān)管機(jī)關(guān)的工作任務(wù)未必是一致的，但除非有一個(gè)可能，那就是國務(wù)院層面的統(tǒng)一安排。遺憾的是，很多小市民和小農(nóng)思維的人（不是說有上億的資產(chǎn)，有一線城市的戶籍他就不是小市民了，毛澤東在北京大學(xué)圖書館當(dāng)管理員一個(gè)月工資只有8個(gè)銀元，或是在井崗山打仗的時(shí)候，哪有什么巨額資產(chǎn)？），卻喜歡臆想國家層面會(huì)搞這種小市民或小農(nóng)思維的與民爭小利的下作安排。一個(gè)國家未必不會(huì)做下作的事，比如國民黨1940年代，或是德國魏瑪共和國時(shí)期，在山窮水盡的情況下，濫發(fā)紙幣，但結(jié)果是什么呢?是國家實(shí)現(xiàn)了大治和長治久安嗎？恰恰相反。

一個(gè)國家，特別是中國這樣的大國，要有基本的尊嚴(yán)和權(quán)威，這樣在政令的推行上，才會(huì)有盡可能低的成本貫徹下去，因?yàn)閺V大的企業(yè)和居民相信這些東西。否則的話，發(fā)布的政令沒有人執(zhí)行，強(qiáng)硬推動(dòng)又成本巨大，這個(gè)政府就要面臨空花前月下的挑戰(zhàn)。

養(yǎng)老金真正能進(jìn)股市的，目前恐怕也就是一兩千億元的小錢罷了，和國家隊(duì)的資金比起來，也不過十分之一。真的各方面整齊的行動(dòng)砸盤，上證指數(shù)不過下跌10%，一兩千億的入市資金，不過省了一兩百億的成本，付出的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個(gè)數(shù)字。而且養(yǎng)老金預(yù)期建倉目標(biāo)，比如四大銀行，格力電器，上汽集團(tuán)，茅臺(tái)，這樣的公司在最近的股市下跌中，恰恰是上漲的。當(dāng)然，很多小市民和小農(nóng)們，是不會(huì)注意到這種事實(shí)的。

第四，一把劍一般都有兩面刃。

假如真的各方面中國政府能調(diào)動(dòng)的資源一起行動(dòng)，把股市砸下去，為的是讓養(yǎng)老金低位買進(jìn)，那么國家隊(duì)的兩三萬億持倉會(huì)不會(huì)受到損失？QFII和滬股通資金，也就是外資，會(huì)不會(huì)趁機(jī)低位入市？總不能禁止它們買進(jìn)吧？股市下跌導(dǎo)致的一些加杠桿的賬戶爆倉，讓相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)受到損失，這個(gè)責(zé)任由誰來承擔(dān)？股市下跌引發(fā)國外媒體和部分金融機(jī)構(gòu)唱空中國股市，引發(fā)人民幣匯率的下跌，這個(gè)結(jié)果又該如何應(yīng)對？保險(xiǎn)公司（特別是國有保險(xiǎn)公司），還有國有的大券商，大型公募基金公司，它們的持倉市值必然也會(huì)在股市的下跌中受到損失，這些機(jī)構(gòu)會(huì)喜迎股市的下跌，還是罵聲一片？各類比較有影響力的機(jī)構(gòu)投資者，難道甘當(dāng)砧板上的魚肉而毫無怨言？

第五，養(yǎng)老金的投資賺錢并不是主要目的。

在中國要做點(diǎn)實(shí)事很難，有成績當(dāng)然是好事，但一旦有失誤或是犯了錯(cuò)誤，必然會(huì)有各類愚蠢的媒體和公知上竄下跳，破口大罵，比如前幾年中投公司在海外的投資，只要是暫時(shí)的浮虧或是失誤，必然會(huì)被廣泛報(bào)道，不明真相的蠢老百姓們也會(huì)隨聲附和，大肆批評，但曾經(jīng)的浮虧大幅盈利，基本上沒有人報(bào)道。不可否認(rèn)，最近幾年中國一股很可能受外國基金會(huì)操縱的歪風(fēng)刮得比較厲害。鐵道部功勞很大，居然只是因?yàn)橐黄饎?dòng)車事故，還不是高鐵事故，鐵道部居然就取消了。在大肆炒作的所謂國企高管高薪天理不容的推波助瀾之下，國企高管薪資巨幅下降。堂堂的工行行長稅前年薪居然只有大概60萬元，但這些高管如果跳槽到民企，薪資很容易就是N級(jí)跳。在這種環(huán)境下，大量的地方養(yǎng)老金在銀行存款的低收益中年年貶值，就是不投資本市場。即使真的投資資本市場，為了保住飯碗，為了未來的仕途，可以比較確定的是，決策人不會(huì)較大規(guī)模投資股市，不論股市跌得有多低，機(jī)會(huì)多么好。作為一個(gè)中國人，應(yīng)當(dāng)了解這個(gè)國情。

有時(shí)候?qū)墒兄械母黝惼孑庀敕ǜ械教湫苑?，但正因?yàn)橛写罅窟@種愚蠢的股市消費(fèi)者，我這種人才能在中國股市不斷獲得超額收益，氣什么呢？我應(yīng)該高興才是啊。