2009年P(guān)VC行情表現(xiàn)主要是金融屬性作用的結(jié)果，成本支撐只是為PVC價格重心上移提供了解釋。2010年P(guān)VC期貨的金融屬性仍將主導(dǎo)其價格，而其商品屬性中的需求因素是其價格變化中的重要因素。

一、影響PVC期價因素由金融屬性向商品屬性過渡

2009年，在PVC需求始終低迷的情況下，PVC現(xiàn)貨市場價格主要受到其商品屬性的供給成本支撐影響，呈現(xiàn)向上抬升態(tài)勢。PVC現(xiàn)貨價格的成本支撐不是帶動其期貨價格上升的主要因素，而是更多地讓位于整個商品市場的金融屬性和資金動向。

筆者認為，分析PVC期貨行情應(yīng)主要觀其金融屬性的表現(xiàn)。2010年年初，PVC的商品屬性在其價格走勢中起到主導(dǎo)作用，目前看，PVC期價由其金融屬性主導(dǎo)還是由其商品屬性主導(dǎo)的分水嶺將發(fā)生在今年二季度。值得注意的是，商品屬性主導(dǎo)因素已經(jīng)在2009年年末行情中逐步顯現(xiàn)。對于未來經(jīng)濟好轉(zhuǎn)以及需求上升的預(yù)期已經(jīng)明顯體現(xiàn)在其期貨合約的遠期升水格局中。筆者認為，未來行情的變化可能仍由金融屬性繼續(xù)主導(dǎo)，但上升的幅度需要看商品屬性的表現(xiàn)。

二、金融市場態(tài)勢仍舊支撐商品市場向上拓展

從整體金融市場的態(tài)勢來分析，投資時鐘周期的“復(fù)蘇”階段決定了商品市場的次優(yōu)表現(xiàn)，繼續(xù)向上拓展值得期待。從當(dāng)前美國GDP和CPI由負轉(zhuǎn)正的態(tài)勢看，當(dāng)前經(jīng)濟周期可能是復(fù)蘇階段。投資時鐘的理論表明這個階段的證券市場表現(xiàn)最為優(yōu)異，商品走勢仍舊是向上的，但是遠遠沒有達到傳統(tǒng)“牛市”的概念。此外，債券市場的溫和表現(xiàn)表明金融市場處于穩(wěn)定態(tài)勢。證券市場保持良好的上升態(tài)勢。證券市場和房地產(chǎn)為主的資本市場是最能夠吸附流動性因素的金融市場。歐美證券市場的強勢表現(xiàn)進一步驗證了美林投資時期的金融市場表現(xiàn)態(tài)勢，以及對商品市場的支撐。

三、基本面因素亦將推動PVC價格上漲

首先，乙烯成本支撐仍起作用。從WTI、石腦油和乙烯價差數(shù)據(jù)分析，2009年乙烯和石腦油的價差均值保持在300美元/噸，利潤頗豐。針對高利潤水平，國內(nèi)乙烯新增產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)將壓低乙烯價格。因此，以乙烯為首的乙烯法PVC成本支撐因素功用將逐步減弱。但化工用油的供需市場格局的恢復(fù)和調(diào)整具有趨勢性的長期特征，它將保證乙烯價格始終維持相對高的水平。

其次，電石落后產(chǎn)能淘汰對PVC價格上漲推動有限。2010年影響PVC行業(yè)的重要事件就是針對水泥和電石行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰的政策。筆者認為，這種影響對于PVC價格的推升是有限的。數(shù)據(jù)表明，2009年理論電石法PVC產(chǎn)量明顯高于實際電石法PVC產(chǎn)量。這表明電石產(chǎn)量已經(jīng)明顯超過PVC需求的使用量。因此，在PVC開工率未明顯大幅提升的情況下，電石落后產(chǎn)能的淘汰不一定會對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生大的推升作用。

再次，需求好轉(zhuǎn)將實質(zhì)性拓展PVC價格上行空間。通過對房屋新開工面積和PVC產(chǎn)量的比較數(shù)據(jù)分析，2009年6月份至今，新開工面積穩(wěn)步回升同PVC產(chǎn)量一同呈現(xiàn)上升態(tài)勢。2010年，寬松的財政政策以及拉動內(nèi)需、刺激消費政策將進一步拉動需求。因此，PVC需求因素的時間周期和量的因素將是決定PVC在2010年行情漲跌分水嶺的重要環(huán)節(jié)。