現(xiàn)貨企業(yè)挺價(jià)

本周鄭糖持續(xù)走弱，但是各大制糖集團(tuán)、貿(mào)易商報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，挺價(jià)意愿明顯。但隨著糖價(jià)的走弱，利空消息逐步被消化。在外盤沒有有效下破前低的情況下，鄭糖往下的空間不會(huì)很大。

圖為白糖指數(shù)日線

一季度食糖庫存累積

在去年全國食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議上，糖協(xié)預(yù)估本榨季產(chǎn)糖量將達(dá)到990萬噸，增產(chǎn)13.7%。截至2月，全國產(chǎn)糖715.67萬噸，同比增長(zhǎng)13.6%。廣西方面，產(chǎn)糖454萬噸，同比增長(zhǎng)11.89%。廣西地區(qū)部分糖廠已經(jīng)提前收榨，未來全國產(chǎn)糖量可能不及預(yù)期。海關(guān)總署報(bào)告稱，2017年1月我國食糖進(jìn)口41萬噸食糖，進(jìn)口量同比增長(zhǎng)42.0%。實(shí)際上，由于今年一季度進(jìn)口配額發(fā)放量很少，大部分進(jìn)口糖源是進(jìn)入了保稅區(qū)。真正進(jìn)行一般貿(mào)易的糖源只有9.9萬噸，另外，這31萬噸糖需要等待配額的發(fā)放后才能進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)。

一季度，國內(nèi)食糖處于庫存增加階段。鄭糖倉單在今年3月初已經(jīng)達(dá)到70萬噸以上，截至3月10日，鄭糖倉單已達(dá)到77萬噸，比去年同期增加了27萬噸。此外，今年1月工業(yè)庫存達(dá)到260.14萬噸，是近三年以來1月數(shù)據(jù)新高。庫存增加的周期中，價(jià)格上漲的空間有限。倉單糖、工業(yè)庫存糖源、保稅區(qū)糖源是被固化的糖源，短期對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊有限。當(dāng)價(jià)格上漲到較高位置，持有糖源的賣方，必然會(huì)拋出賣盤。不過，下跌空間有限。其一，糖廠資金壓力最大的時(shí)候已經(jīng)過去了。上周，在白糖期貨價(jià)格連續(xù)殺跌的情況下，部分制糖集團(tuán)挺價(jià)意愿較為明顯。其二， 去年現(xiàn)貨行情翹尾，目前留有庫存的企業(yè)不多。

本年度供需矛盾不突出

2014年9月開始，國內(nèi)糖市進(jìn)入上漲通道。上漲周期大致已經(jīng)走了兩年半。若以三年牛市大周期計(jì)算，2017年應(yīng)該是牛熊轉(zhuǎn)折年。2014—2015榨季國內(nèi)開始減產(chǎn)，2016—2017榨季國內(nèi)開始增產(chǎn)，但明顯的過剩并未看到。隨著價(jià)格上漲，2017年供需矛盾并不突出，在這種格局下，今年或許將維持高位振蕩格局。

展望后市，3月過后，國內(nèi)大部分產(chǎn)能收榨，食糖進(jìn)入去庫存階段，若屆時(shí)銷售情況較好，加上政策支撐，糖價(jià)跌幅有限。國外方面，豐益國際Wilmar在原糖3月合約交割中，買入大量原糖，這意味著，目前全球過剩的糖源已經(jīng)被固化。印度、泰國基本收榨，印度可能隨時(shí)打開進(jìn)口窗口，這對(duì)原糖來說，都是潛在的利好因素。如果原糖走強(qiáng)，對(duì)國內(nèi)糖價(jià)也有支撐。