2月中旬以來(lái)，大豆期貨盤(pán)面觸及前高后無(wú)功而返，顯示動(dòng)能衰竭，M頭形態(tài)明顯。隨后在外圍市場(chǎng)壓力及拋儲(chǔ)傳聞聲中市場(chǎng)展開(kāi)一輪順暢的下行。技術(shù)看，目前市場(chǎng)臨近M頭形態(tài)的目標(biāo)位3750元/噸一帶。

基本面題材看，國(guó)際大豆市場(chǎng)階段供應(yīng)偏寬松，市場(chǎng)整體仍顯壓力，國(guó)內(nèi)大豆供需基本平衡，立即制動(dòng)動(dòng)能不足，但市場(chǎng)基本消耗掉國(guó)儲(chǔ)壓力后進(jìn)一步下滑空間已經(jīng)不足。

3月10日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布3月份月度供需報(bào)告。本次報(bào)告如之前市場(chǎng)預(yù)期將巴西2016/2017年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，由上個(gè)月的1.04億噸上調(diào)至本次創(chuàng)紀(jì)錄的1.08億噸，導(dǎo)致2016/2017年度巴西大豆年末庫(kù)存上調(diào)到2080萬(wàn)噸，全球大豆年末庫(kù)存上調(diào)到8280萬(wàn)噸。

美國(guó)2016/2017年度大豆出口預(yù)估由上月的5579萬(wàn)噸下調(diào)至5511萬(wàn)噸，進(jìn)而將美國(guó)大豆年末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)至1184萬(wàn)噸。全球大豆及巴西大豆庫(kù)存處在去年10月以來(lái)的平衡期高點(diǎn)，市場(chǎng)進(jìn)入平衡區(qū)間上沿后存在回落壓力。不過(guò)巴西大豆產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)的空間已經(jīng)不多，平衡難打破，市場(chǎng)并無(wú)跌破10月份低點(diǎn)的新增制動(dòng)力。

從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，截至1月底，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存由去年10月份低點(diǎn)的600萬(wàn)噸回升至680萬(wàn)噸。

據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，2~5月中國(guó)大豆到港量分別為591萬(wàn)噸、630萬(wàn)噸、770萬(wàn)噸和840萬(wàn)噸，其中美西港口裝港時(shí)間拖長(zhǎng)，另外部分1月、2月船期巴西大豆裝港也有延遲現(xiàn)象，導(dǎo)致中國(guó)3月份大豆到港量相對(duì)偏少，對(duì)市場(chǎng)多少有些支撐，且后續(xù)巴西大豆到港會(huì)陸續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)供需仍顯寬松，波段市場(chǎng)可能仍有壓力。

從國(guó)產(chǎn)大豆供需狀況看，2016/2017年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)1300萬(wàn)噸左右，食用大豆消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1200萬(wàn)噸，油用需求300萬(wàn)~400萬(wàn)噸，缺口200萬(wàn)~300萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存300多萬(wàn)噸，供需整體平衡。隨著市場(chǎng)糧源的縮減及國(guó)儲(chǔ)按量放儲(chǔ)的模式，市場(chǎng)供需尤其在拋儲(chǔ)初期可能呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢(shì)，對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆逐漸構(gòu)成支撐，跌破去年10月、11月份上市初期低點(diǎn)的可能并不大。

綜上所述，大豆市場(chǎng)中短期的調(diào)整仍未到位，但下方空間應(yīng)該有限，結(jié)合技術(shù)目標(biāo)在3750元/噸一帶，而長(zhǎng)期則維持向好預(yù)期。波段空單逢低減持，長(zhǎng)線多單逢低布局。