騰訊“證券研究院” 楊德龍 前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理

上周五A股市場出現(xiàn)了普漲的行情，上證指數(shù)也創(chuàng)了今年以來的新高。一帶一路、水泥等板塊均出現(xiàn)比較大的拉升，推高了指數(shù)。應該說大盤已經(jīng)確定走出了調(diào)整，而且出現(xiàn)比較好的反彈。在美聯(lián)儲加息之后，美股出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，港股也出現(xiàn)了調(diào)整。但是A股基本上在盤中就完成了調(diào)整，到尾盤的時候基本上都收回來了。這就說明A股已經(jīng)是人心思漲，跌無可跌了。A股也逐漸的脫離了底部，開始上攻。

在去年春節(jié)之后A股通過三輪的大跌，探明了2638點的底部，當時我提出了A股見了歷史大底，將有千點級別反彈的觀點。當時認可的人比較少，而現(xiàn)在認可的人越來越多。在去年下半年我進一步提出，大盤站上3000點之后，已經(jīng)逐步地從反彈走向了慢牛。對于慢牛行情的提法，現(xiàn)在也有越來越多的投資者認可。慢牛行情一個重要的特點就是大盤指數(shù)漲得比較慢，市場更多的體現(xiàn)了一種結構性的機會。

從去年大盤見底之后到現(xiàn)在，我重點推薦大家去關注藍籌股。去年四月份我指出，價值股的投資春天來臨。比方說白酒、一帶一路，還有今年春節(jié)之后的水泥等等，均出現(xiàn)較大幅度的上漲。應該說在慢牛行情之下，逢低布局一些優(yōu)質(zhì)藍籌股，抓住一些結構性的機會，是主要的操作策略。

而很多投資者從去年大盤見底之后到現(xiàn)在仍然虧錢主要的原因，一個是在方向上沒有把握優(yōu)質(zhì)藍籌股，去選擇一些高估值的小盤股，或者是績差股，繼續(xù)出現(xiàn)了虧損。第二點就是操作方法不對。在去年六月份我提出慢牛行情之后，我提倡的操作方法就是逢低布局一些優(yōu)質(zhì)的股票，然后通過買入并持有的策略，來獲得收益，不要頻繁操作。而很多投資者就是因為頻繁操作導致出現(xiàn)了較大幅度的虧損。未來的一到兩年我認為都屬于慢牛行情，大家一定要堅持逢低買入一些優(yōu)質(zhì)藍籌股并持有的策略，以時間換空間，這樣逐漸的累積收益。在投資上要堅持業(yè)績?yōu)橥?，一些業(yè)績突出的藍籌股仍然會不斷的創(chuàng)出新高。一些高估值的小盤股、題材股可能要繼續(xù)調(diào)整。業(yè)績好和業(yè)績差的股價的表現(xiàn)會繼續(xù)分化。

此前資本市場的波動其實對投資者來說一個重大的洗禮，而大家會發(fā)現(xiàn)一些好的公司股價會繼續(xù)創(chuàng)新高。而一些垃圾股的股價會進一步的下跌，和高點相比，有些垃圾股甚至跌了80%以上。從2015年年中之后，市場的風格就轉(zhuǎn)向了業(yè)績?yōu)橥?。一些業(yè)績增長比較穩(wěn)定，估值較低的股票獲得了比較好的漲幅。特別是前段時間，某央企大比例分紅帶動了高股息率板塊的上漲。這再一次的表明高股息率的股票，仍然具備比較大的吸引力。做長線的投資者以及追求低風險低收益的大資金對高股息率的股票是比較感興趣的。

現(xiàn)在A股已經(jīng)逐漸的脫離底部開始向上抬升，大盤沖過前期反彈的高點3300點也只是時間問題。大家對于估值什么時候起來，或者是漲幅多大有一些分歧，但是對于3000點附近是歷史大底沒有多大的分歧。這種情況之下，大家要選擇在底部來逐漸得布局一些優(yōu)質(zhì)藍籌股。在現(xiàn)在的底部區(qū)域買入，犧牲的只是時間，但是不會虧錢。這時候布局還是一個相對比較安全的位置。在市場底部的時候要保持一個相對高的倉位，比如70%以上，然后在七成到九成之間可以做一些短期的波段。但是倉位不要清空，要保留最低70%的倉位，這樣就可以在市場不斷的上漲行情中獲得收益。大盤什么時候走牛，現(xiàn)在還不能確定，但是未來大盤走牛是必然的。只要我們保持70%以上的倉位，配置一些好的股票，那么在下一個牛市來的時候，我們就不會錯過。如果做一些短期上的操作，或者做一些倉位上的大的調(diào)整，就可能為了獲得短期的收益，而錯過下一輪牛市，這是得不償失的。所以建議投資者在當前的位置可以保持大概70%左右的倉位，進可攻退可守。

債市還在調(diào)整當中，預計今年還有兩輪調(diào)整。這使得資金也會不斷的流出，進入到股市。隨著美聯(lián)儲的加息，央行的利率政策發(fā)生了變化。從之前的不斷的減息，變?yōu)樾》募酉?。利率的拐點就意味著債市的拐點，債市的牛市也已經(jīng)終結進入調(diào)整期。所以對于債市，我覺得現(xiàn)在仍然是不容樂觀。其實現(xiàn)在從各方面的變化來看，對于股市的行情啟動都是有利的，現(xiàn)在可以適當?shù)膩碓黾訉τ跈嘁骖愘Y產(chǎn)的配置比例。

那現(xiàn)階段買哪些股票最合適呢？我覺得大家還是要從一些優(yōu)質(zhì)的藍籌股里面來找機會。去年屬于災后第一年，投資者重點挖掘的都是一些低估值高分紅的大盤藍籌股。現(xiàn)在已經(jīng)進入股災后的第二年，投資者信心也在不斷的恢復。根據(jù)統(tǒng)計，最近新增股票賬戶的數(shù)量在增加，這就說明投資者信心也在不斷的恢復。在投資者投資的時候就可以適當?shù)萌ベI一些二線藍籌股，一些二線藍籌股在今年可能會表現(xiàn)得更加突出。

現(xiàn)在還不到去抄底小盤股的時候?？赡軅€別的板塊表現(xiàn)比較突出，比方說像人工智能，業(yè)績增長相對比較確定，同時估值也相對合理，在近期有比較好的表現(xiàn)。從去年四月份阿爾法狗剛出來的時候，我們就發(fā)行了人工智能基金，今年以來表現(xiàn)突出，業(yè)績排名靠前。在未來的一段時間里，人工智能可能是創(chuàng)業(yè)板里面表現(xiàn)相對較好的一個板塊。但是大多數(shù)的小盤股，估值仍然偏高，持續(xù)上漲的動力不足，所以大家還是要從主板來找比較好的機會。

二線藍籌就是一些，估值合理甚至偏低，而盤子也介于大盤藍籌和小盤股之間的股票，市值一般是在兩百億到五百億之間。比較好的二線藍籌板塊，比方說像白酒、醫(yī)藥、家電、汽車零部件、水泥、建材等等。對于一些大的板塊里面的小盤股也可以看作二線藍籌，比方說中小券商，盤子相對來說比較小，也算二線藍籌。

除了二線藍籌之外，大家還可以關注新興藍籌板塊，就是在中小創(chuàng)里面估值還算比較合理的，業(yè)績增長比較好的一些板塊，比方說給大家提到的人工智能，就屬于新興藍籌，或者叫成長藍籌。