與查理·芒格一樣，霍華德·馬克斯對(duì)人類誤判問題也比較關(guān)注，他在《投資最重要的事》第10章集中對(duì)導(dǎo)致人們犯錯(cuò)誤的心理原因進(jìn)行了深刻分析，并給出了自己的防范對(duì)策，總結(jié)如下：

導(dǎo)致錯(cuò)誤的原因分析

包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)，投資者容易犯的最大的投資錯(cuò)誤不是來(lái)自信息或分析因素，而是來(lái)自心理因素。心理作用對(duì)投資者有著巨大影響，大多數(shù)崩潰來(lái)自于投資者心理造成的市場(chǎng)波動(dòng)?；羧A德·馬克斯總結(jié)了六個(gè)最重要的心理因素：

對(duì)金錢的渴望導(dǎo)致的貪婪

查理·芒格曾對(duì)投資者進(jìn)行告誡時(shí)說(shuō)，他能想到最聰明的事情就是降低預(yù)期收益率?；羧A德·馬克斯也認(rèn)為，不切實(shí)際地期待高收益甚至是暴利，可能讓人們放棄常識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、謹(jǐn)慎和邏輯，而盲目地高價(jià)購(gòu)進(jìn)熱門股票，并在價(jià)格已經(jīng)過(guò)高時(shí)抱著增值期望繼續(xù)持股不放，直到最終付出代價(jià)。

由過(guò)度憂慮導(dǎo)致的恐懼

恐懼在投資領(lǐng)域，并不代表理性的、明智的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，它與貪婪一樣，都意味著過(guò)度的情緒。當(dāng)人們處在恐懼情緒的包圍時(shí)，往往意味著市場(chǎng)已經(jīng)到了熊市的最末期，恰恰是應(yīng)該堅(jiān)持和加大投資的時(shí)候，但由于恐懼的過(guò)度憂慮，使得投資者很難采取積極的行動(dòng)。

容易放棄邏輯、歷史和規(guī)范的傾向

查理·芒格曾引用德摩斯梯尼的一句名言：“自欺欺人是最簡(jiǎn)單的，因?yàn)槿丝偸窍嘈潘Ｍ??！比藗兒茉敢饨邮苋魏文茏屗麄冎赂坏慕ㄗh，即使建議很可疑，但在這樣心理驅(qū)使下，只要能說(shuō)得通人們就愿意相信。然而，從歷史來(lái)看，相信某些基本面限制因素不再起作用的信念，是每一個(gè)泡沫以及隨之而來(lái)的崩潰的核心。

從眾而不是堅(jiān)持己見的傾向

在資本市場(chǎng)中，從眾的壓力和賺取的欲望一次又一次地致使人們放棄了自己的獨(dú)立性和懷疑精神，將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避拋諸腦后，轉(zhuǎn)而去信息毫無(wú)意義的東西，這也是羊群效應(yīng)的絕佳典范。

嫉妒的負(fù)面影響

反應(yīng)在投資領(lǐng)域，最明顯的就是對(duì)相對(duì)收益的追求：如果別人做的更好，高收益也不會(huì)令人滿意；如果別人做的更壞，低收益往往就能使人知足。這種比較的傾向是最有害的，體現(xiàn)了心理對(duì)投資過(guò)程的扭曲。

自負(fù)的負(fù)面影響

投資是個(gè)充滿自負(fù)的世界，而且是一個(gè)即使犯錯(cuò)也可能獲得豐厚回報(bào)的世界，尤其是在繁榮期。人們無(wú)法分清到底是什么導(dǎo)致了成功，但人類自負(fù)的本性會(huì)讓他們將成功歸結(jié)到自己的能力，而不是運(yùn)氣等其他的因素。但是，最終自負(fù)將帶來(lái)意想不到但最終一定不會(huì)缺席的惡果。

防范對(duì)策

認(rèn)識(shí)它們

知己知彼，百戰(zhàn)不殆。

認(rèn)清現(xiàn)實(shí)

不要盲目自信自己可以抵御上述錯(cuò)誤心理的影響，要對(duì)這些心理因素心存敬畏，這樣才能提醒和鞭策自己不斷尋找正確的抵御方法。

嚴(yán)格遵守以下規(guī)則：

（1）對(duì)內(nèi)在價(jià)值有堅(jiān)定的認(rèn)識(shí)；

（2）當(dāng)價(jià)格偏離價(jià)值時(shí)，堅(jiān)持做該做的事；

（3）足夠了解以往的周期從而了解市場(chǎng)過(guò)度膨脹或過(guò)度萎縮最終得到的是懲罰而不是獎(jiǎng)勵(lì)；

（4）一定要記住，當(dāng)事情看起來(lái)“好像不是真的”時(shí)，它們通常不是真的；

（5）當(dāng)市場(chǎng)錯(cuò)誤估價(jià)的程度越來(lái)越深以致自己貌似犯錯(cuò)誤的時(shí)候，愿以承受這樣的結(jié)果；

（6）與志趣相投的朋友或同事相互支持。