飼料消費預(yù)計提前啟動

近期，連豆粕弱勢運行，徘徊在2800元/噸一線。后期，在多重因素的綜合作用下，運行重心將緩慢抬升。

生豬存欄將逐步恢復(fù)

去年以來，豆粕與菜粕等雜粕的比價持續(xù)走低，豆粕在蛋白粕的性價比上占有明顯優(yōu)勢，其在飼料配比中處于相對偏高水平。年初以來，生豬、能繁母豬存欄監(jiān)測數(shù)據(jù)同比連續(xù)下降。農(nóng)業(yè)部公布了2月4000個監(jiān)測點的生豬存欄信息，生豬存欄量同比減少1.6%，能繁母豬存欄量同比減少1.6%。能繁母豬存欄量持續(xù)下降，產(chǎn)能恢復(fù)緩慢。

不過，去年以來，生豬養(yǎng)殖利潤良好，以至于豆粕成交量雖低于去年同期，卻仍屬于近五年來的較高水平。根據(jù)我們最新的生豬調(diào)研情況，種豬場、中大養(yǎng)殖場的規(guī)模呈擴大趨勢，加之養(yǎng)殖行業(yè)進入旺季，國家補貼玉米飼料加工政策將刺激飼料消費提前啟動，預(yù)計二季度生豬存欄量逐步恢復(fù)，豆粕終端需求將隨之增加，料對豆粕價格構(gòu)成支撐。

南美大豆豐產(chǎn)在望

3月以來，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估不斷上調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部3月報告上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.08億噸，AgroConslut認為巴西大豆產(chǎn)量可能達到1.11億噸。目前，巴西整體已經(jīng)完成68%的收割工作，主產(chǎn)州基本完成收割，并且所有州的產(chǎn)量都超出預(yù)期。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周度報告稱，由于天氣良好，2016/2017年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計為5650萬噸，而之前的預(yù)測為6480萬噸。德國漢堡行業(yè)刊物《油世界》發(fā)布的最新預(yù)測顯示，2016/2017年度南美大豆產(chǎn)量將達到1.77億噸，較上年度增加1440萬噸。南美大豆豐產(chǎn)壓力顯現(xiàn)，美豆價格承壓。

美豆新作面積增加

2月23—24日的2017年度農(nóng)業(yè)展望論壇中透露，美豆種植面積在8800萬英畝，相比2016/2017年度的8343.3萬英畝顯著調(diào)高。

2016年以來，美國大豆和玉米的比價持續(xù)上升，種植大豆的收益提高。2017年度農(nóng)業(yè)展望論壇中，USDA預(yù)計2017/2018年度美豆農(nóng)場平均價格在9.6美元/蒲式耳，美玉米農(nóng)場平均價格在3.5美元/蒲式耳，二者比價為2.743。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大豆和玉米的比價超過2.5時，農(nóng)民傾向于種植大豆。

雖然種植面積增加，大豆價格承壓，但4—8月為美豆關(guān)鍵生長期，市場存在天氣炒作的可能。

美豆出口表現(xiàn)好于預(yù)期

美國農(nóng)業(yè)部在3月供需報告中略微上調(diào)壓榨量0.1億蒲式耳，至19.4億蒲式耳，下調(diào)出口量0.25億蒲式耳，至20.25億蒲式耳。因此，期末庫存上調(diào)0.15億蒲式耳，至4.35億蒲式耳。表面上，南美豐產(chǎn)，美豆出口面臨競爭。實際上，2016/2017年度美豆表現(xiàn)良好。美國農(nóng)業(yè)部周報顯示，截至3月16日，美國大豆累計銷售5420萬噸，同比增長24%。其中，銷售至我國3476萬噸，同比增長31%，完成年度總銷售量的98.34%，而去年同期為95%。照此速度，二季度美豆銷售壓力不大。

今年前兩個月，我國合計進口大豆1319萬噸，較上年同期的1017萬噸增長30%，這是2010年以來的同期最高水平。截至3月17日，國內(nèi)進口大豆庫存總量為597.16萬噸，較去年同期的530.01萬噸增長12.66%。

總的來說，4—8月為美豆關(guān)鍵生長期，市場存在天氣炒作的可能，加之二、三季度處于養(yǎng)殖旺季，飼料消費增加，豆粕1709合約可進場趨勢多單。不過，需要注意，全球大豆供應(yīng)充足的現(xiàn)狀可能制約豆粕價格上漲幅度。