我一直想寫(xiě)篇文章，傳遞價(jià)值投資思想。價(jià)值投資為什么這么難推廣呢？一提到股票，沒(méi)入市的人，就像我以前一樣，認(rèn)為就是賭博，無(wú)論怎說(shuō)都不入市，可能是因?yàn)楣墒兄杏?0%的人不賺錢(qián)。入了市的人，大多也不相信價(jià)值投資，因?yàn)樗麄兊男男詻](méi)有修煉到家，不理性、沒(méi)耐心，心從來(lái)沒(méi)有平靜過(guò)，在這個(gè)浮躁的世界里，賭性使然。他們看不起一年10%幾的收益，那就看不到復(fù)利的奇跡，更多的人是想馬上有錢(qián)，不是將來(lái)富有。

所以，我認(rèn)為投資要從娃娃抓起，做父母的這樣想，為子女做點(diǎn)有價(jià)值的事情，先拿幾千或萬(wàn)把塊錢(qián)引導(dǎo)孩子修身養(yǎng)性，為他們?nèi)プ鰞r(jià)值投資，這樣我們就心存希望，信心更足。

其實(shí)，巴菲特價(jià)值投資理論很簡(jiǎn)單，不要高學(xué)歷，讀他的原著會(huì)使你的心越讀越平靜。如果你在思想上這樣定位，為兒孫做價(jià)值投資，做他五十年，你就選三五個(gè)簡(jiǎn)單易懂，有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的好企業(yè)，合理價(jià)格買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有，幾年重新分析一下這幾家企業(yè)，長(zhǎng)期發(fā)展前景是否還在就可以了。五十年復(fù)利12％，增長(zhǎng)289倍，如果復(fù)利是15%，那增長(zhǎng)是1083倍，這樣的增長(zhǎng)不夠使你兒孫富有嗎？ 你也可以想象，假如用你資產(chǎn)的三分之一進(jìn)行投資呢？

下面按在市場(chǎng)中實(shí)際操作順序，從六個(gè)方面進(jìn)行闡述：第一關(guān)于市場(chǎng)和投資，第二找到給多少錢(qián)都無(wú)法超越的公司，第三建立合格的投資組合，第四股票持有期間的內(nèi)在價(jià)值，第五確定買(mǎi)入股票的安全邊際，第六賣(mài)出前遠(yuǎn)離市場(chǎng)先生。

一、關(guān)于市場(chǎng)與投資

市場(chǎng)就像巨大的賭場(chǎng)，不總是有效的，是不可預(yù)測(cè)的，對(duì)它不但要理性，而且要有耐心，更重要的是對(duì)它要充滿信心和勇氣。著重去關(guān)注那些簡(jiǎn)單易懂、有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將來(lái)要發(fā)生什么，而不是什么時(shí)候發(fā)生。

投資，是經(jīng)過(guò)分析可以承諾本金安全和滿意回報(bào)有保障的操作。投資取得成功的唯一途徑是學(xué)習(xí)眾多投資大師的智慧和經(jīng)驗(yàn)。巴菲特說(shuō)：＂投資領(lǐng)域是唯一一個(gè)，業(yè)余選手能夠戰(zhàn)勝專(zhuān)業(yè)選手的領(lǐng)域＂，在投資過(guò)程中必須做到：1、有良好的企業(yè)判斷力，2、買(mǎi)入合理劃算有足夠安全邊際的股票，3、不受市場(chǎng)先生情緒的影響。證券分析目的并不是要確定某一證券的內(nèi)在價(jià)值到底是多少，而是只需搞清楚其內(nèi)在價(jià)值是否足夠。打個(gè)比方來(lái)說(shuō)，在日常生活中，要想知道一位女士是否夠了選舉年齡，并不需要打聽(tīng)出她確切歲數(shù)。無(wú)須知道一位男士的準(zhǔn)確體重，我們也能看出他是否過(guò)于肥胖（摘自《證券分析》）。

