5億天價(jià)罰單，罰給誰看?

據(jù)媒體4月22日披露，深交所前發(fā)行審核部副總監(jiān)馮小樹，以他人的名義，企業(yè)上市前突擊入股300萬，上市后高價(jià)拋出，二年間非法獲利2.48億，投資翻了82.67倍。日前，證監(jiān)會(huì)做出了沒收非法所得2.48億，頂格罰款2.51億，罰單合計(jì)金額竟然高達(dá)5億！

這讓一睹《人民名義》滿屋2億現(xiàn)金的吃瓜群眾，再一次膛目結(jié)舌，大開眼界；在拍手稱快之余，卻又疑竇叢生，越發(fā)看不明白：非法所得2.48億之外的2.51億從何而來？5億天價(jià)罰單，會(huì)不會(huì)成為空頭？

一、IPO上市，其為何物

IPO全稱首次公開募股（Initial Public Offerings，簡(jiǎn)稱IPO）：是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向社會(huì)公眾出售。

企業(yè)扎堆“拱”上市，說白了就是“圈錢”。每個(gè)人都知道企業(yè)IPO遠(yuǎn)沒哪么容易，從輔導(dǎo)上市到立項(xiàng)審批、到真正IPO，再融資審核，一路過關(guān)斬將，靠的是什么？業(yè)績(jī)、關(guān)系or金錢。從媒體報(bào)道看，企業(yè)IPO上市，證券發(fā)審的內(nèi)部公關(guān)似乎是個(gè)難繞的檻。正因?yàn)殡y，才有難的價(jià)值；也正因?yàn)殡y，發(fā)審部門評(píng)委才可能成為擬上市企業(yè)權(quán)力尋租的“獵物”。

二、IPO權(quán)力套現(xiàn)，“貓膩”幾何

擬上市企業(yè)IP0上市后，股價(jià)通常會(huì)在短期內(nèi)迅速得到拉升。上市前低價(jià)入股，上市后高價(jià)賣出，成為IPO企業(yè)股東上市套現(xiàn)的主要"玩法"。因此，資本市場(chǎng)常常上演著一出出造富的傳奇。在企業(yè)IP0“造富”傳奇的背后，各類股權(quán)套現(xiàn)的“貓膩”卻若隱若現(xiàn)。

（一）上市前突擊入股。突擊入股是指一些擁有特殊資源的相關(guān)權(quán)利人員如審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)、行政審批部門等，在公司即將IPO上市前夕，以低廉的價(jià)格突然成為其股東，擁有該公司股份。從而實(shí)現(xiàn)上市后股票交易的“低進(jìn)高出”。

（二）透露內(nèi)幕消息。內(nèi)幕消息是指上市公司高管人員、控股股東、實(shí)際控制人和行政審批部門等方面的知情人員，利用工作之便，在公司并購(gòu)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等重大信息公布之前，泄露或者利用內(nèi)幕信息買賣證券謀取私利的行為。透露內(nèi)幕消息的渠道有多種，即可能是上市企業(yè)高管的“投懷送抱”，也可能是行政審批部門的“跑風(fēng)漏氣”。無論哪種方式，都是一種利益的直接輸送。

（三）上市后募集置換。募集置換是以資金置換的方式，將募集資金從預(yù)先投入募投項(xiàng)目的企業(yè)自籌資金中“置換”出來。上市企業(yè)募投項(xiàng)目審批流程長(zhǎng)，一些募投項(xiàng)目實(shí)際上早已開工投產(chǎn)。用上市募集資金置換募集項(xiàng)目的前期投入，是上市公司比較常見的做法。有的企業(yè)會(huì)借機(jī)虛增項(xiàng)目投入，實(shí)現(xiàn)超募資金套現(xiàn)。

（四）股東關(guān)聯(lián)交易。股東關(guān)聯(lián)交易（Connected transaction）就是企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易，關(guān)聯(lián)交易是公司運(yùn)作中經(jīng)常出現(xiàn)的而又易于發(fā)生不公平結(jié)果的交易。股東關(guān)聯(lián)交易是人們普遍關(guān)注的上市企業(yè)股東權(quán)益轉(zhuǎn)讓行為。

三、5億罰款，空頭or作秀

證監(jiān)會(huì)處罰力度之大，前所未有。人們想知道的是如此天價(jià)的罰款，一個(gè)退休的評(píng)委能否支付得起？

從媒體披露情況看，罰沒300萬違規(guī)入股產(chǎn)生收益2.49億，似有著落；但頂格罰款2.5億，能否落實(shí)卻沒給出說法。假如被罰者能夠交得起這一天價(jià)罰款，試問錢從何處來？假如被罰者交不起這一天價(jià)罰款，一紙“空頭支票”又意義何在？頂格罰2.5億和罰100元又有什么不同？

股民對(duì)“老鼠倉(cāng)”之類的金融腐敗深惡痛絕。監(jiān)管當(dāng)局的重拳出擊，也是責(zé)任使然。對(duì)證券從業(yè)的違規(guī)者，加重處罰自然是情理之中；但絕不是一罰了之，罰得越多就越解恨。關(guān)鍵是如何管住“權(quán)力”的籠子，讓IPO的“造富”故事不再“濤聲依舊”。

但愿“天價(jià)罰款”不是“作秀”，股民真的傷不起。

(本文作者介紹：中國(guó)海洋大學(xué)MBA、EFP金融理財(cái)管理師，現(xiàn)任某全國(guó)股份制銀行總行零售部門負(fù)責(zé)人。)