二、找到給多少錢(qián)都無(wú)法超越的公司

由于普通股是投機(jī)性因素特別密集的領(lǐng)域，因此對(duì)這種證券的分析往往是沒(méi)有定論和令人失望的。甚至可以這樣說(shuō)，只要這種分析得出了看似確定的結(jié)論，那么這種結(jié)論就可能存在誤導(dǎo)的危險(xiǎn)。鑒于此，普通投資者，只要找?guī)字缓?jiǎn)單易懂、有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的偉大企業(yè)，合理價(jià)格買(mǎi)入長(zhǎng)期持有就行。“就一只典型的普通股而言——隨機(jī)地從一份名單中指定一支股票——無(wú)論多么精密的分析，都不太可能得出諸如它是否值得購(gòu)買(mǎi)或真實(shí)的價(jià)值有多大的可靠結(jié)論。但在某些具體案例的分析過(guò)程中，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有可能形成一個(gè)言之成理的可信結(jié)論”。這也就是說(shuō)，具有積極或科學(xué)的價(jià)值分析，只存在于對(duì)一些普通股特例的研究過(guò)程中。而對(duì)普通的普通股而言，這類(lèi)分析要么必須看作是一種值得懷疑的幫助作出投機(jī)判斷的工具，或者可視為一種旨在對(duì)一些無(wú)法計(jì)算，但又必須計(jì)算的價(jià)值進(jìn)行估計(jì)的很不準(zhǔn)確的方法（摘自《證券分析》）。

我認(rèn)為，市場(chǎng)中95％左右的股票是普通的普通股，選股時(shí)就必須放棄對(duì)它們的分析，只留5％左右股票進(jìn)入篩選池，我們稱(chēng)之為王子股池吧！

三、如何建立合格的投資組合

我們應(yīng)在所選5％左右王子股的股池中，根據(jù)自己的能力圈建立合格的投資組合。

巴菲特說(shuō)：就你的合格的圈子來(lái)說(shuō)，最為重要的東西不在于圈子的面積有多大，而是你如何定義這一圈子的周邊。如果你知道了圈子的邊緣所在，你將比那些比你的圈子要大5倍，但對(duì)圈子的邊緣不甚清楚的人要富有得多。我們的原理如果應(yīng)用到科技股票上，也會(huì)是有效的，但是我們不知道該如何去做。如果我們?cè)谧约寒?huà)的合格的圈子里找不到可做的事，我們不會(huì)擴(kuò)大圈子，我們將會(huì)等待。我錯(cuò)過(guò)了蜂窩式移動(dòng)電話的投資機(jī)會(huì)，原因是它在我合格的圈子之外。你不必成為每家公司，或者許多公司的專(zhuān)家，只需對(duì)自己能力圈內(nèi)的公司估價(jià)和投資。

四、持有期間股票的內(nèi)在價(jià)值

巴菲特指出：“內(nèi)在價(jià)值為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了惟一的邏輯手段。它的定義很簡(jiǎn)單——是一家企業(yè)在其余下壽命中可以產(chǎn)生現(xiàn)金的折現(xiàn)值”。但是，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算并不如此簡(jiǎn)單，它是估計(jì)值，而不是精確值，而且還是隨利率變化或者對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)修正時(shí)必須改變的估計(jì)值，沒(méi)有一個(gè)能計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值的公式，你得懂這個(gè)企業(yè)。

顯然，我們永遠(yuǎn)不能精確預(yù)測(cè)，一家企業(yè)現(xiàn)金流入流出的時(shí)間或者它們的確切數(shù)量。因此，我們盡量使我們的估計(jì)保守，而且專(zhuān)注于那些不太可能對(duì)所有者產(chǎn)生浩劫的行業(yè)中的企業(yè)（摘自《巴菲特致股東的信》）。

巴菲特指出：要想正確評(píng)估企業(yè)價(jià)值，你應(yīng)該考慮從現(xiàn)在開(kāi)始，一直到交易生效日的現(xiàn)金流量乘以折現(xiàn)系數(shù)，這就是對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法。問(wèn)題是你對(duì)發(fā)生現(xiàn)金流量有多大的把握，一些企業(yè)的現(xiàn)金流量容易估計(jì)，比如水廠的現(xiàn)金流比建筑企業(yè)的容易估計(jì)，所以我們總是關(guān)注那些容易預(yù)測(cè)的企業(yè)。評(píng)估一家企業(yè)的價(jià)值，部分是科學(xué)，部分是藝術(shù)。用現(xiàn)金流計(jì)算出的最便宜的投資是投資者必須首選的投資——無(wú)論公司是否成長(zhǎng)，無(wú)論公司的盈利是波動(dòng)還是平穩(wěn)，或者股價(jià)相對(duì)于公司目前的收益和賬面價(jià)值是高還是低。

五、確定買(mǎi)入股票的安全邊際

在《聰明的投資人》最后一章中，格雷厄姆道出了有關(guān)投資的最為重要的幾個(gè)字眼“安全邊際”。我認(rèn)為，這些思想觀點(diǎn)從現(xiàn)在起百年之后，仍然將會(huì)被認(rèn)作是合理投資的奠基石（摘自《巴菲特如是說(shuō)》）。格雷厄姆將穩(wěn)健投資的概念濃縮成一句箴言“安全邊際”，推測(cè)如果股票的價(jià)格低于它的實(shí)質(zhì)價(jià)值，則股票存在一個(gè)安全邊際。他指出：“如果公司的股價(jià)與實(shí)質(zhì)價(jià)值之間的差價(jià)足夠大，安全邊際的概念就能夠用來(lái)選擇股票”。你若能以低于企業(yè)目前所值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)他的股份，且對(duì)其管理層有信心，同時(shí)你又買(mǎi)進(jìn)了一批這樣的企業(yè)股份，那你賺錢(qián)就指日可待。那些最好的買(mǎi)賣(mài)，剛開(kāi)始的時(shí)候從數(shù)字上看，幾乎都會(huì)告訴你不要買(mǎi)，除了豐富的知識(shí)和可靠的判斷之外，勇氣，是你最應(yīng)擁有的寶貴財(cái)富。我們喜歡市場(chǎng)下跌，因?yàn)樗苁刮覀円粤钊烁械娇謶值摹⒈阋说膬r(jià)格撿到更多的股票。在別人恐懼時(shí)我貪婪，在別人貪婪時(shí)我恐懼，只有在潮水退去的時(shí)候你才會(huì)知道，誰(shuí)一直在裸泳，只有堅(jiān)持到最后，才知道誰(shuí)真正賺到了錢(qián)。

六、賣(mài)出股票前遠(yuǎn)離市場(chǎng)先生

要抱長(zhǎng)期持有股票的態(tài)度，巴菲特指出：“我認(rèn)為，格雷厄姆有三個(gè)基本的思想觀點(diǎn)，它足以作為你的智力結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。我無(wú)法設(shè)想，要想在股票上做得合乎情理地好，除了這些思想觀點(diǎn)你還能求助什么"。這些觀點(diǎn)沒(méi)有一個(gè)是復(fù)雜的，1、你應(yīng)當(dāng)把股票看作是許多細(xì)小的商業(yè)部分，2、要把市場(chǎng)波動(dòng)看作你的朋友而非敵人，3、利潤(rùn)有時(shí)來(lái)自于對(duì)朋友的愚忠而非參與市場(chǎng)的波動(dòng)。

格雷厄姆對(duì)實(shí)質(zhì)價(jià)值的定義是：“被那些事實(shí)決定的價(jià)值”，這些事實(shí)包括公司的資產(chǎn)，盈余和股利，以及任何將來(lái)發(fā)生幾率極高的事件。他承認(rèn)在決定公司的價(jià)值時(shí)，唯一最重要的因素是它將來(lái)的獲利能力（摘自《勝券在握》）。當(dāng)你持有的股票高估時(shí)，或您已經(jīng)找到更好的投資機(jī)會(huì)，就可以把股票賣(mài)出，那些簡(jiǎn)單易懂、有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最優(yōu)秀的企業(yè)，你一直可以持有，只要他的優(yōu)勢(shì)還在！